シマラヤの上場は同社を救った

過去2年間、オンラインオーディオ業界の競争はますます激しくなっています。一方では、インターネット大手が市場参入を急いでおり、他方では、オンラインオーディオの主要プレーヤーが株式公開を計画しています。その中で、オーディオの3つの小さな巨人のうちの1つであるLizhiは、「最初のオンラインオーディオ株」となっています。中国最大のオンラインオーディオプラットフォームであるHimalayaでさえ、上場の噂に繰り返しさらされています。

実際、ヒマラヤはかなり前から株式公開を計画していたが、噂は確認されていなかった。そして今、上場の噂の中心となっていたヒマラヤは、ついにIPOの道を無事に歩み始めた。上場プロセス全体から判断すると、ヒマラヤの上場は実に紆余曲折に満ちたものだった。

IPOには多くの紆余曲折がある

最近、中国で最大の市場シェアを持つオンラインオーディオプラットフォームであるヒマラヤが香港証券取引所に正式に上場申請書を提出した。ヒマラヤは今年4月30日に米国上場のために提出した目論見書を撤回して以来、目論見書を提出するのは今回が2回目となる。この時点で、ヒマラヤの上場はようやく決まりました。

今年初めにナスダックに上場した同業の麗志と比べると、ヒマラヤの上場までの道のりは紆余曲折に満ちていた。ヒマラヤが米国でのIPOを取り消し、香港株式市場に目を向けたのは、主に7月以降、米国で上場している中国株のパフォーマンスが予想を下回り、監督が厳しくなったためである。米国で上場している中国株は、あまりにも多くの不確実性に直面することになる。相対的に言えば、香港株式市場への上場条件はより緩やかである。このような環境下で、ヒマラヤの香港上場は必然の選択となった。

絶え間ないIPOの混乱にもかかわらず、ヒマラヤは依然として上場を主張した。その理由は明白だ。

一方では、株式公開はヒマラヤの財政的圧力を軽減するのに役立つだろう。オンラインオーディオ業界全体では損失は常に避けられない話題であり、業界のトップに立つヒマラヤも例外ではありません。ヒマラヤの2018年から2020年の純損失はそれぞれ7億5500万元、7億4700万元、5億3900万元と報告されており、3年間で20億元以上の損失となった。そのため、連続赤字に苦しんでいるヒマラヤにとって、上場と資金調達は財務上の圧力を軽減する最も早い方法の一つとなっている。

一方、株式公開はヒマラヤにとって業界の競争に対処するのに役立つだろう。現在、国内のオンラインオーディオトラックの挑戦者は後を絶たない。LizhiやQingting FMなどのオンラインオーディオプラットフォームに加えて、Tencent、NetEase、ByteDanceなどのインターネット大手も登場している。新旧のプレーヤーが市場獲得に躍起になっており、ヒマラヤにかなりの競争圧力をかけている。したがって、外部からの課題に対処し、自社の市場シェアを強化するために、上場資金調達はヒマラヤにとって供給を補充する最も効果的な方法の 1 つとなっています。

IPOの背後にある自信は何ですか?

オンラインオーディオ業界の参入障壁はそれほど高くないため、このトラックはますます混雑しています。したがって、トップに立つためには、業界をリードする規模と、競合他社とは異なるコア競争力が必要です。これは、ヒマラヤがIPOに自信を持っている理由でもあります。

まず第一に、ヒマラヤは業界で最も多くのアクティブユーザーを擁しています。

BigData-Research Data Centerのモニタリングデータによると、3月のモバイルオーディオアプリランキングでは、Himalayaのアクティブユーザー数は1億7,200万人で、業界で唯一、アクティブユーザー数が1億人を超えるアプリとなった。蜻蜓FMと荔枝がそれぞれ6,004万2,000人と5,370万6,000人のアクティブユーザーでこれに続いたが、その他のモバイルオーディオアプリのユーザー規模は500万人未満だった。

さらに、総視聴時間とモバイルデバイスでの普及率の点から見ると、ヒマラヤは中国最大のオンラインオーディオプラットフォームです。フロスト＆サリバンのデータによると、今年上半期、ヒマラヤのモバイルユーザーはオーディオコンテンツの視聴に合計8478億分を費やし、中国のすべてのオンラインオーディオプラットフォームのモバイル視聴時間の合計の約70.9％を占めました。「中国インターネットオーディオビジュアル発展研究報告」によると、ヒマラヤのユーザー浸透率は67.1％に達し、市場シェアの70％近くを占めています。

第二に、ヒマラヤの「PGC+PUGC+UGC」という独自のモデルは、非常に競争力があります。

ヒマラヤは、PGC（専門制作コンテンツ）、PUGC（専門ユーザー生成コンテンツ）、UGC（ユーザー生成コンテンツ）が共存するビジネスモデルを採用し、健全でバランスのとれたダイナミックなコンテンツエコシステムを形成しています。オーディオコンテンツは、個人の成長、歴史と人文科学、親子関係、ビジネスと金融など、100を超える知識と娯楽のカテゴリをカバーしています。

最後に、業界の観点から見ると、国内のオンラインオーディオ市場はユーザー浸透が不十分であり、ヒマラヤには今後も成長の余地がまだたくさんあります。

iiMedia Researchのデータによると、中国のオンラインオーディオユーザー数は2018年に5億7000万人に達し、前年比16.3%増加し、2019年には6億4000万人に達すると予想されています。フロスト＆サリバンのデータによると、中国のモバイルオンラインオーディオの月間アクティブユーザー普及率はわずか16.1％で、米国の46.5％を大きく下回っています。これは、国内のオンラインオーディオプラットフォームが依然として大きな発展の可能性を秘めていることを示しています。

巨人の包囲から抜け出すのは難しい

ヒマラヤはすでに業界で主導的な地位にあり、コア競争力も備えているが、この1兆ドル規模のブルーオーシャン市場を奪い取ろうとするプレーヤーはまだ多く、同分野のプレーヤーと競争するだけでなく、インターネット大手の封鎖にも直面しており、その発展の道は困難であると言える。

一方、古いプレーヤーは投資を増やし続けており、ヒマラヤの主導的地位をさらに脅かしている。

Lizhi、Qingting FM、Himalayaは、中国では「オンラインオーディオの3大巨頭」として知られています。米国で最初に上場したLizhiは、海外展開、車内音楽、ソーシャルインタラクションの3つの主要分野で目覚ましい成果を上げています。Qingting FMは、マルチデバイススマートポートに参入することで、より幅広いユーザーグループにリーチしています。明らかに、これらの差別化された利点により、Lizhi と Qingting FM は、ある程度、Himalaya からユーザー リソースを奪うことになります。

第二に、シェアを狙う新たなプレーヤーの参入により、ヒマラヤの存在空間はさらに圧迫されている。

オンラインオーディオトラックの人気が高まるにつれ、インターネット大手が次々と市場に参入している。例えば、テンセントのWeChatビジネスグループは「WeChatオーディオブック」をリリースし、テンセントミュージックは「Lazy Listening」をリリースし、バイトダンスのTomato Novelも「Tomato Listening」をリリースし、NetEase Cloud Musicも「Voice Theater」をリリースした。中国中央ラジオテレビも「Cloud Listening」をリリースし、ヒマラヤの市場をシェアしている。

実際、古くからのライバルであれ、新規参入者であれ、これらの参入者はすべて大手企業の支援を受けています。彼らは豊富なコンテンツと膨大なトラフィック リソースを持っているか、強力な資金力と高度な技術サポートを持っており、ヒマラヤにとって大きな脅威となっています。オンラインオーディオトラックがますます混雑するにつれて、業界の競争はますます激しくなっています。さまざまなプレーヤーに圧迫され、ヒマラヤの状況はますます困難になるでしょう。

IPO は解毒剤となるか?

2011年から現在まで、約10年間音声物語を伝えてきたヒマラヤは、依然として損失に苦しんでいる。現在、ヒマラヤは上場と輸血のための資金を緊急に必要としている。しかし、現時点では、株式公開によってヒマラヤの資本チェーンは順調に運営され、大手企業との競争で勝利するチャンスが増える可能性があるが、それでもヒマラヤの利益問題は解決できない。

一方、株式公開によってヒマラヤの収益創出能力に大きな変化をもたらすことはできない。有料サブスクリプションはヒマラヤの基本的な基盤であり、2018年には20億元以上の収益に貢献し、49.2％を占めました。しかし、その支払い率はまだ15％を超えていません。目論見書によると、今年上半期のヒマラヤの月間アクティブユーザー平均支払率は約12.8％だった。当然、造血力を向上させるためには、企業の経営管理を強化する必要がありますが、上場することで造血力低下の問題を改善することは困難です。

一方、ヒマラヤは自社の優位性を強化するために、上場後も引き続き資金を投入する必要がある。ヒマラヤが継続的に損失を出している理由は、過剰なマーケティング費用と高い運営コストだ。しかし、上場により資金を調達できたとしても、ヒマラヤは市場シェア拡大と引き換えに、今後も販売・マーケティング費用へのさらなる投資を続ける必要があるだろう。言い換えれば、たとえヒマラヤが株式公開に成功したとしても、規模拡大のために資金を投じるという同社のモデルを短期的に変えることは依然として難しいだろう。

ヒマラヤにとって、株式公開自体が非常に難しい。たとえ香港証券取引所への上場に成功したとしても、その将来が明るいというわけではない。さらに、現時点では、ヒマラヤは依然として収益のボトルネックを突破できていません。大手企業による絶え間ない追撃と封鎖、内外のトラブルも相まって、ヒマラヤが国内オーディオ業界のリーダーとしての地位を本当に確保したいのであれば、長期的な努力が必要になるでしょう。

著者: 劉 光

ソースID: liukuang110

原題: ヒマラヤのリスト登録により寿命が延びる

キーワード: ヒマラヤ