クラウド変革のストーリーは同じだが、Oracleはそれをうまく伝えていない

まとめ：

Oracle のクラウド変革の結果は、他のクラウドの成功事例と一致しません。

クラウドの導入は一定のピークに達し、徐々に減少しています。

大規模な買収でさえ成長率を押し上げることはできなかった。

Oracle は、依然としてクラウドへの移行を終わりなく続けているようです。経営陣は成功は近いと繰り返し約束していたが、世間はそう確信していなかった。この記事では、Oracle のクラウドおよびサブスクリプションの変革を、Adobe Systems および AutoDesk という他の 2 つの企業と比較します。 Oracle の変革は、これら 2 つの成功した企業と同じパターンに従っているようには見えません。したがって、当社のクラウド変革は、当面の間、継続的な緊張関係を維持し続けるものと考えています。

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Oracle 対 Adob​​e

Adobe Systems は、クラウドベースおよびサブスクリプションベースの課金モデルに移行した企業の中で最も成功した例と言えるでしょう。下のグラフは、両社の前年比収益成長率を示しています。 Oracle の場合、Oracle のクラウド PAAS/IAAS および SAAS セグメントを含む「クラウド」収益が表示されます。 Adobe の場合、このグラフはデジタル メディア事業の前年比成長率を示しています。

Adobe のクラウド変革は早くから始まっていますが、すぐに大きな成長率を示し始めることがわかります。予想通り、同社がライセンスモデルに移行し、サブスクリプションが徐々に増加するにつれて、成長は鈍化しました。

対照的に、Oracle のサブスクリプション モデルは Adob​​e が示したような成長率を生み出していません。一方、オラクルは、自社のクラウド部門には従来の事業ラインも含まれているため、実際のクラウド成長率は示されていないとすぐに指摘した。同社の2018年第3四半期の電話会議で、CEOのサフラ・キャッツ氏は次のように述べた。

「クラウド SaaS の収益は、四半期で 12 億ドルで、GAAP ベースで前年比 21% 増加し、Fusion Fusion の収益は、非 GAAP ベースで固定通貨で 52% 増加しました。クラウド PaaS および IaaS の収益は、四半期で 4 億 1,600 万ドルで、前年比 24% 増加しました。クラウド PaaS および IaaS の収益 (レガシー マネージド サービスを除く) は、固定通貨で 49%、米ドルで 56% 増加しました。レガシー マネージド サービスが PaaS および IaaS 全体に占める割合が小さくなるにつれて、PaaS および次世代 IaaS の根本的な成長がより顕著になります。」

同様の問題を抱える別の会社、AutoDesk を見てみましょう。サブスクリプション収益セグメントにはレガシー契約が含まれます。総サブスクリプション収益の前年比成長に AutoDesk が加わりました。 Oracle と同様に、このセグメントには AutoDesk の従来のビジネスからの収益が含まれます。

この例では、Oracle の軌跡は AutoDesk の軌跡とほぼ一致しています。しかし、グラフを拡大して四半期ごとの年間成長率を見ると、Oracle の状況はさらに心配なようです。

オラクルの成長は鈍化

年間データでは成長の鈍化の兆候が隠れてしまう可能性があるが、四半期データでは隠れてしまうことはない。下のグラフは、同じ会社の四半期ごとの成長率を示しています（上記と同じ収益シリーズを使用）。

(注: このグラフは、AutoDesk の過去 8 四半期、Adobe の過去 9 四半期、Oracle の過去 11 四半期の成長率を示しています。違いは、各社の会計年度のタイミングとクラウド コンピューティング指標の開示によるものです。)

写真からわかるように、Adobe と AutoDesk は同じモデルです。当初の四半期成長率は高く、ビジネス モデルの切り替えに対する当初のユーザーの反応が好意的であったことを示しています。そして、ますます多くの顧客が新しいモデルに切り替えるにつれて、成長率は必然的に鈍化するでしょう。

Oracle の場合、さらに混乱する点があります。四半期ごとの成長は当初は緩やかだったが、それでも成長は続いていた。しかし、過去数四半期にわたって、成長率は減速し始めています。大規模な顧客転換がなければ、この減速は心配なことになるでしょう。もう一つの問題もあります。

大規模買収は成長の鈍化を防げなかった

この記事の範囲外ですが、過去 5 年間の各社の買収を反映して、そのクラウド サービスの実際の有機的導入率を示すために、過去 5 会計年度における各社の総買収額と総収益を比較してリストします。

過去5年間で、オラクルは290億ドル以上を買収に費やしており、これは収益の13%を超える額だ。オラクルはビジネスモデルの一環として大規模な買収を行っていることを以前から公表しているため、この結果は驚くべきことではない。しかし、大規模な買収の恩恵を受けても、同社のクラウドの成長は鈍化している。

要約する

他の 2 つの成功企業と比較すると、Oracle のクラウド変革の進捗状況は非常に悪く、真のサブスクリプションベースのソフトウェア企業になるための成長率、利益率、株価収益率を達成できるかどうか疑問視せざるを得ません。現時点では、ORCL株を保有する理由はないと述べるアナリストもいる。確かに、同社は最終的には成功するかもしれないが、現在の成長傾向を見ると、道のりはより長く、より多くの浮き沈みを伴うものとなるだろう。