Bilibiliはなぜ再び株式公開について話しているのでしょうか?

3月16日夜、ビリビリ（以下、「ビリビリ」）は香港証券取引所の上場審査を通過し、香港株式市場への上場に向けた駆け込み段階に入った。 3月18日、ビリビリは香港で二次上場するIPOを正式に開始した。3月23日時点で申込倍率は58倍に達し、人気は依然として高い。

ビリビリにとって株式公開は目新しいことではない。 2018年3月、ビリビリは米国で華々しく株式を公開した。その後も純損失は拡大し続けたものの（2018年はそれぞれ5億6500万人民元、13億400万人民元、30億5400万人民元）、株価は上昇を続け、3年間で累計908％増加した。彼は間違いなくウォール街の寵児だ。

洞察力のある人なら誰でも、ビリビリの継続的な損失の背後には、着実に増加している MAU と急速に成長している収益があることに気づくだろう。千帆分析データによると、ビリビリの月間アクティブユーザー数は1億6000万人を超え、今年第4四半期のアクティブユーザー数の平均は2億290万人に達した。総合動画分野では、長編動画のベテラン3社「iQIYI、Youku、Tencent Video」の包囲網に直面しても、ビリビリの過去1年間のアクティブユーザー増加率は著しく優れている。

もちろん、増加しているのはユーザー数だけではありません。ビリビリが発表した財務報告によると、2018年にビリビリはそれぞれ41億2,900万元、67億7,800万元、120億元の収益を達成し、年間収益は前年比77.04%増加した。

収益構造の多様化により、資本にさらなる想像力の余地が生まれます。ビリビリは昨年末までに、独占的にリリースしたモバイルゲーム43本と共同運営のモバイルゲーム数百本を運営してきた。急成長を遂げた今年第4四半期、ビリビリのゲーム収益は11.3億元に達し、ゲーム配信の重要なチャネルとなり、ゲーム開発者の優先パートナーとなった。会員登録やライブ放送チャンネルでの仮想アイテム販売を頼りに、付加価値サービスによる収益は第4四半期に前年同期比118.48%増加した。

しかし、より注目すべきは、広告事業と電子商取引事業の成長です。ビリビリの広告事業は7四半期連続で加速成長を達成し、昨年第4四半期には電子商取引およびその他の事業の収益が前年同期比168%増加した。これは、ユーザーのアクティビティと継続的に拡大するブランドの影響力を間接的に反映しています。

業界関係者は、ユーザー数と収益の成長率が一定の合理的な水準にある限り、資本市場は財務上の損失に対して十分な忍耐力を持つだろうと説明した。これはビリビリが再び株式を公開する自信でもある。同社は高度成長の段階にあるのだ。

総合的なビデオ プラットフォームの高い成長を維持するための鍵は、コンテンツの豊富さ、リリースのタイミング、プラットフォームの独占性にあります。 Bilibiliは当初のニッチなACG（アニメ、漫画、ゲーム）サブカルチャーコミュニティから、動画、ゲーム、コミュニティを統合した多様なエコシステムへと進化しました。「iQIYI、Youku、Tencent Video」などのPGCモデルとは異なり、UGCに重点を置くBilibiliはコンテンツに固有の優位性を持っています。アクティブで多数のUPホストはBilibiliに膨大なトラフィックをもたらすだけでなく、忠誠度も非常に高く、プラットフォームの膨大なコンテンツ制作コストを節約します。

これはユーザーの粘着性にも反映されます。 iResearch Qianfanの1人あたりの平均使用日数と1人あたりの平均1日起動回数を合わせると、主流の動画プラットフォームの「フィード式」出力モードとはまったく異なるため、Bilibiliの「スクリーニングメカニズム」は最初から密かにユーザーを深く縛り付ける方向に働いており、コンテンツ制作への参加により、ユーザーはプラットフォーム上で強い存在感を得ると同時に、「Bilibiliユーザー」というラベルへの依存も生み出している。そのため、主流の動画プラットフォームと競争する際、規模にはまだ差があるものの、強い粘着性がBステーションの障壁となっている。

今年5月、2分間の動画「The Next Wave」が急速に人気となり、ビリビリにとっての躍進と言えるだろう。世論が殺到しただけでなく、「後郎」という言葉について社会全体で幅広い議論が巻き起こった。 iResearch Qianfanの新しい指標の翌月の保持率によると、5月の保持率もBilibiliの年間最高点となったことがわかります。

Bilibili自体は確かに「新世代」の集いの場だが、このスピーチ動画が話題になったのは、多くの「旧世代」のユーザー層をBilibiliに引き付けたからだ。 Analysys Qianfanのユーザー属性分析によると、現在、Bilibiliでは24歳以下の若いユーザーが75.84%を占めており、この数字は他のプラットフォームよりもはるかに高い。 35歳以下の利用者は88.36％を占め、前年の80.8％に比べ確実に増加した。ビリビリの事後データによると、ビリビリのコアユーザーはZ世代からZ+世代（1985年から2009年生まれの人々）に徐々に拡大している。

インターネットネイティブは常にビリビリの強力な後ろ盾となっている。新規ユーザー層のさらなる拡大に伴い、新旧ユーザーがもたらす多文化融合と共生、そして彼らによる元のコミュニティの変革が今後のハイライトとなるだろう。

中国に戻って二次上場するという決定は、米国に上場している多くのテクノロジー株や中国株が、米国の資本市場環境の引き締めと低い評価額によって大きな打撃を受けていることが一因となっている。香港の株式市場の環境はより柔軟で落ち着いており、国内資本市場は積極的に変化を求めており、海外に上場されている中国株に対する理解も深まっている。中国本土に戻るということは、より高い評価、顧客との距離の近さ、より活発な取引、そしてより多くの資金調達チャネルを得られることを意味する。ビリビリはまた、グローバルオファリングによる純収益を、高品質コンテンツへの投資、独立技術の開発と革新、販売とマーケティング、および一般的な企業目的と運転資金のニーズに使用し、コミュニティの健全で高品質な成長をサポートする予定であると述べた。

別の観点から見ると、資本の好意は成長中の企業の頭上にぶら下がっているダモクレスの剣のようなものです。 Bilibili が現在享受している高い評価には、さらなる成長とそれを支えるより良いデータが必要です。Bilibili は成長のペースを加速させる必要があります。

著者: オペレーション・リサーチ協会

出典: オペレーション・リサーチ協会

原題: Bilibili が再び株式公開について語る理由とは?

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