クラウドコンピューティング業界に関する詳細なレポート: 企業のデジタル変革が加速し、クラウドコンピューティングには大きな可能性があります

1. 市場レビュー: パンデミックにより海外のクラウドサービスプロバイダーの業績と評価が上昇
1.1 パンデミックにより世界のIT支出は短期的に減少し、クラウドコンピューティングの普及率は加速した。

ガートナーの予測によると、流行の影響により、2020年の世界のIT支出は前年比5.4%減の3.6兆米ドルに達すると予想されています。すべての IT 支出セグメントで減少が予測されており、データセンター、エンタープライズ ソフトウェア、機器、IT サービス、通信サービスはそれぞれ前年比で -3.1%、-3.6%、-13.6%、-4.6%、-2.9%、-5.4% 減少します。 IT支出の減少は主に今年4月から8月にかけて反映され、クラウドサービスプロバイダーのプリペイドモデルと相まって、2020年のクラウド収益がある程度遅れました。パンデミックはさまざまな業界に一定の圧力をもたらしたが、デジタル化のレベルが高い企業はパンデミック中でもより良い業績を上げている。中長期的には、この流行が企業のデジタル変革の加速を促すでしょう。ガーターは、世界のIT支出は2021年に前年比4%増の3.8兆米ドルに達すると予測しており、そのうちエンタープライズソフトウェアは2021年に大幅に回復し、前年比7.2%増の4,924億米ドルに達すると予想しています。

ガートナーは、国内の観点から見ると、中国のIT支出は2020年に前年比1.3％増の2兆8,400億人民元、2021年には前年比7.2％増の3兆400億人民元に達すると予測しており、そのうちエンタープライズソフトウェアは前年比10.4％増の1,206億9,700万人民元に達すると予想している。

世界のエンドユーザーのクラウド支出の観点から見ると、 2020年には前年比6.1％増の2,575億米ドルに達し、パブリッククラウドサービスの支出は2021年に前年比18.4％増の3,049億米ドルに達すると予想されています。この流行により、クラウドコンピューティングの普及が加速すると予想されています。 2024年には、クラウドサービスが世界の企業のIT支出の14.2%を占めると予測されており、これは2020年の9.1%から増加しています。その中でも、SaaSは依然として最大の市場セグメントであり、2021年には1,177億米ドルに成長すると予想されており、PaaSは26.6%の割合で成長し続けると予想されています。

パブリッククラウドの収益構造の観点から見ると、ガートナーとCAICTのデータによると、世界のクラウドコンピューティング市場規模は2019年に前​​年比20.86%増の1,883億ドルとなり、今後も18%の複合成長率を維持し、2023年には市場規模が3,500億ドルを超えると予想されています。そのうち、SaaS市場は1,095億ドル（前年比21%増）に達し、58%を占め、PaaSは18.5%、IaaSは23.0%を占めています。わが国のパブリッククラウド市場規模は2019年に初めてプライベートクラウドを上回り、689億元に達し、2023年には市場規模が2,300億元を超えると予想されています。そのうち、SaaS市場は2019年に194億元（前年比66％）に達し、28％を占めており、世界市場と大きな差があります。米国株式市場における6大SaaSサービスプロバイダーの収益は、いずれもAlibaba CloudとTencent Cloudを上回るかそれに近い水準である一方、中国における7大SaaSサービスプロバイダーの収益は、ほぼすべてAlibaba CloudとTencent Cloudの10%未満である。私の国の SaaS はまだ開発の初期段階にあり、長期的な発展の余地が非常に大きいです。我が国のPaaS市場規模は42億元で、6%を占めています。 IaaS市場規模は453億元で、65%を占めています。

1.2 収益と財務指標の変化の分析

1.2.1 IaaS: 主要クラウドベンダーの成長率は回復し、パンデミックにより企業のクラウド移行プロセスが加速

Synergy のデータによると、2020 年第 3 四半期の世界の IaaS + PaaS 市場の収益は前年比 33% 増加し (第 2 四半期は 32% 増)、前月比では 25 億米ドル増加しました。 Amazonが33%、Microsoftが18%以上、Google、Alibaba、Tencentが合計17%を占めた。しかし、3社は業界平均を上回る成長率で成長しており、さらなる市場シェアの獲得が期待されています。クラウドサービスプロバイダーのトップ10には、上記の企業に加えて、IBM、Salesforce、Oracle、NTT、SAPも含まれています。上位 10 社のクラウド サプライヤーが世界市場シェアの 80% を占め、残りの多くのミッドテールおよびロングテール サプライヤーが市場規模の 20% を占めています。

今年は疫病の影響で企業間のリモートワークの需要が急増し、ほとんどの業務がオンラインに移行しました。クラウド サービスはこれをサポートし、その利点を強調します。企業のオンライン化の加速により、クラウド サービス プロバイダーの収益成長の回復が促進されました。今年の第 1 四半期から第 3 四半期にかけての IaaS ベンダーの業績を、収益と設備投資の観点から分析します。

アマゾン：収益面では、アマゾンの2020年第1四半期から第3四半期の収益は前年同期比35％増の2,605億ドル、クラウド事業部門の収益は前年同期比30％増の326億ドル、そのうち第3四半期のクラウド事業は前年同期比29％増の116億ドルとなった。同社は、2020年第4四半期の売上高が約1,120億～1,210億米ドル、営業利益が10億～45億米ドルになると予想している。設備投資額については、2020年第3四半期の設備投資額は前年同期比136%増の110.6億米ドルとなり、前月比では48%増加しました。 2020年第1四半期から第3四半期までの設備投資総額は前年同期比119%増の253億ドルとなり、電子商取引インフラ事業の構築が設備投資の大幅な増加を牽引した。アマゾンは物流施設への投資に重点を置くと予想されており、2020年には物流ネットワークの範囲が50％増加すると予想されています。

マイクロソフト：収益面では、マイクロソフトの2020年第1四半期から第3四半期の収益は前年同期比13％増の1,102億米ドル、商用クラウド事業部門は前年同期比21％増の386億米ドル、うち第3四半期は前年同期比31％増の152億米ドル（Azureは前年同期比48％増）となった。設備投資については、第1四半期から第3四半期までの設備投資は前年同期比34%増の134億米ドルとなり、そのうち第3四半期の設備投資は前年同期比45%増の49億人民元となり、第4四半期の設備投資は前四半期比横ばいとなる見込みです。

Google: 収益面では、 2020年第1四半期から第3四半期のGoogleの収益は前年同期比8.5%増の1,256億米ドルとなりました。 Google Cloud の第 3 四半期の収益は前年同期比 45% 増の 34.4 億人民元、前四半期比 14% 増となった。設備投資額については、第1四半期から第3四半期までの設備投資額は前年同期比14%減の160億米ドルとなり、そのうち第3四半期は前年同期比24%減の55億米ドル、前四半期比13%増となった。不動産の合併や買収投資により、設備投資は前年同期に比べて比較的高かった。 Google は、サーバーが投資の最大の部分を占めるため、通年の全体的な設備投資額は減少すると予想しています。

アリババ：収益面では、2020年第1四半期から第3四半期のアリババの収益は前年同期比27%増の605億米ドルとなり、そのうちクラウド事業部門の収益は前年同期比60%増の56億米ドルとなった。 A株上場企業の60%がAlibaba Cloudの顧客です。経営陣は、クラウドコンピューティングの需要は流行後さらに高まっていると考えており、アリババクラウドは2021年度に黒字化を達成すると予想していると述べた。設備投資額は、第1四半期から第3四半期全体で前年同期比40％増の42億ドルとなり、そのうち第3四半期は前年同期比36％増の17億4900万ドルとなった。

テンセント：収益面では、テンセントの2020年第1四半期から第3四半期の収益は前年同期比26%増の498億米ドルとなった。設備投資額は、第1四半期から第3四半期全体では前年同期比59％増の31億米ドルとなり、うち第3四半期は前年同期比34％増の11億4,600万米ドル（営業資本支出）となり、前月比では6％減少しました。

1.2.2 SaaS: 売上高は急成長を維持し、EBITDA利益率は徐々に改善

私たちは、北米の SaaS 企業 44 社 (すべて 2019 年以前にリストされたもの) の収益成長率を統計的に分析しました。 2020年第1四半期から第3四半期までのセクター全体の前年比成長率は、それぞれ17.0%、16.4%、17.1%でした。集計対象となった44社の第3四半期の成長率のうち、Sopifyは96.5%の成長率で業界第1位となった。今年第2四半期の米国SaaS企業のガイダンス調整から判断すると、このセクターは2020年第2四半期に2021年度の収益ガイダンスを1.9％引き上げており、これは2020年第1四半期の-2.4％、2019年第4四半期の-1.5％の減少と比較すると確実な回復です。

感染症流行の影響から判断すると、明らかに感染症流行の恩恵を受け、第1四半期から第3四半期にかけて成長を大幅に加速させた企業としては、主にリモートオフィス/コラボレーションソフトウェアとeコマースSaaSの分野で、Cornerstone（人材管理）、DucoSign（電子署名）、Intuit（金融ソフトウェア）、Shopify（eコマース）などが挙げられます。上記企業のほか、2019年以降に上場したZoom、Snowflake、Slackなども好調だった。 Zoomを例にとると、今年の第1四半期から第3四半期の収益はそれぞれ前年同期比169%、355%、367%増加しており、これは主に流行によるリモートビデオの需要の急増によるものである。一方、SAP、Ansys、ADP、Paylocityなどの企業は流行による悪影響を受け、収益の伸びは低下しました。 44社の平均EBITDA利益率は2018年以降、全体的に前月比で改善傾向を示しており、2020年第3四半期のセクターの平均EBITDA利益率はさらに15％に最適化されました。

全体的に見ると、第1四半期から第3四半期にかけての北米SaaS企業の業績にパンデミックはほとんど影響を及ぼさず、前年比の収益成長率はパンデミック前の水準に近かった。一年全体を見てみると、この流行により、オンラインオフィスやコラボレーションアプリケーション向けの SaaS ソフトウェアの普及が加速しました。私たちは、この流行が短期的には業務再開のペースに影響を与えたが、中長期的には企業のデジタル変革を促進したと考えています。

1.3 海外クラウドサービスプロバイダーの評価額が過去最高を記録

1.3.1 IaaSベンダーの株価は3月下旬から上昇しており、評価額も上昇している

世界保健機関が3月11日に新型コロナウイルスをパンデミックと宣言した後、米国の株式市場は下落を続けた。 3月中旬から下旬にかけて、各IaaS企業の株価は2020年の最低水準に達した。その後、流行が収束するにつれて徐々に回復し、史上最高値に達し、8月中旬から下旬に最高値に達した後、わずかに調整した。 2020年12月1日現在、アマゾン、グーグル、マイクロソフト、アリババの株価はそれぞれ3,220ドル、1,795ドル、216ドル、264ドルで、年初の1月1日から74%、34%、39%、24%上昇した。 12月1日現在、テンセントの株価は578香港ドルで、年初の1月1日から54％上昇した。 ３月中旬から下旬にかけての米国株式市場のサーキットブレーカー後の最低株価と比較すると、５社の株価はそれぞれ９２％、７０％、６０％、５０％、６７％上昇した。

評価の観点から見ると、主要 5 つの IaaS ベンダーの P/S、P/E、EV/EBITDA はすべて上昇傾向を示しました。アマゾン、マイクロソフト、グーグル、アリババ、テンセントのP/Sは、パンデミック前と比較してそれぞれ39％、21％、33％、4％、17％増加しました。

1.3.2 SaaSの評価額は大幅に上昇し、リモートオフィス部門で最大の増加が見られた。

バリュエーション面では、米国SaaS企業のP/S（TTM）は3月の9.9倍から12月には20.9倍に上昇し、全体のバリュエーションは大幅に上昇しました。その中で、収益成長率が40%を超える高成長SaaS企業はP/Sの増加率が最も大きく、3月の約20倍から40倍以上に約100%増加しました。収益成長率が30%～40%の企業のP/S（TTM）は3月の15倍から26倍へと73%増加しました。収益成長率が20%～30%の企業のP/S（TTM）は8倍のP/S（TTM）から14倍に増加しました。収益成長率が20%未満の企業のP/S（TTM）は6倍から10倍に増加しました。

サブセクター別に見ると、 2019年末から現在までに最も増加したカテゴリーはCPaaSで、261%増加し、次いでビデオ会議とFMSがそれぞれ126%と118%増加しました。 CPaaS は Communication Platform as a Service の略で、クラウドで実行される通信アプリケーション サーバーです。選ばれた企業にはTwilioやSinchなどが含まれています。 FMS は Financial Management System の略です。選ばれた企業には、Blackline、Bill.com、Coupa Software、Oracle などが含まれます。

全体的に、米国の SaaS セクターは他の業界よりもパンデミックの影響が少なく、パンデミック後にその評価額は以前のレベルに回復したか、あるいは新たな高値に達したと考えています。主な理由は次のとおりです。1) SaaS 企業は主に国内需要によって推進されており、流行の拡大や米中貿易摩擦などの国際要因の影響をあまり受けません。他の分野よりも安定しています。 2) 疫病は、ある程度、オフラインの伝統的企業のデジタル変革の傾向を促進した。クラウドコンピューティングに対する企業の需要の急増により、リモートオフィス、電子商取引、CPaaSなどの分野の企業の業績は2020年第1四半期から第3四半期にかけて予想外の成長を達成しました。一部の企業は、流行の影響でオフラインでの顧客プロモーションが遅れたことにより、短期的には業績に影響が出ているが、中長期的にはその影響は限定的である。 3) 米国の金利低下と長期的なクラウド普及の加速への期待により、評価額が上昇しました。米国債利回りは2019年末の1.79%から6月21日には0.64%に低下した。

長期的には、この流行により企業のデジタル変革とクラウドへの移行プロセスが加速し、IaaS/PaaS/SaaS サービス プロバイダーに利益をもたらすと考えています。

1.4 国内のクラウドサービスプロバイダーは流行の影響をそれぞれ受けており、その評価は海外の動向に追随している

収益面では、2020年1月1日時点のUFIDA Network、Glodon、Kingdee International、China Youzan、WeMall GroupのWindコンセンサス収益予想と、2020年12月6日に更新されたWindコンセンサス予想を比較し、流行前後のコンセンサス収益予想ガイダンスの変化を分析しました。 GlodonとWeMallのコンセンサス予想はそれぞれ5%と7%増加しましたが、Kingdee、Youzan、UFIDAのコンセンサス予想はそれぞれ-13%、-2%、-17%変化しました。明源クラウドと光雲テクノロジーは年初にはまだ上場されていなかったため、年初にはコンセンサス予想がありませんでした。上半期の実績成長率を昨年の成長率と比較しました。明源クラウドの2019年と2020年上半期の収益成長率はそれぞれ前年比38.5%と37.3%で、上半期の成長率は昨年全体の成長率と基本的に一致していました。そのうち、クラウド事業セグメントの成長率は2019年が54.8％、2020年上半期が64.9％となり、上半期に成長率が上昇しました。光雲科技の2019年と2020年上半期の収益の前年比成長率はそれぞれ-0.2%と5.2%となり、改善が見られました。

まとめると、Kingdee と UFIDA は中規模から大規模の顧客を基盤としており、ユーザー獲得サイクルが長く、新規顧客の拡大には現場の営業担当者によるオフラインでのプロモーションが必要であると考えられます。流行期間中にオフラインでの対面販売が行えなかったため、業績に影響が出ており、コンセンサス収益予想は低下しました。 GlodonとMingyuan Cloudは垂直産業に属し、顧客の粘着性が高く、一部の不動産開発業者は疫病流行中にオンラインマーケティング機能を必要としていたため、需要が一定程度増加し、第1四半期のオフラインでのプロモーションができなかった影響を相殺し、収益ガイダンス/収益成長率は上方調整されました。 Weimao、Youzan、Guangyun Technology は主に中小規模の顧客にサービスを提供しています。流行中の電子商取引の需要の急増により、顧客数が増加しました。一方、中小・零細顧客はマクロ経済の影響を大きく受けるため、解約率は若干上昇しています。長所と短所が相殺された後、全体的なパフォーマンスは安定したままになります。維茂の広告事業は、流行による成長加速の恩恵を受け、全体の収益見通しが上昇する一方、有山と光雲は概ね安定している。

バリュエーションレベルでは、国内のSaaS企業の多くが従来のソフトウェアからクラウドビジネスへ転換しているため、全体の収益に占めるクラウドビジネスの割合が異なり、海外の純粋なSaaS企業と比較してP/S倍率に一定の差が生じています。ここでは、主に流行前と流行後の評価倍率の増加を分析し、変化を分析します。国内のSaaS業界はまだ発展の初期段階にあり、上場企業数も比較的限られているため、平均P/S TTMトレンドを観察するための構成銘柄として、Kingdee、UFIDA、Mingyuan Cloud、Glodon、Youzan、Weimob、Guangyun Technologyを使用しています。 7社の平均P/S倍率は年初の8.26倍から7月中旬から下旬にかけて最高値の25.69倍まで上昇し、その後わずかに調整した。 2012 年 12 月 2 日現在、平均 P/S 倍率は 23.97 倍でした。今年、科技創新板に上場したことにより株価収益率が低下した光雲科技を除き、他の6社はいずれも上昇傾向を示した。国内の SaaS 企業の全体的な評価傾向は、北米の SaaS セクターと一致していると考えています。

2. 政府機関や企業顧客によるクラウド移行の加速により、IaaSベンダーの収益性が向上した
2.1 パブリッククラウド市場におけるIaaSレイヤーの主導的効果は明ら​​かである

米国のトップ2のIaaS企業はAmazonとMicrosoftです。 Amazon は世界最古のパブリッククラウドベンダーであり、豊富な技術と財務蓄積を有し、現在世界で唯一収益を上げている IaaS ベンダーです。マイクロソフトは、ソフトウェア時代に蓄積した膨大な顧客リソースを頼りに急速に成長しました。

私の国のトップ2はアリババとテンセントです。主な理由は、クラウド IaaS は資本集約型のビジネスであり、アリババとテンセントにはそれを実行できる財務力があるからです。第二に、アリババとテンセントのエコシステムは非常に広範囲にわたり、多くの種類のビジネスが関わっています。そのため、Huaweiなどの同様の財務力を持つライバル企業と比較すると、さまざまな業界での導入経験が豊富です。

2.2 政府機関や企業の顧客はクラウドへの移行を加速させており、クラウドベンダーの収益性を押し上げている。

プライベートクラウドは現在の国内クラウドコンピューティング市場の主体であり、政府、国有企業、中央企業が重要な顧客グループとなっている。

中国と米国のIT投資におけるパブリッククラウドとプライベートクラウドの割合から判断すると、中国のプライベートクラウドの割合は米国よりもはるかに高い。マッキンゼーの統計によると、2017年に中国のプライベートクラウドとパブリッククラウドはそれぞれIT投資の7.9％と6.5％を占め、プライベートクラウドの割合はパブリッククラウドの割合を大幅に上回った。一方、2017年には、米国のプライベートクラウドとパブリッククラウドはIT投資にそれぞれ5.2％と23.9％を占め、プライベートクラウドの割合はパブリッククラウドの割合を大幅に下回りました。

政府、中央企業、国有企業は中国のプライベートクラウドの主力です。下流顧客の観点から見ると、官公庁、製造業、金融業でプライベートクラウド構築の割合が最も高く、それぞれ約33％、17％、11％となっています。

政府機関や企業顧客のクラウドへの移行がIaaSベンダーの収益性を押し上げる

IaaS ベンダーのクラウド コンピューティング収益は、主に基本サービス (コンピューティング、ストレージ、CDN) と付加価値サービスで構成されています。基本サービスは差別化が低いため、付加価値サービスに比べて粗利益率が低くなります。私の国の主なクラウドベンダーの見積もりを例にとると、Alibaba Cloud、Tencent Cloud、Huawei Cloud、Kingsoft Cloud の一般的なクラウドディスクの価格は、月額課金でも時間単位でもそれほど変わりません。高性能クラウドハードディスクの価格差は、基本的には普通のクラウドディスクの価格差と同様ですが、Tencent Cloud と Kingsoft Cloud の時間単位の料金が他よりも若干高いというわずかな違いがあります。 SSD クラウド ハードディスクの場合、月額課金か時間課金かにかかわらず、Tencent Cloud が最も高く、月額課金では Kingsoft Cloud が最も安く、時間課金では Alibaba Cloud と Huawei Cloud が最も安くなっています。

コンピューティングに関しては、1 コア 1G、1 コア 2G、2 コア 4G の 3 つの異なるコンピューティング能力を比較しました。比較の結果、3つのコンピューティングパワーが1年契約か3年契約かにかかわらず、クラウド市場に先行して参入したAlibaba CloudとKingsoft Cloudの価格は、後から参入したTencent CloudとHuawei Cloudの価格よりも低いことが判明しました。しかし、全体的な価格差はあまり明らかではありません。

インターネット顧客と比較すると、政府および企業顧客の IaaS ベンダーに対する需要は主に付加価値サービスから生じており、基本サービスに対する需要の割合は比較的低くなっています。したがって、政府機関や企業の顧客は、IaaS ベンダーの粗利益率を高めることができます。したがって、今後、政府および企業顧客からの収益の割合が増加するにつれて、IaaS ベンダーの全体的な収益性は増加すると考えています。 Kingsoft Cloud を例にとると、同社の粗利益率は、エンタープライズ クラウド収益の割合とともに 2017 年から 2019 年にかけて増加し続けました。 3 年間の売上総利益率はそれぞれ -9.56%、-9.03%、0.19% で、エンタープライズ クラウド収益の割合はそれぞれ 1.2%、4.3%、12.3% でした。

3. PaaS機能がクラウドコンピューティングの次の重要な戦場となる
3.1 伝統的なクラウドコンピューティング大手がPaaSプラットフォーム構築を主導

PaaS プラットフォームは、IaaS と SaaS の中間層として、IaaS/SaaS 企業がエコシステム構築を強化し、競争力を強化するための重要な戦場になりつつあります。

Salesforce を例に挙げてみましょう。 2005 年以前は、純粋な SaaS サービス プロバイダーであり、10 万を超える顧客にサービスを提供していました。同社は2005年にPaaSプラットフォームの構築を開始して以来、2019年末までに500万人以上の顧客にサービスを提供してきました。具体的には、Salesforce の PaaS プラットフォームには、アプリケーション開発プラットフォーム、AIoT プラットフォーム、ビッグデータ サービス、統合、API 管理が含まれます。 SaaS サービスには、セールス クラウド、サービス クラウド、カスタマー サービス クラウド、e コマース クラウド、業界クラウド アプリケーションが含まれており、企業が販売プロセス全体とエンタープライズ管理ソリューションを完成させるのに役立ちます。 AppExchange プラットフォームは 2005 年に作成され、サードパーティの SaaS アプリケーション開発者がプラットフォーム上で SaaS 製品を開発および公開し、他のユーザーに無料または有料のサブスクリプションとして提供できるようになりました。当社はいかなる料金も請求いたしません。 Salesforceは2008年に世界初のAPaaSプラットフォームであるForce.comを立ち上げました。これはクラウドでのアプリケーションの開発、展開、運用をサポートし、データオブジェクト、権限管理、ユーザーインターフェースなど、ソフトウェア開発における基本的なツールをユーザーに提供しています。同時に、サードパーティの開発者が支払うプラットフォーム使用料もSalesforceプラットフォームの収益源となっています。 2019 年末現在、このプラットフォームには 5,000 を超える SaaS アプリケーションがあり、500 万人を超える顧客にサービスを提供しています。 Salesforce のプラットフォーム収益も年々増加しており (外部 M&A 収益を含む)、2019 年にはプラットフォームが収益の 28% を占めるようになりました。

Salesforce に加えて、Amazon、Microsoft、Alibaba、SAP、Workday などの国内外のクラウド コンピューティング企業も、大企業のデジタル変革、カスタマイズされたニーズ、SaaS 機能の継続的な反復をサポートするために、早い段階で PaaS プラットフォームを立ち上げました。

3.2 新興のクラウドコンピューティング企業もPaaSプラットフォーム構築チームに加わっている

上記のクラウドコンピューティング大手に加えて、2019年からは国内のPaaSが盛んになっています。UFIDA、Kingdee、Youzan、Mingyuan Cloud、Inspur、Beisen、SalesEasyなどのビジネス垂直SaaSプロバイダーと垂直産業SaaSプロバイダーは現在、独自のPaaSプラットフォームを持ち、研究開発投資とエコシステムの拡大速度を継続的に高めています。

Kingdee を例に挙げてみましょう。 Kingdee は、高度な PaaS プラットフォームを通じて、より大規模な市場スペースを持つハイエンド ERP 市場への参入に成功しました。 Kingdee は、中小企業の顧客向けに ERP ソフトウェアとクラウド サービスを提供することからスタートしました。 Kingdeeは、ハイエンド顧客市場に参入するために、2018年にSky Cloud Platformを立ち上げました。このプラットフォームはクラウドネイティブテクノロジーを採用し、マイクロサービス、分散コンピューティングとストレージ、コンテナサービス、マルチテナントをサポートし、独自のクラウドベースの動的ドメインモデルを構築しました。クラウドベースのパーソナライズされたカスタマイズをサポートしており、現在、国内有数のエンタープライズ管理サービス クラウド プラットフォームとなっています。 Cangqiongプラットフォームの立ち上げ後、進捗は非常に順調です。 2019年から2020年にかけて、温家宝、海信、中国聯合セメント、国家電力投資公司、中国航空情報技術、中車唐山機関車などの国有企業、中央企業、大企業からプロジェクトを獲得した。特に今年に入ってから進歩が急速に進んでいます。 2020年上半期、蒼瓊製品の売上高は6,270万元に達し、前年同期比318％増加しました。

4. SaaS市場には大きな可能性があり、我が国のSaaSは急速な発展段階にあります。
4.1 SaaSサービスには多くの利点があるが、私の国では普及率が比較的低い

SaaS サービスには多くの利点があります。顧客にとって：1) SaaS サービスが使いやすくなります。 2) ソフトウェアの「実装」にかかる時間を短縮できます。 3) 最新のソフトウェアを入手しながらリソースを解放します。 4) エンタープライズテクノロジーにアクセスできるようになります。サプライヤーにとって: 1) 収益の可視性を高めることができます。 2) これまでカバーされていなかった顧客にもサービス範囲を拡大することができます。

当社は、ソフトウェア SaaS が業界の今後の発展のトレンドであると信じており、これは成熟した海外市場で継続的に検証されています。中国情報通信研究院の統計によると、世界のSaaS市場は2019年に1,035億米ドルに達すると予想されています。中国のSaaS市場は2018年に25億1,000万米ドルに達しました。2019年の世界のSaaS市場の規模は中国の52倍になります。

普及率の観点から見ても、国内レベルは世界レベルに比べてはるかに低いです。 Altman Vilandrie & Co.のホワイトペーパー予測によると、世界のSaaS普及率は2015年に24％に達し、2020年には36％に達すると予想されています。Alibabaの「2018-2019中国SaaS市場洞察レポート」によると、2018年の中国のSaaS市場普及率は10％未満で、その中でも製造、金融、電子商取引、インターネットサービスなどの業界の普及率は高かった。

4.2 パンデミックにより、企業におけるクラウドコンピューティングの習慣の醸成が加速した

2020年に流行が始まって以来、リモートワークが当たり前となり、従業員も雇用主も徐々にリモートワークの形態に適応してきました。ガートナーの調査によると、最高財務責任者（CFO）の74％は、パンデミック収束後に従業員の一部をオンライン勤務に移行できると考えている。

私の国では、関連するクラウド SaaS アプリケーションも、流行中に爆発的な需要が見られました。たとえば、Kingsoft Office の Kingsoft Docs の月間アクティブユーザー数は、2019 年末の 6,700 万人から 2020 年のピークの 2 億 4,000 万人に急増しました。アリババのディントークとテンセントミーティングも、オンラインオフィスの爆発的な需要に対応するため、パンデミックの間もクラウドサーバーの容量を拡大し続けた。パンデミックの期間中、Huawei Cloud WeLinkは数十万の新規企業ユーザーと100万人以上の新規デイリーアクティブユーザーを追加し、ビジネストラフィックは50倍に増加しました。

4.3 我が国のSaaS企業は、海外の成熟市場の成長経験を再現することが期待されている

現在、クラウド変革は本格的に開始されており、従来のソフトウェアのクラウド化、従来の企業のクラウドへの移行、新しい企業のクラウドへの移行という形で現れています。これには 2 つの理由があります。一方では、従来のソフトウェアは配信方法、カスタマイズ機能、将来の拡張性において柔軟性に欠けており、顧客の範囲も限られています。普及率は徐々にボトルネックに達しつつあります。一方、クラウド ソフトウェアは、より多様な配信方法、より豊富な製品ポートフォリオ、より想像力に富んだ将来の拡張性を提供し、顧客カバレッジと顧客の支払い意欲を高め、結果として増分売上と ARPU 値の 2 倍の増加を実現します。クラウド時代の到来により、従来のソフトウェアをクラウドに移行して SaaS サービスを提供したり、さらに PaaS を発展させたりすることが避けられない傾向になっています。

市場空間を開拓する第一の側面: クラウドに移行する新規ユーザーが需要の爆発的な増加を刺激する

ソフトウェアからクラウドへの変革のモデルである Adob​​e を例に挙げてみましょう。Adobe は垂直型クラウド サービス企業の代表です。従来のビジネスは、主にイメージングとドキュメント管理の分野でソフトウェアサービスを提供しています。同社のソフトウェア製品スイートクリエイティブスイートは、2012年にクリエイティブクラウドに変身し、それ以来ユーザースケールスペースが完全に開かれています。変換後のユーザー数の急速な増加により、収益レベルが爆発的に増加しました。ユーザーの数は、2013年から2017年の間に1439百万から1200万人に増加し、年間成長率は69.9％でした。収益は19億米ドルから42億米ドルに増加し、2倍になりました。

Creative Suiteのクラウドベースの製品として、Creative CloudにはCreative Suiteのすべてのソフトウェアが含まれており、魅力的なクラウド機能を追加します。クラウドを介した携帯電話やタブレットなどの複数のターミナルデバイスに接続したり、クラウドサービスを通じて共有プロジェクトのチームメンバーと協力するためのさまざまなターミナルデバイスに簡単に送信します。 Creative Suiteとは異なり、Creative Cloudは、ソフトウェアライセンスに基づいた以前のクリエイティブスイート支払いモデルとは大きく異なる無料トライアル +毎月/年間支払いモデルを採用しています。無料のトライアルと従量制のモデルは、クリエイティブクラウドを多数の新しい価格に敏感な顧客に拡大し、Creative Cloudのチームコラボレーション機能とクラウドパフォーマンスの改善も新しいエンタープライズレベルのユーザーを引き付けました。

市場スペースを開くことの2番目の次元：クラウドエンパワーメントとARPUの価値改善

クラウド時代のもう1つの駆動の次元は、ARPU値の増加です。ユニットユーザーの支払い意欲を改善することにより、既存の資産の価値を高めます。 ARPUの増加の背後にある理由は、実際にはソフトウェアの使用値の増加です。これは、主に2つの理由によって推進されています。（1）クラウド変換、データ、アプリケーションモジュール、計算後のオンラインになり、ソフトウェアの使用体験を改善し、豊かなシナリオでカスタマイズされた付加価値サービスを提供できます。 （2）クラウド変換の後、サプライヤーはアプリケーションの新しいバージョンと新しい機能モジュールをより迅速にユーザーにプッシュでき、ユーザーの洗練されたニーズをより俊敏に満たすことができます。

ただし、ソフトウェア自体の価値は改善されていますが、エンドユーザーが追加価値を支払うかどうかを確認する必要があります。ユーザーグループの間で需要探査の余地があるかどうかを分析する必要があります。たとえば、CRM、ERP、コーポレートファイナンスや課税などの管理ソフトウェアに対応する管理ニーズは膨大です。クラウドベースになった後、これらのソフトウェアは、それに応じてARPU値を改善するためのより大きなスペースを持っています。

CRM会社として始まったSalesforceは、主なビジネスがSales Cloud、カスタマーサービスクラウド、マーケティングクラウド、PAASであるネイティブクラウドサービスプロバイダーです。当社が以前に開示したデータによると、同社のARPU価値は2011年から2016年の間に年間22,000米ドルから56,000米ドルに増加し、154.5％増加しました。 ARPU値が増加すると、ユーザーの数は104,000から150,000に増加し、44.2％増加しました。同時期に154.5％増加したARPU値と比較すると、ARPUがSalesforceの収益成長の重要な原動力になったことがわかります。

SalesforceのARPU値の増加の背後にあるロジックは、高い支払い機能を備えた大規模な顧客の数の増加であり、収益の貢献を大幅にもたらします。同社は2011年に主要な顧客戦略を採用して、主要な顧客に高価値の複雑なクラウドサービスを提供し、ARPUの価値の向上を通じて収益の成長をサポートしました。 2012年から2017年にかけて、年間支払いがある顧客の数は1,000万米ドルを超えて11人から100人に増加し、809％増加しました。年間支払いがある顧客の数は、100万米ドル以上を500から1,600に増加させました。これらの主要な顧客は、2016年の主要顧客として100万ドル以上を主要な顧客として支払った顧客を定義して、2016年に17億6,000万ドルのSalesforceに寄付し、収益の割合は2012年の8％から22％に増加しました。

私の国のクラウドサービス会社のARPUの価値には、改善の余地がまだたくさんあります。 UFIDAクラウドを比較の例として取得します。ユーザーの支払い変換率に関しては、Salesforceは25％で、Ufida Cloudの3.8倍です。 ARPUは、年間360,000人民元に相当します。これは、ウフィダクラウドの219倍です。 Salesforceなどの外国クラウドサービスプロバイダーは、国内クラウドサービスARPUの将来の傾向を判断するための重要な経験的証拠を提供してくれました。クラウドサービスが徐々に実装されると、国内のクラウドサービスARPU値は大幅に増加します。

4.4国内のSaaS企業のコア指標は健全であり、市場スペースは広く、より高い評価を与える必要があります

国内のSaaS企業は、健全なLTV/CAC指標を持っています

SAAS企業の場合、顧客ライフサイクル（LTV）/顧客獲得コスト（CAC）は重要な測定指標です。業界は一般に、LTV/CACが3より大きい場合、会社はSAASモデルの下で長期的な収益性を確保できると考えています。 LTV、または顧客生涯価値は、一般的に（総利益率*arr）/チャーン率で測定される会社が提供する製品を使用する期間中に、各顧客がもたらすことができる平均粗利益です。 CACは、顧客ごとの平均顧客獲得コストであり、一般的に販売費用/新規支払ユーザーの数で測定されます。ただし、米国に上場しているほとんどのSaaS企業は現在、新しい支払いユーザーと関連する指標の数を開示していないため、支払費用/（収益/ARRの変更）で支払ユーザーの数の変更ごとの顧客獲得コストを測定します。これは最良の測定指標ではありませんが、データ開示の理由により、米国のSaaS企業のLTV/CACを計算するためのベンチマークとして使用します。 40の主流SaaS企業の平均LTV/CACは6.6です。

国内上場SaaS企業の場合、計算後、平均LTV/CAC比は4.9であり、これは収益性の高い比率よりも高く、米国の平均に比較的近いため、私の国の上場SaaS企業の優れた品質を証明するのに十分です。いくつかの国内SAAS企業のLVT/CAC比は、Kingdee International 5.7、Ufida Network 6.8、Wemall Group 3.0、China Youzan 2.0、Glodon 7.5、およびMingyuan Cloud 4.7です。 （注：KingdeeとUfidaはZhongdaの顧客のデータです）

V.主要企業の分析
Kingdee International

クラウドビジネス製品は、焦点から多様化に移行しました。同社は2013年にクラウド変革を開始し、2年連続でエンタープライズレベルのSaaSクラウドサービス市場シェアで1位にランクされています。現在、同社のクラウドビジネスは、主に、同社のクラウドビジネスの最も重要な製品であるコア製品のKingdee Cloud Starに焦点を当てています。 2017年から2018年にかけて、クラウドビジネス収益の割合は約70％のままでした。 2018年以来、同社のクラウドビジネスは多様化された開発に向かって動き始めています。 Cloud CRM Unicorn Funshine Salesに連続的に投資し、大規模な顧客向けにKingdee Cloud Skyプラットフォームを立ち上げ、その製品ラインは継続的に改善されました。

クラウドビジネスのコア指標は、海外の巨人の成長経路を複製しています。雲の変革の初期段階では、同社は新規顧客の急速な成長に依存していました。 2018年、Starry Skyの顧客の数は9,500でした。 2015年から2018年にかけて、Kingdee Cloud Starry Skyの顧客成長率は、それぞれ200％、150％、120％、70％でした。ユーザーの成長率が安定すると、クラウドコンピューティング会社の将来の成長勢いは、ARPU値の増加から生まれます。 2018年8月、同社は、ARPU価値が100万人を超える統合されたPaas+SaaSクラウドプラットフォームであるKingdee Cloud Cangqiongを立ち上げました。 Cangqiongの発売は、ARPUの観点からSalesforceの大規模な顧客戦略を複製すると考えています。 CangqiongのARPU値が増加すると、同社のクラウド収益の成長にその後の勢いがもたらされます。

Weimobグループ

同社はTencentの交通エコシステムに支援されており、WeChatエコシステムの大手サービスプロバイダーです。収益の成長は、SaaSと精密マーケティングビジネスの両方によって推進されています。1）SaaSビジネスは、長期的に国内の新しい小売および社会的（分散型）eコマースの開発から利益を得ることが期待されています。 2019年、同社は新しい小売分野でのレイアウトを強化し、WalmartやLenovoなどの100を超える有名な小売会社との契約に署名し、充電モデルを革新し、店舗の数に応じて充電しました。全体的な顧客単価は引き続き上昇し、小売顧客のARPU価値は200,000に達しました。さらに、小売分野の大規模な顧客により、同社のユーザー構造は小規模な顧客から中程度および大規模な顧客に移行し、2019年の解約率は22.2％に低下しました。 ARPUの成長と顧客の解約率のさらなる削減により、SaaSビジネスは今年40〜45％増加すると予想されています。 2）同社は、Tencentのソーシャルネットワーキングプラットフォームで中小企業にサービスを提供する最大の精密マーケティングプロバイダーであり、Tencentから複数の主要な地域および業界のライセンスを取得しています。 2019年、挑戦的なマクロ経済環境の下で、同社の精密マーケティングビジネスは急速な成長を遂げ、前年比で総収益が50億以上に倍増しました。私たちは、Tencentとの会社の協力が深まり続けているため、そのパフォーマンスは着実な成長を維持することが期待されていると考えています。さらに、同社は、条例などの多様なプラットフォームリソースを積極的に調査しています。同社は、より多くの交通プラットフォームと協力し、精密マーケティングとSAAS製品の相乗効果を強化するため、精密マーケティングビジネスは着実な成長を維持することが期待されています。

中国Youzan

Youzanは、地方分権化の傾向とライブストリーミングeコマースの台頭を押収し、WeChatやKuaishouなどのマルチチャネル分散型プラットフォームに依存することで急速に発展しました。 KuaishouからのYouzanのGMVの貢献は、2019年に約20％に達すると推定しています。 WeChat MiniプログラムのGMVの成長率は2020年に2倍になると予想されており、Kuaishouは2,500億のGMV目標も提案しています。 Youzanは、分散型プラットフォームの開発から完全に恩恵を受け続け、SaaSビジネスの急速な成長をサポートすることを期待しています。

商人が成功し、成功から収益を上げるのを支援するための優れた製品を磨きます。 Youzanの請求モデルには、SaaSサブスクリプション料金、延長サービス、および取引料金が含まれます。商人の売上が増加するにつれて、YouzanのARPUの天井は増加すると予想されており、収益化率にはかなりの改善の余地があります。同社の2019年のパフォーマンス会議データによると、2016年から2018年までYouzanに入る商人の平均年間売上高は増加し続け、Youzanの将来の収益開発の可能性を間接的に確認しています。

mingyuanクラウド

Mingyuan Cloudは不動産業界に焦点を当てており、業界のノウハウを深く理解しています。 KingdeeやUfidaなどの汎用クラウドサービスプロバイダーと比較して、Mingyuan Cloudは、販売、コスト管理、サプライチェーン管理など、ビジネスセクターにおけるその製品能力など、不動産セクターのビジネスリンクに焦点を当てており、業界のノウハウの理解は汎用サービス提供者よりも優れています。スタートアップクラウドサービスプロバイダーと比較して、Mingyuan Cloudの利点は次のとおりです。1）全国的な販売ネットワークがあります。 2）新興企業は、多くの場合、業界に参入し、大規模な顧客にサービスを提供するためにプロジェクトベースのソリューションを提供します。 Mingyuanはブランド効果を確立しており、製品志向とサービス志向のバランスが良いことを発見しました。長年の業界の蓄積を通じて、それは標準化された製品を引き起こし、高い顧客維持率を維持しながら、高い平均注文価値を確保できます。

不動産ERPとSaaSの市場スペース、および会社の顧客の保持と拡大を考慮すると、Mingyuan Cloudの2つの主要なビジネスは、将来的にはかなりの成長の余地がまだあると考えています。 1）クラウド製品の中で、Yunkeは急速に発展しています。次の3年間で、それによって推進されるSaaSビジネスは60％の複合成長率を維持することが予想され、主要な開発者の営業所の数が加速されると予想されます。 1）クラウドチェーン、クラウドスペース、クラウド調達はまだ開発の初期段階にあり、市場の可能性が大きい。 2）大手メーカーの間では、ERPの浸透がすでに高くなっています。将来的には、中小規模の開発者間の新規顧客の拡大、および既存の顧客向けの製品サポートと付加価値サービスは、今後3年間で20％の複合成長率を維持できるようになることが期待されています。

アゴラ（api）

Aoshi.comは、グローバルリアルタイムインタラクティブクラウドサービスの先駆者でありリーダーであり、リアルタイムビデオ、オーディオ、メッセージなどの複数のAPIを開発者に提供します。開発者は、基礎となるアーキテクチャ自体を構築する必要はありませんが、簡単な通話で複数のリアルタイムオーディオおよびビデオインタラクティブなシナリオをアプリケーションで構築できます。現在、この製品は、ソーシャルエンターテイメント、オンライン教育、インタラクティブゲーム、金融サービス、インターネット医療などの多くの分野で使用されています。開発者主導の市場戦略や無料の付加価値ビジネスモデルは、顧客の粘着性を高めながら迅速なビジネス拡大を促進します。現在、同社は、最初のモーバーのアドバンテージと製品技術の利点を通じて、RTE-PAASトラックの主要な位置にいます。 2020年、H1の収益は69.464百万米ドルに達し、前年比で145.78％増加しました。

Agora SDKとSD-RTNは現在、業界をリードしています。 Aoshi.comの2018年、2019年、2020H1の純顧客収益の拡大率は、それぞれ135％、127％、および183％に達し、顧客の製品に対する認識をさらに検証しました。より成功したユースケースは、Aoshi.comがさまざまな業界の顧客のニーズをよりよく理解し、製品を改善するのに役立ちます。優れた製品は高品質のサービスにも役立つため、肯定的なフィードバックメカニズムが会社に強い顧客の粘着性をもたらします。テクノロジーをリードし、オンライン教育、エンタープライズレベルのサービス、その他の業界への参加を優先し、高品質でハイスティックの顧客を獲得し、使用が増加するにつれて製品を継続的に改善することができます。

Aotong.comのリアルタイムオーディオおよびビデオインタラクティブトラックはまだ成長段階にあり、将来的には広範なアプリケーションシナリオがあると考えています。 IDCの予測によると、同社のテクノロジーと製品には、主にCPAA、CDN、および共同アプリケーション市場が含まれています成熟中に20％以上に達すると予想されます。

China Software International

業界の集中は増加しており、同社の成長率は業界の成長率を超えています。大規模な顧客の戦略は明らかであり、大規模な顧客のビジネス（Ping An、Alibaba、Tencentなど）は大きな進歩を遂げています。同社は、HuaweiのHongmeng戦略の中心的な受益者です。現在実施されている収益があり、2021年に正式に加速し始めると予想されています。将来、Huaweiと一緒に車両のインターネットに入ると予想されています。 Kingsoft Software Kingsoft Office Businessは、ゲームビジネス後の会社のパフォーマンスの成長のもう1つのハイライトになります。 Kingsoft Officeのビジネス収益は2020年に50％以上増加すると予想されます。同時に、2018年から2019年の人事成長期の期間により、当社の人事の成長は2020年に管理され、経費率が大幅に低下し、利益が発表されると予想されます。

Kingsoft Cloud

2019年の成長は強く、損失率が急激に絞り込まれ、これは2018年よりも14.7％低くなりました。政府、財政、医療などのクラウドビジネスの急速な成長の恩恵を受けて、2020年の同社のクラウド事業の損失率は引き続き下降傾向を示しています。総利益率が高いPCゲームの収益の割合の増加のおかげで、2020年にゲームビジネスの全体的な利益率が大幅に増加すると予想されます。ファイナルファンタジーやウォロンギンなどのゲームは、ゲームビジネスにその後の成長ドライバーをもたらすためにリストされる予定です。

リスク警告
クラウドコンピューティングの開発は予想よりも低く、流行は広がり続け、企業のデジタル変革は予想よりも低く、北米のSaaSセクターの評価が引き戻されます。