去年 11 月 Backblaze ( NASDAQ:BLZE ) 上市时，我认为这可能是一笔有趣的投资，但我不喜欢它的估值和收益。
我仍然不明白。这让我很担心，因为我是你们的客户。
Backblaze在2019年和2020年的收入分别为4100万美元和5400万美元。该公司在2019年勉强盈利，2020年则略有亏损——可以说，在这两个时期，该公司基本处于盈亏平衡状态。2021年，销售额增长至6700万美元，但亏损也随之扩大，而从过去12个月的累计亏损来看，亏损额更大。
很多公司都是“拼凑”出来的（更准确地说是“仓促成立”），它们的商业模式就是“上市”。我没说错——我的意思是，它们唯一的计划就是上市，然后希望被收购，或者至少让最初的投资者套现。至于如何盈利地运营和发展业务，它们根本不在考虑范围内。
Backblaze并非典型的科技公司IPO。Backblaze成立于15年前，当时只有大约500万美元的现金。他们一直稳步发展，我认为他们确实在努力实现盈利。
然而，在我看来，他们要么增长速度太慢，要么根本动力不足。随着规模扩大，他们的盈利能力应该越来越强，而不是亏损越来越大。即使剔除所有不利因素（EBITDA），他们也仍然亏损。而且，这还是在他们去年秋季提价之后，所以他们不可能立即再次提价。
BLZE公司约三分之二的收入来自传统的计算机备份业务，约三分之一来自B2业务。B2业务已经推出七年，但其发展速度令人瞩目。上个季度，计算机备份订阅收入为1230万美元。部分用户仍享受旧版服务，尚未升级到新价格，因此我们假设其价格约为每月6.50美元（每季度19.50美元）。1230万美元除以19.50美元，得出该产品约有63万订阅用户。
BLZE上市时股价为16美元。如今股价在5美元左右。按市值计算，该公司市值约为1.5亿美元。
那么Backblaze的未来会怎样？有三种可能性，其中一种可能性最大。
他们有可能成为科技巨头：鉴于他们增长缓慢且基数较低，我认为这种可能性不大。他们不会像谷歌或微软那样一夜爆红——目前还没有那种规模的媒体。如果他们每个季度都能新增50%的用户，情况就完全不同了。顺便一提，Backblaze并未公开其用户数量。
他们可能会破产：如果这种情况发生，就会有人收购他们。
它们可能会被收购：它们还能保持独立吗？我猜不能，因为它们并没有大举抢占市场份额。排除其他可能性后，这似乎是唯一可能的结果。
如果我们继续采用 2/3 的备用客户和 1/3 的 B2 分析，那么就用 2/3 的市值（1 亿美元）除以 63 万，得出每位客户的价值为 158 美元。B2 客户的价值尚不清楚——可能更高，因为这些客户的使用量更大。63 万客户究竟价值多少？对于一家科技公司来说，为新客户支付 150 美元左右并不算多，尤其是在可以向他们销售额外服务的情况下。
由于 Backblaze 本身并不盈利，而且不太可能发展到成为科技巨头的程度，它最终会被收购。那么客户会怎么样呢？通常情况下，这意味着价格上涨和一些繁琐的账户管理，而我并不乐见这种情况。
我无法预测何时或由谁出手。BLZE 可能会继续原地踏步很长时间，直到有人出手收购他们。
