我们一直在关注SuperMicro在金融专家眼中日益恶化的地位。我认为我们以往的文章标题已经说明了一切：
- 2023年1月：“ SuperMicro是摇摇欲坠的纸牌屋吗？ ”（ LET ）
- 2026年5月：“ SuperMicro：这对服务器巨头来说是坏兆头，还是SprucePoint的举动完全荒谬？ ”
- 2026年8月：“超微公司陷入困境了吗？ ”
简而言之，随着Facebook等公司建设数据中心并扩展服务，SuperMicro经历了迅猛增长。但这种增长势头当然不可能永远持续下去。最终，SuperMicro将会放缓步伐。如果他们能够妥善应对，在有效控制当前需求并等待下一个繁荣周期到来的同时，他们的营收将会下降，但支出也会相应减少（利润率保持不变）。
当然，如果他们管理不善，收入就会下降，而支出却居高不下，仓库里就会堆积库存，为了清仓甩卖，利润率就会下降，他们还会背负债务等等。
知名做空机构SprucePoint最终认定后者才是他们所预期的，并在5月份发布了一份措辞严厉的报告。他们描绘的景象十分黯淡：
CEO想要获得科技公司梦寐以求的高估值倍数，但为了保住这个倍数，他需要展现出超高速增长。因此，他积极争取大客户（并承担集中风险），模糊处理一些容易产生歧义的会计项目，并试图通过虚增库存或一次性减值来掩盖销售停滞。值得注意的是， SMCI在2020年被指控存在“广泛的会计违规行为”（正如美国证券交易委员会所言）。
现在，兴登堡号也加入了这场混战。
现在，兴登堡研究公司嗅到了血腥味。他们今天发布的新报告毫不留情地指出：“超级微型企业：这家人工智能领域的佼佼者存在会计操纵、兄弟公司之间利益交换和规避制裁的新证据”。
一些亮点：
- “我们历时三个月的调查……发现了明显的会计违规行为、未披露的关联方交易证据、制裁和出口管制方面的失误以及客户问题。”
- 据诉讼记录和对前员工的采访显示，在支付1750万美元与美国证券交易委员会达成和解不到3个月后，超微公司就开始重新聘用直接参与会计丑闻的高管。一位前销售人员告诉我们：“几乎所有人都回来了。几乎所有那些因为这次不当行为而被解雇的人都回来了。”
- “即使在与美国证券交易委员会达成和解之后，销售人员为了完成销售配额，仍然会通过‘部分发货’或在季度末发货有缺陷的产品来充实渠道，这是我们对前员工和客户的采访得出的结论。”
- “由超微CEO梁振英的兄弟控制的Ablecom和Compuware在过去三年中获得了9.83亿美元的收入。Ablecom的部分股份也由超微CEO梁振英及其妻子持有。”
还有很多。
即使你不是会计/商业人士，这些报告读起来仍然很有趣，即使你忽略了所有法务会计数据。
你们还在部署SMC吗？你觉得它们的未来前景如何？
