旅行統合企業Ctrip：Qunarの買収は困難、eLongへの投資を希望

テンセントテクノロジーファン・シャオドンが5月12日に報じた。

CtripとQunarの合併・買収交渉はここ数日行き詰まっている。投資界の報道によると、Ctripは業界統合の新たな道を模索している。Tongcheng.comに戦略的投資した後、eLongもCtripの投資リストに入った。

CtripとQunarが提携すれば、現在の中国のオンライン旅行市場を独占することは誰も疑わないが、さまざまな理由から両者の協力は困難となっている。交渉が停滞している理由としては、経営陣の主導権争い、両社の成長率、レイアウト、ビジネスモデル、発展方向などに大きな違いがあり、現時点では双方が受け入れられる取引価格や計画を見つけることが困難であること、さらに両社が合併した後、どのように業務の補完性を実現し、統合効果を発揮するかも課題となっていることなどが挙げられます。

CtripとeLongの交渉の進捗状況については明確なニュースはないが、一部のアナリストは、Ctrip、Tongcheng、eLongの3社が中国のOTA市場の約70％のシェアを占めていると述べている（TongchengとeLongは共通の株主としてTencentを持っている）。この3社が合併すれば、状況は覆されるだろう。そうなると、Qunarは四方八方から攻撃を受ける受動的な立場に追い込まれることになるだろう。

eLong には協力を求める動機があります。価格競争やマーケティングの影響で、eLongの2013年の取引量は初めて100億元を超え、手数料収入は10億元を超えたが、損失は1億6700万元に上った。同時に、第4四半期のホテル宿泊数とホテル売上高の伸び率も低下した。

eLongの主要株主である外資系オンライン旅行大手Expediaも、中国市場での展開を再検討する必要がある。 ExpediaはeLongへの投資に加え、2009年に中国で旅行レビューサイトDaodao.comを立ち上げた。同年10月には旅行検索エンジンKuxun.comを1,200万ドル以上で買収した。しかし、これらの投資はExpediaが将来的に中国市場に足場を築けることを保証するものではない。

ExpediaはeLongの株式の約65%を保有している。先週末の時点で、eLong の時価総額は 4 億 8,300 万ドルだった。Expedia が 2011 年に Renren から eLong の株式を買い戻したとき、eLong の時価総額は 8 億ドル近くだった。

eLongへの投資は目立った成果を上げていないが、エクスペディアは中国市場に注目しており、簡単に撤退するつもりはない。 ExpediaとCtripが最終的に投資協定に達すれば、両者は海外レジャー旅行や海外旅行のセルフガイドツアー市場で協力する余地が広がるだろう。

Expediaの現在の時価総額は89億ドル。主な事業はオンライン旅行商品予約で、旅行商品サプライヤーから商品を販売し、手数料を得る「代理店＋卸売業者」モデルを採用している。これは、現在時価総額67億ドルのCtripと似ている。Expediaには、現在時価総額120億ドルの世界最大の旅行コミュニティであるTripAdvisorや、ヨーロッパなどで人気のホテル検索サイトTrivagoなど、多くの子会社がある。

統計によると、2013年の中国海外旅行者数は9,730万人に達し、前年比18%増、海外旅行支出は1,200億米ドルに達し、前年比20%増となった。現在、この市場は依然として主に伝統的な観光サービス会社によって管理されています。個人旅行が徐々に普及するにつれ、Ctripなどのオンライン旅行会社は、ExpediaやPricelineなどの海外企業と協力し、海外でのサービス力を強化する必要があるだろう。

幹部がCtripの投資戦略を説明

2013年から現在まで、Ctripは上流と下流の製品とサプライヤーに一連の投資を行ってきました。eHi Car Rental、Yidao Car Rental、Express Hotel Butler、Tujia、Tufeng.com、Huiping.com、Tongcheng.comなどがCtripの投資リストに載っています。

Ctripは現在、Home Innsの15.39%、Hanting Hotelsの9%、Keystone Lodging Holdings Limited（2013年に7 Days Innを買収）の約4%を保有しており、中国の3大エコノミーホテルの投資家となっている。

その他の重要な投資には、B2B予約サービスプロバイダーである上海メトロポリス旅行社の株式51%を4,600万人民元で取得、ホテルおよび航空券卸売業者である香港華民旅行社の支配株を1億2,000万人民元で取得、エクスプレスホテルバトラーに600万人民元を投資して33%の株式を保有、上海易商網絡科技有限公司の株式35%を2,​​200万人民元で取得、計3,670万人民元を投じてTujia.comの支配株を取得、Tufeng.comの支配株を2,309万人民元で取得、eHi Car Rentalの転換優先株19.6%を9,405万人民元で取得、およびYidao Car Rentalの転換優先株20%を2,300万人民元で購入などがあります。

Ctripの最高執行責任者ジェーン・サン氏はテンセントテクノロジーとのインタビューで、Ctripはコアビジネスに関連した投資を好んでおり、それは3つのタイプに分けられると語った。1つ目は製品ラインを強化または拡大できる投資、2つ目は地域展開を強化できる投資、3つ目は途家への投資のように長期的に有望な企業やモデルへの投資である。

経営権問題について、孫潔氏は、Ctripが積極的に新分野に参入し、より重点的に発展させたい場合、経営権の形で投資することになるだろうが、すでに大規模な企業を対象とする場合は、少額の株式投資で補完的な協力を実現できると述べた。

投資決定のスピードは、Ctripにとっての事業の重要性によって決まる。「勝つと決心すれば、速くなるでしょう。もちろん、これは両社の補完性が高いかどうかにも左右されます。例えば、デポジット制のホテルやチケット事業では、Tongcheng.comとCtripはより補完性が高く、それぞれが多くの人材と資金を節約できます」と孫潔氏はテンセントテクノロジーに語った。

CtripがTongcheng.comとの投資契約を締結するのにかかった時間はわずか1週間ほどだった。 「状況がこんなに早く変わるとは思っていなかった」と、Tongcheng.comのCEOである呉志祥氏は、最大のライバルであるCtripからの投資受け入れについてテンセント・テクノロジーとのインタビューで語った。

4月10日、同成とeLongは戦略提携協定を締結した。同日夜、Ctripは正式に同成に和解の手を差し伸べ、Ctripの上級幹部は同成のCEOである呉志祥と意見交換と交渉を行う意向を表明した。

両者の初会談は4月19日に蘇州で行われた。会議後、Ctrip CEOの梁建章氏、Ctrip COOの孫潔氏、Ctrip CSOの呉文潔氏、そして呉志祥氏を含むTongcheng.comの創設者5人は、2時間以内にチケット事業の協力とCtripの戦略的投資について合意に達した。

4月28日、Ctripは同成に2億2000万ドルを投資すると発表し、株式の約30％を占め、第2位の株主となった。この投資ラウンドの後、同成の評価額は50億人民元近くになった。

Ctripは一連の投資や合併・買収を通じて、観光市場における独自の存在感を確立しようとしている。 「企業の強さは提携関係で決まるとは思わない。どの企業も自社の事業を強化しなければならない。トラフィックと引き換えに企業間の平等を犠牲にすることは、実は企業の長期的な発展に役立たない」。Ctripの最高執行責任者ジェーン・サン氏はテンセント・テクノロジーとのインタビューで、CtripはBATの間で選択する必要はないと語った。

原題: 旅行統合企業 Ctrip: Qunar の買収は困難、eLong への投資を希望

キーワード: 観光、Ctrip、投資、eLong、eLongへの投資意欲