Zunku.com の資金調達ミス: 誤ってエンジェルと結婚し、VC と離婚

国内のホットマネーが株式投資分野にどんどん参入し、起業家や投資家が衝動的になっているため、両者が一目惚れしてすぐに結婚してしまうことが容易になっています。しかし、起業環境が変化し、市場が冷え込むと、両者が「フラッシュ離婚」するのは非常に簡単です。そのため、起業家チームと投資家の間の対立、さらには創業者が「解雇」されることも業界ではよくあることです。

起業の波が押し寄せる中、起業家と資本の「対立」は、水面下で起こっていたものが、表面化するまでに至った。このような状況において、起業家が投資家をどのように選び、起業家チームが資本関係者との関係をどのように扱うかは、起業家の意思決定の勇気だけでなく、対処する知恵も試されることになります。

侯玉江はカフェの片隅に座り、タバコを吸い続け、不満を隠せなかった。

彼は取締役会から追放されたばかりで、以前はZunku.comの会長兼CEOを務めていた。劇的なのは、数ヶ月前、彼が中国ビジネスニュースの記者と贅沢品電子商取引の欠点について熱心に議論し、オンラインとオフラインを組み合わせたZunku.comのビジネスモデルを概説したことです。その時、侯玉江はエネルギーと活力に満ちていました。

すべては何の警告もなく起こった。 「2月24日、私はいつものように仕事に行きました。会社に到着すると、Aラウンドの投資家である喜望峰旗航電子商取引基金のパートナーである黄正栄氏、エンジェル投資家のヤン・ジーフェン氏、Zunku.comの執行副社長である温毅氏が全員会議室にいました。そして、彼らは取締役会を開くと言いました。私は取締役会の秘書から会議の通知を受け取らずに会議に出席しました」と侯玉江氏は語った。

この会議で侯玉江は「退場」と宣言された。その直後、侯玉江氏の起業チームは次々と会社を去るよう求められ、同社の他の正社員の給与は20％から50％削減された。同社は暫定的に温毅氏がCEOとして経営している。

この権力掌握に直面して、侯玉江は表面上は冷静に見えたが、内心は非常に不安だった。彼は早速、起業から資本との「電撃結婚」や「電撃離婚」までの全過程を記者に振り返った。

スタート時に「ファストエンジェル」に遭遇

当時、侯玉江氏はこの2人のエンジェル投資家について、「李元鋒氏は知益メディアから、燕志鋒氏は盛世聚龍から来た」という程度の認識しか持っていなかった。

「私にとって、私の起業家精神がここまで来てしまったのは、経験不足、焦り、起業に対する無知など、多くの理由によるものです」とホウ・ユージャン氏は語った。

しかし、侯玉江氏自身の経験から判断すると、彼に起業経験が不足しているとは信じがたい。 Zunku.com を設立する前、Hou Yujiang 氏は Jiapin.com で戦略ディレクターを務め、Entrepreneur 誌の創設者クラブの立ち上げも主導しました。

しかし、ビジネスを始めようとしなければ、プロセス全体の浮き沈みを理解することは決してできません。新人から起業家になるまでのホウ・ユージャンの道のりは、最初から資本との困難な出会いに満ちていた。

侯玉江氏は、事業を始めた頃、「速い天使」に出会ったと語った。 2011年2月初旬、侯玉江は起業プロジェクトの準備を始めました。当時、エンジェル投資家で美夏科技の会長として知られる李元鋒が侯玉江を見つけました。

「李元鋒は初日に私に会い、3日目に閻志鋒に会うように誘ってくれました。その夜、彼は投資することに決めたと私に言いました。私はビジネスを始めたいと思っていたので、すぐに同意しました。」当時、侯玉江はこの2人のエンジェル投資家について、「李元鋒は嘉裕メディアから、閻志鋒は盛世聚龍から来た」という程度しか理解していませんでした。

しかし、侯玉江が予想していなかったのは、「フラッシュ結婚」の後に「フラッシュ離婚」が続くことだった。 「李元鋒氏は2月に入社し、4月25日にウェブサイトがオープンする前に、理由もなく撤退を始めた。当時、ウェブサイトは立ち上げのために在庫を準備する必要があり、急いでAラウンドの資金調達を行う必要があった。李元鋒氏は当時、撤退が認められなければ投資契約に署名せず、Aラウンドの資金調達もできないと発言した。」

手っ取り早く儲けたいエンジェル投資家は撤退し、緊急に新たな資本の買収先を探す必要がある。 Zunku.comが新たな株主を見つけたのは5月になってからだった。しかし、事業開始当初のこの撤退経験は、Zunku.com の資金調達のリズムと開発速度に一定の影響を及ぼしました。

国際的な慣行によれば、エンジェル投資家は最も初期の段階で介入し、大きなリスクを負いながらも、主に起業家を奨励し支援する役割を果たします。同時に、起業家もエンジェル投資家についてより深く理解する必要があります。明らかに、この点に関する深い理解とコミュニケーションを怠ったことが、その後のAラウンドの資金調達、会社管理、取締役会での発言力の欠如において、侯玉江氏に多くの前兆を与えたことになる。

スピードへの欲求は間違った選択につながる

これは致命的な選択エラーでした。当時は不安が大きすぎました。実際、多くの起業家も切迫した気持ちで資金を求めています。

「事業を始めた頃は、資金調達に熱心になり、資本の調査や綿密なコンタクトを怠りました。これが資本選択における最大の失敗でした」とホウ・ユージャン氏は自らを分析する。

5月にZunku.comがシリーズAの資金調達を行っていたとき、Hou Yujiangは、有名な外国投資機関、香港のVC、アメリカのVC、そしてCape of Good Hope E-commerce Fundからの投資意向書を含む4通の意向書を受け取っていた。

「喜望峰は人民元資金を提供し、できるだけ早く注入すると約束した。プロジェクトを獲得するために、当時彼らが提示した評価額は200万～300万人民元高かった」。起業の重要な段階にあったホウ・ユージャンは、あまり深く考えず、すぐに決断した。喜望峰の3000万人民元の投資を選択し、賭け契約に署名した。

「このファンドは昨年、高価格と急速な資金流入を餌にしていたが、今年市場が悪化すると彼らはパニックに陥り、私に辞めて方向転換し、比較的安全なことをするように頼んできた」とホウ・ユージャン氏は語った。

喜望峰電子商取引基金は、温州製造有限責任会社（有限責任組合員、つまり資金を拠出するが投資には参加しない人）が投資した基金であることが分かっている。基金管理組合員はインターネット企業の運営経験があまりなく、電子商取引に対する深い理解も欠けている。

起業家として、侯玉江はこれらについて（投資家の背景を調査するなど）深く研究せず、盲目的に早く投資を得ようとした。米ドルファンドの長い承認プロセスと比較すると、人民元ファンドの投資スピードは確かにはるかに速いです。侯玉江氏は当時、相手側が迅速に資本を注入できる能力に魅力を感じたと語った。また、喜望峰の投資家である黄正栄氏も「私のLPはみんなこれらのもの（高級品）を買っていますが、簡単に1000万元で売れます」と語った。このような約束も、ホウ・ユージャン氏に投資家が豊富なオフライン販売リソースを持っていると感じさせた。

実際には、その逆のことが起こった。投資家は当初、6月末に資本を注入すると約束していたが、資金は8月末まで届かず、大量の商品が正式に到着し始めたのは9月になってからだった。 9月25日、Zunku.comが正式にリニューアルされ、公開されました。

資金の遅れにより商品の仕入れや販売に影響が及び、投資賭け契約で約束した売上高4000万元を達成できなかった。侯玉江氏は、当初締結した賭博協定によれば、業績目標の80％が達成されなかった場合、会社は投資家に株式の1％を追加で与え、この株式は最終的に侯玉江氏自身が売却することになると述べた。

「1月は売上の閑散期だが、それでもZunku.comの売上は200万元近くに達した。最高値は2011年12月に500万元近くに達した」とホウ・ユージャン氏は語った。昨年6月末までに資金が間に合っていれば、目標売上タスクは達成できただろう。

「しかし現在、Zunku.comの1日のUV（ユニークビジター数）はわずか7,000～8,000人だ。私が設立した会社が日に日に衰退していくのを見て、私は心の中で苦しんでいる」とホウ・ユージャン氏は語った。

資本と別れた後、侯玉江は次のように振り返り始めた。「これは致命的な選択ミスでした。当時はあまりにも焦りすぎていました。実際、多くの起業家も切羽詰まった気持ちで資本を求めています。今では、お金が必要だという気持ちは間違っているようです。プロジェクトが良く、チームが強力であれば、投資家を選ぶべきです。資本を選択するときは、まずその背景を深く理解する必要があります。リソースを合わせるだけでなく、相手も起業家の発展の方向に従うことができなければなりません。これは非常に重要です。」

資本家が日常の経営に強く介入

戦略的な発展方向で意見の相違が生じた後、資本側が会社の日常業務と管理に強く介入し、当社と資本側の間に対立が生じました。

黄正栄氏はメディアに対し、侯玉江氏を解雇した理由を次のように説明した。「Zunku.comには3つの大きな経営上の問題がある。第一に、財務システムが標準化されておらず、月次報告が長期間遅れ、報告の質も低い。同社が提供した年次財務報告は論理的に検証できず、明らかな不正の兆候があった。第二に、同社の内部管理システム全体が健全ではなかった。第三に、侯玉江氏は取締役会の決議に従わず、許可なく広告を増やした。」

この点について、記者は侯玉江氏に確認を求めた。同氏は「新興企業であり、ERPも不完全だが、財務諸表は徐々に改善されている。財務詐欺については、証拠の提示を求めてほしい」と述べた。

「無断で広告を増やした」問題について、侯玉江氏は「私が2012年2月に解任されるまで、取締役会は広告問題を議論したことがなかった」と述べた。侯玉江氏は、これらが主な原因ではないと考えている。最も重要なのは、双方が会社の発展戦略に違いがあることだ。

「Zunku.comはオンラインを主軸とし、オフラインの衣装コンサルタントを擁しているが、黄正栄はオフラインオークションへの転換やプライベートクラブでのオフラインビジネスを望んでいる。戦略的な発展方向の相違後、資本側は会社の日常業務と管理に強く介入し、私たちと資本側の間に衝突を引き起こした。」侯玉江氏は、例えば、黄正栄はZunku.comのTmall参入を知ったとき、直接電話をかけて強く反対を表明し、Zunku.comのマーケティングとプロモーションの協力においても、閻志鋒と黄正栄が会社に介入したと述べた。その後、記者は黄正栄氏に確認を求めたところ、同氏はテキストメッセージで「尊庫事件については今後回答しません。ありがとうございます」と返信した。

原題: Zunku.com の資金調達ミス: 間違ってエンジェルと結婚し、VC と結婚して離婚

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