知乎は新たな活路を模索しているのだろうか？

今年は知乎の設立10周年にあたり、このタイミングで知乎は米国で株式を公開しました。今年3月25日、知乎は米国ニューヨーク証券取引所に上場し、「初の有料知識株」として称賛された。

最近、知乎の上場後初の財務報告書が発表された。知乎の第1四半期財務報告によると、総収入は4億7800万元で、前年同期比154.2%増と、非常に急速な成長率を示している。

多様な収益

今四半期の財務報告について、知乎の周元CEOは「コンテンツ中心の成長とビジネスモデルのおかげで、第1四半期に力強い成長を達成し、安定した業績を連続して達成した」と述べた。

Zhihu の収益構造から判断すると、Zhihu の収入は主に広告、有料会員、コンテンツビジネスソリューションなどの 4 つの部分で構成されています。

まず、広告収入です。知乎の2018年第1四半期の財務報告によると、知乎の広告収入は2億1400万元で、前年同期比70.1%増だったが、前月比では33%減少した。

広告収入はZhihuにとって大きな収入源であり、第1四半期の総額の44%を占めています。過去2年間のデータを合わせると、知乎の広告収入の割合は縮小しており、昨年は62.4%、一昨年は86.1%だった。知乎の広告分類では、ブランド広告の成長率がパフォーマンス広告の成長率より高く、広告収入の構造も変化しており、これは知乎の戦略的期待と非常に一致しています。その中でも、ブランド広告はトラフィックに加えてコンテンツを重視します。

2番目は有料会員です。知乎の有料会員収入も好調で、広告収入に次ぐ第2位の収入源となっている。 2018年第1四半期、知乎の有料会員収入は1億2,700万元で、前年同期比127%増、前月比22%増となった。有料会員収入増加の主たる原動力は、依然としてユーザー数とコンテンツであり、どちらも不可欠な要素です。

しかし、Zhihuの支払い率はあまり高くない。同じくコンテンツに支払いを行うHimalayaの支払い率は13.3％、Bilibiliの支払い率は9.2％であるのに対し、Zhihuの支払い率はわずか4.7％である。ユーザー数の違いにもかかわらず、Zhihu の支払い率は依然として他のコンテンツ プラットフォームに大きく遅れをとっています。

3番目はコンテンツソリューションです。コンテンツソリューション「Zhi+」は、Zhihuが今年初めに開始したサービスです。この事業は新しいものですが、業績は好調です。 Zhihuの第1四半期の財務報告によると、コンテンツソリューションは第1四半期の5,600万人民元から第2四半期には1億2,100万人民元に倍増しました。コンテンツソリューションが市場と顧客に非常に人気があることは明らかです。

4番目は、その他の事業です。 Zhihu の収益チャネルは非常に多様化しており、オンライン教育や電子商取引などの分野も含まれています。しかし、これらの側面は知乎の収益のわずか3.6％を占め、収益は1,713万元にとどまります。これらの分野において、Zhihu はまだ初期段階にあり、規模拡大には多額の投資が必要です。さらに、将来的に収益性があり、持続可能かどうかも不明です。

Zhihu の収益構造はより多様化していますが、どの事業が Zhihu に長期的な収益をもたらすことができるのでしょうか? Zhihu の事業収益性はどうでしょうか?

粗利益率の減速

財務報告によると、知乎の第1四半期の売上総利益は2億7300万元で、前年同期比248.5%増、売上総利益率は57%だった。売上総利益率は前年同期の41.6％に比べ15.4％増加した。しかし、昨年の第4四半期の64.1%と比較すると、売上総利益率は7.1%減少しました。

粗利益率は、企業の収益性を判断するために使用できます。粗利益率が高いほど、企業の収益性は高く、逆もまた同様です。

Zhihuの第1四半期の収益に関する電話会議の記録で、孫偉氏はZhihuの粗利益率の伸びの理由について語り、それは主に3つの側面に起因すると述べた。第一の側面は、知乎の収益増加によってもたらされた規模の効果です。第二の側面は、知乎の収益構造が大きく変化したことです。第三の側面は、知乎のコストの一部は収益の増加に伴って増加しないということです。

財務報告データによると、知乎の粗利益率は昨年の同時期から上昇傾向にあったが、今年第1四半期から下落し始めた。知乎の粗利益率の上昇には多くの要因があるが、粗利益率の低下には主な理由が1つしかない。 Zhihu の経費の増加は Zhihu のコストの増加につながり、粗利益率に影響を与えています。

損失を隠すのは難しい

知乎の第1四半期財務報告書に示された損失データから判断すると、知乎の第1四半期の純損失は3億2500万元で、前年同期比61%増加した。

知乎の損失の主な原因は、支出が収入を上回っていることだ。 Zhihu の経費は主にマーケティングに費やされています。

知乎の第1四半期財務報告によると、知乎の第1四半期の総営業費用は6億1500万元で、そのうちマーケティング費用は3億4700万元だった。昨年と比較すると、知乎のマーケティング費用は前年比178％、前月比43％増加した。

第1四半期のマーケティング費用が高額となった主な理由は、知乎が創立10周年を迎え、複数のブランドプロモーションを実施し、大規模なイベントを多数開催したことによる。これらの行動は、ある程度、Zhihu が多くのユーザーを獲得するのに役立ち、ブランドの知名度を高める上で一定の宣伝効果ももたらしたが、莫大な費用により、Zhihu は費用を賄うことができなくなった。

いくら収入が多くても、収益性が強くても、高額な費用には耐えられません。収入を増やして支出を減らす方法、損失を利益に変える方法こそが、この段階で知乎が解決しなければならない問題です。

将来のプレッシャー

ビデオ業界は常に非常にホットな業界であり、プレーヤーが次々と市場に参入し、ビデオのフォーマットはますます多様化しています。コンテンツの収益化をより効果的に実現するために、Zhihu は次の段階でビデオに重点を置きました。

ビデオトラックでは、Zhihu は大きな可能性を秘めています。

まず、ユーザー規模が大きいことです。オンラインのQ&Aコンテンツコミュニティの中で、Zhihuは一定のユーザー規模を誇っています。今年第1四半期の財務報告データによると、ZhihuのMAUは8,500万人に達した。初期段階でユーザー獲得に努力しなければならない他の動画プラットフォームと比べ、Zhihu にはすでにユーザーベースがあり、現在のコミュニティユーザーはすべて Zhihu 動画の潜在的な視聴者となるでしょう。

第二に、資源は豊富です。 Zhihu は、豊富なコンテンツと多数のクリエイターをプラットフォームに擁する質疑応答コミュニティとしてスタートしました。 Zhihu の既存のグラフィックおよびテキスト コンテンツに基づいて、著者はビデオの形式でさらに多くのコンテンツを作成できます。同時に、Zhihu はワンクリックで画像やテキストをビデオコンテンツに変換できるツールも開発しました。さらに、元のテキストや画像コンテンツと比較して、ビデオコンテンツはより直感的で拡散性が高く、より多くのユーザーに好まれる可能性があります。

しかし、この業界は競争が激しく、ビデオ分野には多くのプレーヤーがいて、その中には多くの有力なプレーヤーもいる。Zhihuがビデオ分野に参入すれば、さらに大きなプレッシャーに直面することになるだろう。 Zhihu がビデオ分野で目立ちたいのであれば、資金投資を増やす必要があり、Zhihu が利益を上げるまでには長い時間がかかるかもしれない。損失と競争の圧力に直面して、知乎ビデオの発展の道は平坦ではないだろう。

全体的に、Zhihu を悩ませている問題は数多くありますが、核心的な問題は同じままであり、それはコンテンツの収益化の問題です。写真やテキスト、ビデオの開発に関わらず、Zhihu にはまだまだ長い道のりが残っています。

著者: 金融外国参考文献

出典: 金融外国参考資料

原題: 知虎は新たな活路を模索中?

キーワード: 知乎