WeChatの輝きが薄れる中、テンセントは成長停滞の苦境に陥っている

テンセントは微妙な岐路に立っている。

テンセントの株価が史上最高値に達した後、資本市場の不安がついに表面化した。 4月7日、テンセントの株価は取引開始と同時に下落し、ついに500香港ドルを下回った。 3月7日の最高値646香港ドルと比較すると、テンセントの株価は1か月で23％下落した。

株価と連動して、テンセントの業績もあまり良くない。3月19日、テンセントは2013年第4四半期および通年の財務報告を発表した。財務報告によると、テンセントの総収入と利益はそれぞれ前年比38％と22％の増加にとどまり、同社が低成長の影に入ったことを意味している。同時に、財務報告によると、テンセントの収益の大部分（70％）は依然として付加価値サービスによるもので、そのうちオンラインゲームは71％、つまり84億7500万元の収益を占めている。同社の将来から判断すると、WeChatが牽引する収益は現時点では目立っていません。

おそらく私の言っている意味はお分かりでしょう。一方、WeChatは規模が巨大です。PingWestが入手した情報によると、テンセントの内部統計によると、WeChatの登録アカウント数は9億に達し、月間アクティブユーザー数は3億5500万人に達しています。これはテンセントの次の希望であり、成長の焦点となることは間違いありません。しかし、一方で、過去1か月間の資本市場の反応から判断すると、WeChatのユーザー数と商業化の遅い進歩だけでは、テンセントの現在の株価を支えることはもはやできません。

さらに、WeChat ユーザーの増加は人々が想像するほど楽観的ではありません。

テンセントの財務報告書の統計によると、WeChatとモバイルQQのユーザー数は大幅に増加しているものの、月間アクティブインスタントメッセージングアカウントの総数は前年比でわずか1％の増加にとどまっている。これは、WeChat のユーザー数の増加は、テンセント エコシステムの外部ユーザーによるものではなく、テンセントの既存のデスクトップ ユーザーがモバイル デバイスに移行したことによるものであることを意味します。さらに、WeChatの月間アクティブユーザー数は前年比121%増加したが、前月比では6%の増加にとどまった。これは、2013年第3四半期にWeChatバージョン5.0がリリースされ、Game Center機能が導入されたことを前提としている。もう一つの詳細からもそれがわかる。テンセントのCFOである羅碩漢氏は、2013年第4四半期にテンセントがモバイル月間アクティブユーザーのカウント方法を変更し、定義条件が緩和されたと述べた。そのため、テンセントが今後、WeChatユーザーの急速な成長がもたらす栄光を享受することは難しいだろう。

根本的な理由は、WeChatの国際化が成功していないことだ。以前のデータによると、テンセントの海外登録ユーザーは1億人を超えている。 WeChatの「グローバル化」の軌跡から判断すると、海外のユーザーは香港、台湾、東南アジア諸国、ブラジル、南アフリカといった新興市場に集中している。これらの国では、WeChatは、すでに市場を占有しているLINE、Kakao Talk、WhatsAppなどの同様の競合他社に挑戦する必要があります。より主流の欧米市場では、WeChatはほとんど成功を収めておらず、テンセントの幹部は米国での実績を公表することさえ拒否した。

つまり、テンセントは中国市場を独占しているものの、ユーザーベースを大幅に拡大できる市場を見つけられなければ、WeChatのユーザー数の増加はすぐにピークを迎える可能性がある。

ユーザー数の増加が頭打ちになったのと並行して、WeChat独自の商業化の芽が土壌を突き破り始めた。テンセントの財務報告を見ると、今のところゲームが同社の主な収入源であることは変わりないが、モバイルゲーム事業はWeChatとMobile QQによって運営されており、Mobile QQの月間アクティブユーザー数（4億2600万人）はWeChat（3億5500万人）よりもさらに多いことに留意する必要がある。

より広い商業空間において、WeChat は「潜在力」と「想像空間」を示しているだけです。

バージョン5.0以降、WeChatは生活サービス分野への進出を加速させています。WeChat決済インターフェースがオープンになり、より多くのアプリケーションやサービスアカウントが利用できるようになりました。また、インターネット金融分野に進出し、「マイバンクカード」をベースとしたウェルスマネジメントを開始しました。WeChatが今後さらに多くの金融サービスを統合すると信じる理由があります。戦略的パートナーであるDianpingへの入り口を組み込み、DianpingデータをMomentsに追加し、モバイルおよびソーシャルeコマースが形を整えています...しかし、これらの探求の現状も見ることができます。Tencentの幹部が述べたように、WeChat決済はまだ収益のない純粋な投資の初期段階にあり、同社はまだインターネット金融を評価しています。パブリックアカウントに基づくショップであれ、Dianpingなどの戦略的パートナーとの協力であれ、WeChatのモバイルeコマースの進歩はかなり遅いです。はい、ゲームの共同運営を除いて、WeChatの商業化はまだ非常に初歩的です。

テンセントは確かに外界よりも早くこの成長停滞に気づいていた。WeChatに加えて、テンセントの他の事業もこの成長停滞に対応している。

昨年、テンセントが新生Sogouの設立に参加したことは、同社の「非効率な」資産を売却する第一歩だった。テンセントはその後、同様の手法で、粗利益率が極めて低い電子商取引事業をJD.comに移管した。さらに、テンセントの幹部はアナリストとの電話会議で、モバイル広告「広電通」システムの開発に注力し、商人のマーケティングを支援すると明らかにし、戦略的な方向性としてビデオにも言及した。そして、モバイルアプリケーション開発者であれば、テンセントの配信チャネルであるApp Baoが過去6か月で驚異的な速度で成長していることをご存知だろう。

また、テンセントのもう一つのモバイルチップであるモバイルQQの活動も無視できません。少し前、モバイルQQは、WeChatに似た組み込みサービスを備えたQQウォレット機能をひっそりと追加しました。その後すぐに、テンセントのモバイル決済促進ツールであるDidi TaxiもモバイルQQ決済のサポートを開始しました。

しかし、短期的には商業的な成功はあまり見込めません。少なくとも収益の面では、投資家にもたらすことができる信頼はまだかなり限られています。そのため、テンセントは、WeChatの好感度が下がり、ユーザー数の増加がピークに達し、国際化の将来が不透明で、新たな商業化の模索が遅れている状況で、この停滞がもたらす苦味を味わうのではなく、この天窓を突破する能力があることを人々に伝えるにはどうすればよいのだろうか。

原題：WeChatの輝きは薄れ、テンセントは成長停滞の苦さを味わっている

キーワード: WeChat、WeChatのハロー効果が薄れる