天虹基金を管理するアリババは名ばかりの銀行だ。

10月9日夜、業界では突然、衝撃的なニュースが飛び込んできた。アリペイの親会社である浙江アリババ電子商取引有限公司が11億8000万元を投じて天虹基金の登録資本金2億6230万元を引き受けるというのだ。これは完了後、同社の株式資本の51％を占めることになる。実際、アリババが天虹基金の支配権を握ることはすでに予想されていた。すでに開始されていたアリババの小口融資事業と資金の流出入が相まって、アリババは事実上の商業銀行となった。

「銀行」とは何でしょうか？辞書では、預金、融資、外貨両替、貯蓄などの業務を通じて信用仲介業務を行う信用機関と定義されています。つまり、銀行の主な責任は預金を吸収し、融資を行うことです。アリファイナンスが小口**業務を拡大したい場合、信用審査は問題ではありません（アリは数百万社の実際の取引記録を持っています）、資金源は最大の弱点です（アリペイの延滞料金は無差別に使用できません）、そして資金源の問題を解決する最大の保証は---余額宝です！

まず、アリ金融グループが分離され、彭磊が管理し、その後、すでに設立された中小零細企業に力を入れ、その後、余額宝が発展しました。アリは銀行の発展における最大のポイントを一歩一歩解決しました。ジャック・マーは「太極拳」の達人として、大きなチェスのゲームをプレイしていましたが、手のひらの線を読むように、このチェスの駒の方向が徐々に明らかになりました。

「商品とお金が世界中を行き来すること」は、何千年もの間、多くの中国の財界の大物が追求してきた最高の目標でした。商売の祖である陶朱公でさえ、そう考える勇気はありませんでした。赤い上着のビジネスマンである胡雪炎と明代の大富豪である沈万三は、この高みに到達できませんでした。山西の商人である喬志勇は、ほぼ達成しましたが、結局失敗しました。ジャック・マーが今やるべきことは、彼の前任者たちが成し遂げなかったことだ。アリババの巨大な電子商取引エコシステムの助けを借りて、ジャック・マーは「商品を世界中に届ける」という目標を達成した。現在、アリババの金融システムは、適切な時期、場所、人材（政策支援、成熟した市場、資金と人材の不足なし）をすでに備えている。今こそ、アリババを再建し、あるいは現在のアリババよりもさらに大きな事業、つまり商品を世界中に届ける事業を始める時だ。明らかに、アリババが金融システムの構築を開始した瞬間から、ジャック・マーはすでに心の準備を整えていた。その過程では多くの不確実性があり、失敗する可能性は50％以上あったものの、前例のない偉大な業績が生み出されつつあった。

話を元に戻しましょう。アリババの天鴻基金への投資についてですが、なぜアリババは現時点で天鴻に投資し、支配権を握ったのでしょうか。理由は3つあると思います。

まず、テストは成功しました。これまで、「余額宝」はアリババと天虹基金による単なる「テスト運用」に過ぎず、戦略のレベルには達していなかった。もちろん、効果が高ければ高いほど良い。それは Ali Finance の次の動きの基盤となるからだ。たとえ失敗したとしても、Ali の全体的な計画に大きな影響はないだろう。Ali は他の資金や預金を集める他の方法を見つけることもできる。しかし、Yu'ebaoの「試験水域」が成功したことは間違いない。

2番目: 制御。ジャック・マー率いるアリババの経営陣は、最近のパートナーシップ制度や二種株式制度からもわかるように、支配欲の強い集団である。アリババは余額宝をアリババを再生できる戦略商品と見なしており、非常に重要だ。アリババは当然、自らの手でコントロールを握りたいと考えており、いかなる組織にも支配させたくない。アリババに必要なのは絶対的な発言力であり、アリババは新たに設立された天虹に11億8000万元を投じて投資するつもりだ。

3番目：有利な政策。 Yu'ebao が初めて開始されたとき、最大のリスクは私の国の金融政策の制限と不確実性から生じました。近年の自由貿易区の設立や民間銀行の認可などの一連の措置から、国が金融業界に対するハードルを緩和し、民間資本の参入を許可し、さらには奨励していることが分かる。そのため、アリババにとって、今が天虹基金をコントロールするまたとないチャンスだ。

アリババがマイクロファイナンスグループを設立した半年前に、私はアリババと銀行の微妙な関係を説明する記事を書きました。今日はそれを再び取り上げて皆さんと議論したいと思います。

短期的には、アリババが開始した小口融資事業は商業銀行の融資業務に一定の影響を与えた。アリババの融資は金利面で明確な優位性はないが、法人向け融資の基準は比較的低く、中国経済の最も重要な部分である中小企業の融資ニーズを満たしている。そのため、アリババの小口融資事業は2013年にわずか6か月で130億を貸し出し、アリババの巨大な法人信用システムを活用して、融資の不良債権率を1％まで引き下げた。

長期的には、アリババの金融事業への関与は商業銀行にとってデメリットよりもメリットのほうが大きいだろう。なぜなら、アリババの影響は商業銀行に自ら改革を「強いる」ことになるからだ。伝統的な商業銀行は長年の発展の過程で多くの問題に直面しているが、改革に伴うリスクを負うことを望まず、現状に満足している。もはや自力で変革することは不可能であり、外部の力を利用して改革の可能性を刺激する必要がある。明らかに、アリババの参入により、商業銀行は競争圧力の下で徐々に融資基準を緩和し、アリババと協力し、アリババの信用システムにアクセスし、より多くの中小企業を支援するようになるかもしれない。

アリババの金融部門の最大の価値は、その規模の大きさや事業発展にもたらした資金の大きさではなく、アリババの競争を通じて商業銀行と市場の活力を再び活性化し、業界のルールを変え、一般大衆や中小企業とともに金融エコシステムを再構築したことだ。

アリババは商業銀行に改革を促すほか、預金誘致に活用する余額宝事業も市場の浄化に役割を果たすだろう。現在、中国には数万の小規模預金会社があります。預金金利は商業銀行や余額宝よりも高いですが、これらの会社は毎年倒産の危機に瀕しています。余額宝が大きくなると、余額宝はユーザーにとって資金の安全性と資金の収益のバランスをとるためのより良い選択肢になりました。ほとんどの第三者預金会社はこの影響で消滅し、生き残るのは資金が比較的安全で金利が比較的高い会社です。これは、市場環境に利益をもたらすために余額宝が行った意図しない良いことなのかもしれない。 （この記事の著者はスピードトゥ研究所所長の丁道士氏です）

原題：天虹基金を管理するアリババは名ばかりの銀行である。

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