24quanの業務停止の背景：投資熱の後に損失を止めたいという衝動

1か月の交渉の後、投資家と創業チームの間の対立は再び激化し、生き残るためにベンチャーキャピタルに依存していた24quan社も業務を停止することになった。

24quanは10月20日、自社のウェブサイトに声明を掲載し、同社の業務運営に大きな調整が生じたため、加盟店、ユーザー、従業員の長期的な利益の観点から、一時的に「長期休暇」に入ることを決定したと述べた。

10月21日、24全社の元従業員は社内幹部の情報を引用して次のように語った。「両者の対立が激化した本当の理由は、24全社のCEOである杜一南（Weibo）が新たな買い手を見つけたが、現在保有する株式が少なすぎるため、投資家の株式を低価格で買い戻し、それを新たな所有者に売却したいと考えていることだ。」しかし、杜一南氏はこの報道を否定した。

24quanの投資家によると、マレーシアの投資家であるSuccess Groupの代表者が今週、具体的な内部情報を発表する予定だという。

24quanと投資家が「戦う」

24全が突然操業を停止した理由は、杜一南氏と他の経営陣、従業員が署名した社内回覧文書に、投資家が240万ドルの投資を撤回し、新たな資金調達の条件に同意しなかったため、同社の操業が困難に陥ったと記されていたためである。 24quanの経営陣は、権利を守るために、抗議の意味を込めて全従業員を休職させ、投資家が資金を返還するまでウェブサイトの運営を停止することを決定した。返還されない場合は、ウェブサイトは無期限に閉鎖される。

実は、この事件は先月、杜怡南氏と他の経営陣、投資家の間で起きた対立が激化したものだ。

これに先立ち、2か月前には金融危機によりサクセスグループの資金が底をつき、共同購入の元祖であるグルーポンの株価が下落しているとの報道があった。サクセスグループはこれ以上の資本注入は行わないと表明し、同社と交渉していた他の投資家もサクセスグループの撤退により後続の投資計画を中止する結果となった。

その後、24全の経営状況が改善するにつれ、新たな戦略的投資家が参入の意向を表明した。そのため成功グループは経営陣にとって「困難な状況」となり、杜一南と経営陣の株式保有率は40％から3％に減少した。

9月下旬には、杜怡南氏とサクセスグループの代表であるKK氏との間の対立に関する電子メールもメディアに暴露された。電子メールでは、両者は互いに現金化して会社を辞めるつもりだと非難した。

その後、KKはメディアのインタビューで、24quanの財務状況は非常に厳しく、資金不足に陥っていたと語った。KKが代表を務めるマレーシアの投資家ヴィンセント・タン氏は、中国のインターネットに対する継続的な投資と楽観的な見通しに基づき、24quanに700万ドルを追加投資した。最初の分割払い金400万ドルはすでに届いている。

KKはまた、取締役会が以前、新規投資を紹介した者に3％の利益を与えるという合意をしていたことを明らかにした。取締役会は、杜怡南氏と他の経営陣を奨励するために、経営陣に24株の優先株を付与し、杜怡南氏に8％の優先株、経営陣に2％の優先株を与える計画を立てていた。普通株のうち、投資者が投資コストを回収した後に得た純利益の40％もDu Yinanに帰属します。

KKが以前に開示した情報によると、複数回の資金調達を経て、Du Yinanの普通株保有比率は約8％から12％となった。

業界は「肥大化」しており、ハードランディングのリスクに直面している

実際、24quanの事業停止は、共同購入業界の現状を縮図にしたものに過ぎない。

2011年の共同購入業界の「異常」な大規模拡大の裏には、業界全体がハードランディングのリスクに直面していることがある。 Tuan800の関連業界レポートのデータによると、8月末現在、国内の共同購入サイトの数は2,938で、昨年9月のピーク時の5,058と比べて2,120、約42%減少した。注目すべきは、2010年11月時点で国内の共同購入サイトの数が1,664で、昨年9月のピーク時の約3分の1に過ぎなかったことだ。

今年の共同購入業界はハードランディングのリスクに直面しており、多くの共同購入ウェブサイトが閉鎖されている。 Tuan800の関連業界レポートのデータによると、昨年9月以来、約13か月間、国内の共同購入ウェブサイトの数は毎月減少している。もう一つのよくある現象は、業績不振のプレッシャーにより、裏で活躍する投資家と表で活躍する創業者の間で争いが起こり、創業者が疎外されたり、辞めたりしてしまうことです。

「上半期には、投資家は資金を使って事業拡大を加速するよう促す。下半期には、従業員を解雇しなければ給料を払わないと脅す」。以前も同様の問題に直面したことがあるTuanbao.comの創業者、任春雷氏は「日刊経済新聞」のインタビューでこのように語った。

任春雷氏によると、新たな投資ラウンドでは、当初の投資家らは新たな資金調達の条件として、団宝ドットコムが従業員の70～80％を解雇し、北京を除くすべての支店を閉鎖することを望んでいるという。

これはまた、Tuanbao.comの人員が最大500人以上から100人以上に削減されることを意味し、任春雷氏と投資家の間の対立の激化につながっています。

投資家たちは、まだいくらかのお金を節約できるので、3か月後に破産するよりも今破産したほうがよいとさえ考えています。

その後、レン・チュンレイは投資家を「降伏」させるための借り換え行為として、自身の不動産からの収益を抵当に入れざるを得なかった。そうでなければ、借り換えを得るために投資家の5％の株式を希薄化させなければならなかった。そして、新しい投資家をうまく紹介し、Tuanbao.comに生き残るための余裕を残した。

もう一つの共同購入ウェブサイトであるLashou.comは、外部の世界からは「資本に引っ張られる側から資本に圧迫される側へ」という業界の一例と見なされている。

これに先立ち、一部メディアは、業績のプレッシャーと経営上の配慮から、今年の春節後にLashou.comの投資家が呉波氏の日常管理、特に財務管理、高級幹部の導入、人員削減の決定を支援するために人を派遣したと報じた。この期間中、Lashou.comの元CFOである張建氏が辞任した。

その後、投資家らが派遣した代表者が外部経営陣の採用に介入し始め、元副社長の宋立明氏を含む多くの元Lashou.com幹部が辞任するに至った。

今年8月、Lashou.comの創設者兼会長である呉波氏は、引き続き同社の戦略発展と業務革新に全面的に責任を負い、正式に同社のCEOを退任する。

共同購入サイトの粗利益率は10%未満

共同購入ウェブサイトは 2010 年初頭に登場しました。この新しい電子商取引ウェブサイト モデルが多くのネットユーザーの注目を集めるにつれて、共同購入ウェブサイトが急増しました。以前の不完全な統計によると、ピーク時には中国で毎日何百もの共同購入ウェブサイトが登場しました。

多数の共同購入ウェブサイトが登場したことにより、これらのウェブサイトの品質は大きく異なり、業界標準が欠如しています。ウェブデザインからコンテンツの位置付けまで、その大部分は以前に設立された共同購入ウェブサイトから完全にコピーされています。その目的は非常に明確で、より良い開発スペースを確保するための資金を見つけることです。

業界のベテラン専門家である洪波氏の見解では、継続的な資本注入を必要とする業界である共同購入は、資本注入が止まると、より厳しく困難な冬を迎えることになるだろう。

ホン・ボー氏は、共同購入ウェブサイトには主に2つの問題があると考えている。1つ目は、コスト管理能力が非常に弱く、中核ブランド価値を確立していないことだ。共同購入ウェブサイトは広告を通じてユーザーを獲得しており、Tuan800や360の共同購入ナビゲーションなどの共同購入検索エンジンの開発はまさにこの点を物語っている。2つ目は、共同購入は参入障壁が非常に低いが、規模の障壁が非常に高い業界に属しているということだ。資本に加えて、規模の要因によって、共同購入ウェブサイトがブランド、サービス、サプライヤー管理能力など、独自の競争上の優位性を確立できるかどうかも試される。

Tuan800の共同創設者である胡塵氏は、中国の共同購入サイトの主な問題は、同質的な競争を急ぐことで、悪質な競争につながると考えている。資本の熱意により、共同購入サイトは利益を犠牲にしてでも競争に参加するようになった。

これにより、国内の共同購入サイトの平均粗利益率は10％未満にとどまっている。胡陳氏によると、昨年の共同購入サイトの粗利益率はおよそ5％から8％にとどまり、米国の共同購入サイトGrouponの40％から50％を大きく下回った。

胡塵氏は、外部環境から見ると、中国株は相次いで危機に直面していると考えている。Lashou.comが米国SECに書類を提出し、上場計画を撤回した後、共同購入サイトも厳しい冬を迎えている。さらに重要なのは、共同購入のベンチマーク企業であり、その発祥の地であるGrouponも疑問に直面していることだ。

関連情報によると、Groupon は昨年末に華々しく上場した消費者向けインターネット企業の 1 社である。しかし、同社が 1 株 20 ドルで上場して以来、同社の時価総額は今年 8 月までに 4 分の 3 に減少しており、同社の収益成長能力が疑問視されている。

「モデル企業はいずれも厳しい監視下に置かれています。投資家にとって最善の方法は損失を止めることです」と胡辰氏は明らかにした。

原題: 24 クーポンの停止の背後にあるもの: 投資熱の後の損失を止めようとする衝動

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