電子商取引代理業が新たな資本の出口となり、今後3年間で上場企業を見ることは困難

電子商取引分野における資本配置が、中核のB2C企業から電子商取引周辺サービス産業にまで拡大している事例が増えています。アリババによる宝尊への投資からIDGによる易易科技への出資、そして今月のソフトバンクSAIFによる瑞金林への数百万ドルの投資まで、B2Cの地位が基本的に占められ、業界が再編段階に入った後、電子商取引代理運営は資本が慎重に選択する出口となった。

しかし、業界で最も有望な3つの事業分野であるITシステムサービス、ディーラーモデル、マーケティングサービスについては、代理店運営者自身と資本関係者の間で依然として判断に大きな隔たりがある。業界トップクラスの企業である興昌鑫達の劉磊会長は、電子商取引代理会社が事業を急速に大規模に成長させることは不可能であり、今後2～3年で上場する見込みはない、とさえ断言した。

資本の配置と運用

電子商取引代理店業界への資本投入は、外部の世界が想像するよりずっと早い時期から行われてきました。 2010年1月、アリババグループは「春の川の水は温かい」ことに気づいた最初の資本「アヒル」となり、上海に拠点を置く電子商取引代理運営会社である宝尊に投資しました。後者は2007年に設立され、2011年の公表売上高は15億人民元に達し、代理業務業界の一流企業であり、華東地域の業界を代表する企業となっている。同年5月、IDGは広州に拠点を置く易吉科技に投資し、その投資額は数千万元に上ると噂された。 Yijiは中国南部の電子商取引代理店運営のモデルとなっている。

北京に拠点を置く瑞金林は今年9月下旬、ソフトバンクSAIFから1,000万ドルの投資を受けたと発表した。 SAIFはこのプロジェクトを「非常に重視」しており、創設パートナーのヤン・ヤン氏が今回の投資ラウンドに個人的に責任を負っていると言われている。 Aラウンドの資金調達後、SAIFの瑞金林株式は15％から30％の間となった。

瑞金林の今年の売上目標は4億元だ。平均手数料率10％で計算すると、同社の代理店からの年間収入は約4000万となる。そのうち、代理収入は総収入の70％を占めており、瑞金林の年間総収入は約5,700万元となる。

投資機関の関係者は、垂直的かつ包括的なB2Cは今日では「それほど容易ではない」と考えており、電子商取引関連産業は資金の良い出口となっている。電子商取引会社幹部は、機関投資家の電子商取引への投資は現在「掘り出し物拾い」の段階にあると明らかにした。つまり、過去2年間、電子商取引が高評価されていたときに、多くの機関が資本環境の悪さと電子商取引の財務難に乗じて追加投資を行い、最低コストで株式を取得し、投資バブルを押し下げようとしたのだ。 「投資家は電子商取引の見通しは依然として明るいと考えており、特に価格が非常に低いため、現段階では電子商取引への投資を継続する意向がある。」

また、前述の人物は、中国には中小企業が比較的多く、伝統的な企業が広く分散しており、ITシステムが不完全で、人材コストが高いため、電子商取引の代理業務には確かにかなりの市場があると考えています。アリババの梁春暁副社長はかつて、アリババ研究所の関連データを引用し、国内電子商取引サービス産業の売上高は2015年に1兆元を超え、13兆元以上の電子商取引取引を支えると予想していると述べた。 1兆円規模はタオバオの2012年通年の取引目標に相当する。

代理店運営モデルの違い

業界歴がまだ4～5年であるにもかかわらず、eコマース代理店運営会社はビジネスモデルの変革と拡大を考え始めています。しかし、これらの思想家によって最初に下された判断は、まったく異なる方向性や考え方を示していました。北京にある瑞金林と星長新大は、そのような典型的なペアです。

宝尊や星長新達と比べると、瑞金林は新人です。この件が最初の2社と共にメディアの注目を集めた理由は、社名に「中国」の冠を冠する主要顧客であるCOFCO社の存在だ。 BaozunはPhilips、Thinkpad、Asusなどの大手テクノロジー企業（ブランド）を所有しており、一方、Xingchang XindaはHTC、Sony、Motorolaなどの国際的な大手顧客もしっかりと保持しています。

瑞金林の現在の収益は、代理店業務、統合マーケティングおよび電子商取引トレーニング事業「瑞金林学院」から得られており、3つの収益比率は7：2：1です。同社の創業者兼CEOの安世輝氏の計画によれば、同社の将来の事業はIT情報システム、電子商取引流通、電子商取引マーケティングサービスの3つの部門に分かれるという。瑞金林は、電子商取引代理店から、より高い粗利益率を持つ流通モデルへと転換するために、予定より2四半期早くシリーズAの資金調達を開始しました。流通モデルでは商品を購入するための強力なキャッシュフローが必要となるため、サプライチェーン管理能力もテストされます。マーケティング事業では、安世輝は今年上半期に従業員約20名の広告会社を400万～500万元で買収した。

安世輝氏は、IT情報システムはユーザーデータを蓄積することができ、流通モデルの強力なサプライチェーン管理能力とマーケティングサービスと組み合わせることで、代理店事業者の利益率を大幅に向上させることができると考えています。

競合企業の星昌鑫達の劉磊会長は、安世輝氏とは全く異なる意見を述べた。

星昌鑫達の現在の顧客は主にHTC、ソニー、モトローラなどの3Cデジタル製品です。劉磊氏によると、これらの顧客との協力のほとんどは流通モデルだが、同社は流通からよりシンプルな代理店運営モデルへの移行を検討し始めている。 「我々は数年にわたってこの流通モデルを運営してきた。利益は高いが、リスクも大きい。特に3Cデジタル分野では、数億ドルの資金がなければ成功させるのは不可能だ」と劉磊氏は語った。

公式データによると、星昌鑫達の年間売上高は約2億元、年間収入は5000万～6000万元である。総収益のうち、80% は販売から、20% は IT 情報技術サービスから、マーケティングはゼロです。劉磊氏の見解では、星昌鑫達はますます純粋な電子商取引代理店運営者となり、そこが同社の得意分野となる。

興昌新達の資本に対する姿勢も瑞金林のそれとは大きく異なっている。劉磊氏は、興昌鑫達は投資交渉に来たすべての機関を拒否しており、現在同社の株主はすべて創立メンバーの個人であると述べた。同氏によれば、同社のITシステムへの大規模な投資はすでに完了しており、現時点で多額の資金は必要ないという。さらに、資本からの干渉を受けずに「事業展開のペースを自らコントロールしたい」としている。

代理店業務とブランドの「危険な関係」

業界関係者の意見では、上記のどの代理店運営モデルを採用するにせよ、代理店運営者とブランドオーナーとのゲーム関係がどのように変化するかが、この業界の将来に影響を与える重要な問題である。

前述の投資機関関係者は、中国には多くの中小企業が存在し、代理業務業界にかなりの市場スペースを提供しているものの、代理業務運営者は中小企業の代理業務コストの高さと投入産出比率の低さという問題を解決しなければならないと考えている。しかし、大企業と提携すれば、オンラインチャネルが強力になれば、大企業がこの事業を取り戻し、自ら運営するようになるかもしれない。「誰も他人に締め上げられたくはない」からだ。

劉磊氏はまた、中小企業に代理運営サービスを提供することは、ある程度ロングテール理論に沿っており、将来的には規模の経済が実現されると期待されるが、そのプロセスは非常に長いものになると考えている。 「現段階では、中小企業向け代理業務の投入産出比率が低すぎるため、行う価値はないと考えている」と劉磊氏は述べた。さらに、彼の意見では、各世代の事業者とブランド間の協力は比較的安定しており、新規顧客、特に新規大口顧客を獲得するためのコストが非常に高いため、現段階で事業者が事業規模を急速に拡大することは困難です。そのため、今後2～3年で国内の代理店業務業界で上場企業が出現することは不可能だと断言した。

もう一つの現実は、この3、4年前に設立された業界が、すでに起業家の盲目的な流入と大量破産という洗礼を経験しているということだ。 「2010年と2011年には、誰もがこの業界は非常に儲かると考え、多くのタオバオアシスタントがこの業界に参入しました。昨年までに、杭州では何百もの企業が廃業しました。」競争を生き残ったアン・シーフイ氏は、過去2年間の業界の変化について語った。

原題：電子商取引代理業が新たな資本の出口に、3年後には上場企業も見えず

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