ミスフレッシュ上場後の状況

MissFreshとDingdong Maicaiが同日にIPO目論見書を提出したことで、この前線倉庫型生鮮食品電子商取引企業の戦いは大きな注目を集めています。一方は複数の方面から強力な支持を受けているベテラン生鮮食品企業であり、もう一方は食品のコミュニティ共同購入のリーダーです。どちらも前線倉庫型モデルのレイアウトに多大な力を入れていますが、その結果はどうでしょうか?

6月24日、MissFreshは応募超過となり、予定より早く帳簿を終え、6月25日（東部時間）にナスダックに上場した。MissFreshは今回のIPOで2100万株（うちグリーンシュー2415万株）と米国預託証券（ADS）を発行する予定で、発行価格はADS1株当たり13ドル。つまり、MissFreshのIPO資金調達額は約3億ドル、IPO時価総額は32億ドルとなる。

MissFreshは2014年の設立以来、10回の資金調達を発表しており、その総額は約150億人民元に上ります。投資家にはテンセント、CICCキャピタル、ゴールドマン・サックスなどの有名投資家が含まれています。

残念なことに、上場当日、ミスフレッシュの株価は発行価格を下回り、約25％下落して取引を終え、時価総額は10億ドル減少した。現在の時価総額は22億7000万元である。 MissFreshの過去の経験から、現時点で最も緊張している企業は、非常に似た事業を展開しているDingdong Maicaiです。

鼎東麦菜は6月29日に上場する予定である。その倉庫モデルはMissFreshと少し似ており、どちらも前払い倉庫を基本的なバックエンドとしている。このモデルは初期投資が大きいが、品質管理と物流が保証されるという利点がある。

鼎東麦菜とMissFreshに続き、Meicai.comと多店道佳も株式公開すると報じられている。生鮮食品電子商取引の分野で最後の大乱闘がもうすぐ始まるかもしれない。前向きな倉庫型電子商取引とコミュニティ型電子商取引モデルの違いは何か？生鮮食品への賭けにはどれだけの将来性があるのでしょうか?

この記事では、それらを一つずつ詳しく説明します。

前方倉庫の恥ずかしさ：損失が深刻

生鮮食品電子商取引は広義では、数分以内に配達を提供する電子商取引を指し、倉庫生鮮食品電子商取引、コンビニ電子商取引、コミュニティ共同購入などが含まれます。しかし、生鮮食品電子商取引をさらに細分化すると、現在の生鮮食品業界では、O2Oプラットフォーム、フォワード倉庫、店舗倉庫統合、コミュニティ共同購入などの主要モデルがあることがわかります。フォワード倉庫モデルは、スーパーマーケットの品質とコンビニエンスストアの配達の利便性という2つの利点を兼ね備えているため、非常に好評です。

2015年、MissFreshはフォワード倉庫モデルを創設しました。このモデルは、伝統的な生鮮食品小売業では中間取引が多く、小売販売ロス率が高いという事実に由来しています。天眼茶のデータによると、中国の生鮮食品小売販売ロス率は30％～50％にも達します。そのため、MissFreshは最終的な小売コストを削減し、ユーザーエクスペリエンスを向上させるために、「都市仕分けセンター+コミュニティフォワード倉庫」の2レベル分散型倉庫システムを開発し、注文密度に応じて商業地区と住宅街にフォワード倉庫を設立しました。

このモデルは、従来の生鮮食品電子商取引よりも効率的で確実であると考えられています。価格に反映すると、MissFreshの価格は従来の生鮮食品eコマースプラットフォームよりも平均で13％安く、果物や野菜の腐敗率は7％削減されます。

しかし、ミスフレッシュのビジネスモデルは、製品の選択、調達、流通、サプライチェーン全体の運営を自社で管理することを意味します。そのため、初期構築コストは非常に高額になります。急速に拡大したいのであれば、資金を投入する覚悟が必要です。天眼茶のデータによると、ミスフレッシュは全国16都市に631の転送倉庫を設立しており、その損失は2018年に18億7500万元、2019年に29億900万元で、毎年16億5000万元に縮小している。

同じく前倉庫モデルを採用している鼎東麦菜は、さらに狂ったように資金を投入している。今年3月現在、鼎東麦菜は全国29都市に950以上の前倉庫を設立しており、成長率は驚異的だ。 2018年から2019年にかけて、鼎東麦菜の総流通総額は7.4億元から130億元に増加しましたが、2019年の鼎東麦菜の純損失は18.73億元、2018年の純損失は31.76億元でした。今年第1四半期、鼎東麦菜の純損失は13.8億元に達しました。この傾向からすると、収益化の見込みは見えにくいです。今回の鼎東麦菜の上場は、MissFreshと同じ運命をたどる可能性があります。

それで、前線倉庫をめぐる争いはまだ続くのでしょうか?

デイリー・ユーシェンは急いでいる：コミュニティのグループ購入は混乱している

2018年の流行により、コミュニティのグループ購入はインターネット大手が競争する分野となった。多店道家と京東道家はO2Oモデルであり、伝統的な速達方式で電子商取引倉庫を通じて商品を配送しています。オフラインスーパーマーケットを所有する永輝生命や盒馬鮮生などのプレーヤーは、オフラインセルフピックアップ+プラットフォーム配送方式を採用しており、これは「ニューリテール」モデルです。美団有線と多店麦菜は標準的なコミュニティグループ購入モデルであり、コミュニティグループリーダーをピックアップポイントとして募集し、消費者はAPPまたはミニプログラムで注文し、グループリーダーで商品を受け取ります。

前述のコミュニティ共同購入モデルは、前倉庫への巨額の投資に比べて、「基本投資が少ない」「資産が軽い」などの利点があり、大手企業に徐々に受け入れられています。

そこで私たちは、2018年に大手企業がコミュニティ共同購入を計画し、激しく戦っているのを見ました。さまざまなフラッシュセール商品は原価以下でプラットフォームによって顧客獲得に利用され、ついに人民日報は「テクノロジー企業の未来は星と海であり、数ポンドの野菜を買うお金ではない」と批判しました。最終的に、より詳細な規制規定がコミュニティ共同購入にブレーキをかけました。しかし、インターネットの巨人にとって、お金をかけられない場合はすぐに撤退すればよいのです。しかし、大量の転送倉庫を持つMissFreshとDingdongMaicaiにとって、「新星」と戦うことは非常に消極的です。

一方では利益の兆しがない損失に見舞われ、他方では大手コミュニティグループ購入プラットフォームからの容赦ない圧力に直面している。MissFreshは明らかに少し「不安」になっている。この創業6年の会社は、もはや短期間で損失を利益に変える自信がない。

天眼茶のデータによると、2018年から2019年にかけて、MissFreshの有効ユーザー数（つまり、粗利益がプラスのユーザー数）は510万人から870万人に増加し、年平均成長率は30.7％でした。粗利益率は8.6％から19.4％に上昇しました。このペースでいくと、MissFreshは2025年頃に黒字化すると予想されます。しかし、MissFreshが顧客基盤の拡大に資金を投入して拡大を止めることは不可能であるため、黒字化への道は遠いでしょう。

では、前線倉庫をめぐる戦いはどのように戦われるのでしょうか?

ベテランが新たな挑戦に挑む：生鮮食品電子商取引の後半

iResearch Consultingが発表した「中国生鮮食品電子商取引産業研究報告」によると、中国の生鮮食品小売市場規模は2019年に5兆元に達し、2025年までに中国の生鮮食品小売市場規模は68億元に達すると予測されている。

つまり、生鮮食品小売市場には依然として大きな成長の余地があります。前線倉庫の弱点を注意深く調べると、MissFreshであれ、Dingdong Maicaiであれ、その配置は1、2級都市に集中していることがわかります。1、2級都市は人口密度が高く、利用者数が多いため、前線倉庫の基本コストはすぐに回収できます。

しかし、第3、第4層の都市では、フォワード倉庫モデルを選択し続けると、単位あたりの運営コストが増加します。沈下市場では、より軽量な「コミュニティグループ購入」モデルを選択することで競争できる可能性があります。

一方、MissFreshとDingdong Maicaiも黙って座っているわけではなかった。

年末、MissFreshとDingdong Maicaiは今後の発展問題に対処するために計画を変更しました。MissFreshは「前向き倉庫+スマート野菜市場」モデルの開発を発表し、コミュニティ小売市場で多次元レイアウトを実行します。

MissFreshの戦略は、野菜市場のデジタル化レベルを向上させて「スマート野菜市場」を実現することで、トラフィックを拡大し、収益を増やし、SaaS全体の年間使用料、個々の事業所の賃料、取引手数料を通じて収益を生み出すことです。

鼎東麦菜は調理済み食品市場に参入しています。同社は目論見書の中で、調理済み食品を重点支援プロジェクトに指定しています。

鼎東麦菜の戦略は、消費者の消費シーンを広げ、消費者層の基盤を拡大し、調理済み料理を利用して、新鮮な原材料の単価の低さと長期的な損失の問題を軽減することです。

現在の視点から見ると、生鮮食品の電子商取引はすでに下半期に入っており、純粋な生鮮食品小売業は規模を維持するために引き続き資金を費やしますが、多角化のプロセスは前線倉庫の将来の​​希望かもしれません。ただし、これらのビジネスはまだ物語の段階にあります。

成功するかどうかは、待って見守るしかない。MissFresh は 6 年間運営されてきた。市場と資本は、今後もストーリーを伝える新たな機会を与え続けるだろうか?今回の「緊急」上場後、MissFreshなどのフォワード倉庫の弱点は更に拡大するだろう。上場時の急落も、市場がフォワード倉庫にあまり信頼を置いていないことを反映しており、MissFreshのその後の資金調達と拡大に影響を及ぼす可能性がある。

著者: サンジン

出典: Internet Things”(ID:hlw0823)

原題: デイリーフレッシュの上場後の状況

キーワード: デイリーフレッシュ