YYは株式公開したが、申込は不活発だった。当初の投資家は3000万ドルを申し込んだ。

記者の辛元偉が上海からレポートします

YY Inc.（銘柄コード「YY」）は、6カ月余りを経て米国での上場に成功し、初日に株価が約8％上昇し、暗礁に乗り上げていた中国株に新たな自信の光をもたらした。

米国時間11月21日、YY社の李雪玲CEOがナスダックの取引開始のベルを鳴らした。 YYはIPO価格帯の下限である1株当たり10.5ドルで取引を開始し、7.71%上昇して1株当たり11.31ドルで取引を終え、時価総額は6億200万ドルとなった。

初日の終値に基づいて、喜ぶ人もいれば、心配する人もいました。モーニングサイドベンチャーキャピタルは約15倍の投資収益率を獲得し、シノベイトベンチャーは約14.6倍、GGVキャピタルは約2.7倍を獲得しました。一方、2011年にYYに投資したタイガーファンドは、投資額のほぼ半分を失いました。

YYの李雪玲CEOは「今日の株価は重要ではない。このような不況のなか、上場後に株価が急上昇したことは、より意義深いことであり、良い企業が投資家に認められることを示している」と語った。

インターネットアナリストで評論家の洪波氏は「6カ月以上も米国で上場していない中国企業というのは異常だ。胡家の上場成功は、米国、さらには世界の資本市場への扉を再び中国企業に開くことになるだろう」と語った。

起業家は金持ちになる

YYの上場初日の好調な業績は、SinaやRenrenなどソーシャルコンセプトを持つ中国の株にも刺激を与えた。 YYの雷軍会長は「トレンドに逆らってYYがナスダックに上場したことは、中国企業全体にとって間違いなく素晴らしいことであり、YYが十分に優れていることを証明している」と語った。

YYの上場により投資家の雷軍氏は富を得た。雷軍は7年前にYY社に100万ドルを投資し、現在その額は133倍に増加しました。 YY社の発行価格に基づくと、同社の時価総額は5億6,000万米ドルに達し、株式の23.8%を保有する雷軍氏の資産は約1億3,300万米ドルとなる。

YYの創設者兼CEOであるLi Xueling氏も一緒に富を得た。雷軍氏と同様に、李雪玲氏も株式の23.8%を保有しており、純資産は1億3,300万米ドルである。李雪玲氏はメディア業界出身で、NetEaseの編集長を務めた。

機関投資家のうち、モーニングサイド・ベンチャー・キャピタルは約15倍、シノベイト・ベンチャーズは約14.6倍、GGVキャピタルは2.7倍の投資収益率を獲得した。上記の資本機関はいずれも撤退していない。

モーニングサイド・ベンチャーキャピタル、シノベイト・ベンチャーズ、GGVキャピタルも、YYの上場を支援するため、IPO発行価格で総額3,000万ドル相当の株式を引き受ける予定。

2011年初めにYYに多額の投資をしたタイガーファンドについて、李雪玲氏は「タイガーファンドはYYを非常に支持している。投資額が50％近く下がったため、タイガーファンドはYYの上場を阻止できたはずだが、そうしなかった。両者は互いに信頼し合い、将来の見通しについて非常に楽観的だ」と語った。

YY社は上場後、オンラインエンターテイメント、テクノロジー、オープンプラットフォーム、より垂直的なチャネル、モバイル端末などの5つの分野で拡張計画を立てると報じられています。

現在、YYはブラジル市場への海外進出を試みており、シリコンバレーに小規模な研究開発部門を設立する予定だ。 YYは今後もM&Aの機会を模索し、さらなる事業発展を目指します。

洪波氏は「上場はYYのブランド構築を大きく促進するだろう」と確信している。過去、他のインターネット企業と比較すると、YYはかなり控えめで、ユーザーは主に草の根だった。これにより、YYはテンセントの「レーダースキャン」を巧みに回避し、初期の発展における最も困難な時期を乗り越えることができた。しかし、一般ユーザーの間での認知度の低さは、YY が将来、エンターテイメントや教育などの分野に進出する上で不利に働くでしょう。

しかし、洪波氏はまた、「YYが株式公開した後、すべての動きが外部から注目されており、付加価値サービスや収益分配事業を含むYYの事業構造は依然として継続的な改善の過程にあり、将来の成長は大きな課題に直面するだろう」と述べた。

中国のコンセプト株が注目を集める

資本市場が低迷する中、JD.comやVanclなどの中国のインターネット企業は上場を心待ちにしている。YYの上場成功は、効果的な参考例となるだろうか？そして、アメリカの投資家は本当に中国のコンセプト株に対して寛容になっているのだろうか？

YY社は上場を成功させるために、まずロードショー中に自社のポジショニングを調整したと理解されています。これまで、中国のインターネット企業が米国で株式を公開する際、海外投資家に自社のビジネスモデルを理解してもらうため、自社を「中国のグーグル」や「中国のフェイスブック」と表現することが多かった。今回、YYは自社を「中国のトップ3のソーシャル企業」と位置付けた。

現在、YY の登録ユーザー数は 4 億人を超え、月末のアクティブユーザー数は 7,000 万人を超えています。李雪玲氏は、YY はテンセントと Sina に次ぐ中国最大かつ最も活発なソーシャル プラットフォームの 1 つであると考えています。

洪波氏は「YYはテンセントのモデルを使って投資家に自社のビジネスモデルを効果的に説明した」と信じている。テンセント帝国が強大化するにつれ、海外の投資家は中国の特徴を持つインターネットモデルにますます注目している。

さらに、より重要なのは、損失を出して上場した多くのインターネット企業とは異なり、YY は収益性を達成したことです。 2012年第1四半期、第2四半期、第3四半期のYYの純利益はそれぞれ352万人民元、1,729万5,000人民元、3,513万人民元でした。 「投資家が見つけるべきなのは、業績が急成長している真に実用的な企業だ」とホン・ボー氏は語った。

結局、YY社が低価格での株式発行を選択したことで、投資家からも評価を得ることができました。ただし、上記の IPO プロセスは、JD.com と Vancl にとって参考価値が限られている可能性があります。

陳念氏は「YYの上場急増が中国コンセプト株の推進となり、YYの価格下落が中国コンセプト株に冷水を浴びせるというのは、非常に恣意的な判断だ」と述べた。Vanclの上場計画について、陳念氏はまだタイムテーブルはないと述べた。

また、海外のTMT投資の分析に長年注力してきたアナリストは記者に対し、「YYの上場に関する公開情報から判断すると、同社の株式はまだ人気がない。モーニングサイド・ベンチャー・キャピタル、シノベート・ベンチャーズ、GGVキャピタルは、IPO発行価格で合計3,000万ドルの株式を申し込んだが、これは申し込みが十分に活発ではないことを示しているのかもしれない」と語った。

情報筋はさらに、「これまでのところ、中国コンセプト株が米国で上場するための環境はあまり改善されておらず、米国の投資家は依然として中国コンセプト株について多くの疑問と不信感を抱いている」と述べた。

原題: YY は株式公開したが申込は不活発、当初の投資家は 3,000 万ドルを申込んだ

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