トゥニウが米国で上場へ：オンライン旅行市場の数字に隠された真実

【概要】国内レジャー観光市場の規模と発展の見通しは？どのような観光商品が人気になるのか？

テンセントテクノロジーファン・シャオドンが4月9日に報じた。

トゥニウは4月5日、米証券取引委員会（SEC）に目論見書を提出し、ナスダックに上場して1億2000万ドルの資金を調達する計画を示した。 Tuniu Travel Network が米国で株式を公開するというニュースは、航空券やホテルの予約に加えて、レジャーや休暇がオンライン旅行市場のもう一つの重要なセグメントになりつつあることを示しています。

これまで、オンライン旅行市場における競争は、主に情報化度の高い航空券やホテル予約の分野に集中しており、ターゲットユーザーは主にビジネス旅行であった。一方、レジャー旅行は主に消費者市場を対象としていた。レジャー旅行とは、観光資源に依存し、レジャーを主な目的とし、観光施設を条件とし、特定の文化的景観やサービス項目をコンテンツとし、居住地を離れて一定期間滞在し、他の場所での観光、娯楽、観光、休息を目的とする旅行を指す。

レジャー観光は、形態から見ると、主に団体旅行とセルフガイドツアーに分かれています。伝統的な旅行会社が​​提供する団体旅行サービスは、長い間市場を支配してきました。近年、住民の生活水準の向上と低価格の自由旅行商品の出現により、セルフガイドツアーが増加し、団体旅行市場を追い抜いています。商品から見ると、主にアウトバウンドツアー、周辺ツアー、国内ツアー、チケット予約、クルーズなどのサブセクターに分かれています。

レジャー・休暇商品には、旅行日程表、ホテルと航空券の組み合わせ予約、観光スポットのチケット予約、ツアーガイド、フルサービスの送迎、ビザなどのサービスが含まれます。構造は比較的複雑で、標準化と自動化の程度は長い間低いままです。オンライン市場の成長も比較的緩やかです。しかし、観光法の公布、モバイルインターネットの発展、オンライン旅行サービス企業による投資の増加により、オンラインレジャー観光市場の発展は大きく加速しました。

1. レジャー観光市場の規模と発展の見通し

1. 航空券やホテルの予約よりも成長率が高い

293億元から750億元へ：2013年、中国のオンラインレジャー観光市場の取引額は約293億元でした。2013年から2016年までのオンラインレジャー観光取引額の年間複合成長率は約35.6％で、ホテル予約の複合成長率21.0％や航空券予約の複合成長率20.9％を上回りました。 2016年、中国のレジャー観光市場全体は5,730億元に達し、オンラインレジャー観光は750億元に達すると予想されています。

2. オフライン市場シェアの浸食が加速

7.7% から 13.2% へ: iResearch Consulting によると、現在、オンライン レジャー旅行は中国のレジャー旅行市場全体の 7.7% を占めるに過ぎず、この割合は 2016 年には 13.2% に達すると予想されています。Jinlv Consulting が最近発表したレポートによると、2013 年の中国の旅行代理店業界の総取引量は約 3,174.3 億元で、そのうちオンライン取引は 9.2% を占めています。

トゥニウを例に挙げると、現在、世界70カ国をカバーする3,000社以上の旅行サプライヤー、10万以上の団体旅行商品、10万以上の無料旅行商品、国内外の主要観光地1,000か所をカバーする航空券を保有しています。

2. 国内レジャー観光市場構造

1. Ctripは現在トップに立っているが、まだ大手が不足している

1位の市場シェアは4分の1未満：Jinlv Consultingの分析レポートによると、2013年のオンライン旅行・休暇市場において、Ctrip.comが生み出した旅行・休暇業務の年間取引額は、オンライン旅行・休暇市場の総取引額の約23.3％を占め、1位となった。Tuniu.comは約9.8％を占め、2位となった。続いてLvmamaとTongcheng.comが続いた。

オンライン旅行業界には依然として大きな競争の余地があります。Jinlv Consulting のデータによると、2013 年のオンライン市場シェアの 56.6% は、中小規模の OTA、旅行代理店の公式サイト、その他のオンライン チャネルを含むロングテールから得られました。

2. 現在のオンラインレジャー旅行市場は60～100億ドルの価値がある

Tuniu の最高評価額は 10 億米ドルです。Tuniu の 2013 年の収益コスト (主にサプライヤー費用) を単純に推定すると、サプライヤー費用を差し引いた後の Tuniu の 2013 年の手数料収入総額は約 2 億米ドルです。Ctrip の 2013 年の旅行および休暇事業の年間収益は 9 億 3,600 万人民元 (2013 年の総営業収益の 16% を占める) でした。この部分の評価額は約 17 億 5,000 万米ドルで、Tuniu の評価額は 4 億米ドルです。さらに、テマセクとDCMがトゥニウのシリーズD資金調達に6,000万米ドルを投資し、株式の約20％を占めたことにより、トゥニウの評価額は2013年9月時点で約3億米ドルとなった。半年以上にわたる成長プレミアムを考慮すると、Tuniu の評価額は 6 億ドルから 10 億ドルの間になるはずです。

2013 年の Tuniu の市場シェア 9.8% に基づいて計算すると、オンラインレジャー旅行市場の現在の全体的な評価額は 60 億～100 億米ドルになります。

3. セグメント化された事業領域

1. 事業構造の観点から、セルフガイドツアーの成長率と規模は団体ツアーを上回る

（1）データによると、2013年のTuniuの総収入は19.62億人民元で、過去2年間の複合成長率は59％でした。団体旅行事業は96％を占め、Ctripを上回り、市場シェア17.6％で業界トップになりました。

注目すべき詳細：Tuniu の団体ツアーの純利益は、契約総注文の総収入（サプライヤー費用を差し引かず）によって確認されますが、セルフガイドツアーの純利益は、契約総収入から費用差額を差し引いた手数料収入によって確認されます。チケット、ビザなどのその他の旅行関連サービスも純利益によって確認されます。

サプライヤーのコスト分析を除けば、2013 年の総収益のうち、団体ツアーが約 54%、個人ツアーが 37% を占めました。また、2013 年の現地ツアーと個人ツアーの成長率は、団体ツアーよりも大幅に高くなりました。

（2）iResearch Consultingのレポートによると、団体旅行モデルは一部の観光分野や観光地では非常に不可欠なものであるものの、2012年のオンライン旅行と休暇の市場構造は団体旅行とセルフガイドツアーに分かれています。団体旅行の取引額は約95.5億人民元で、市場シェアの45.1％を占め、セルフガイドツアーの取引額は約116.4億人民元で、54.9％を占めています。両者の年間成長率はそれぞれ29.3％と84.6％でした。

（３）団体旅行商品を主に提供するオンライン代理店と小売業に転換する卸売業者との競争が激化する。この場合、オンライン代理店がファクター代理店やサービスプロバイダーに転換し、セルフガイドツアー商品を提供する方が適している可能性がある。

（4）Ctrip.comはセルフガイドツアー市場をリードしています。 2012年のオンライン旅行および休暇セルフガイドツアー市場セグメントでは、Ctrip.comがシェア35.6%で第1位となり、主に「フライト+ホテル」モデルに重点を置いて事業を展開しました。同城旅行網はシェア14.7%で第2位となり、主に周辺目的地へのチケットを統合することを中核手段として、クルーズ商品を含む豊富なセルフガイドツアー商品をユーザーに提供しています。

2. 具体的な商品の観点から見ると、海外旅行と国内旅行が成長と市場競争の焦点となる

（１）国内観光と海外旅行の伸び率は国内観光の伸び率よりもはるかに高い。現時点では2013年の詳細なデータはありませんが、2012年には、海外旅行、国内中長距離旅行、周辺旅行に分けた市場セグメントが、オンライン旅行市場全体のそれぞれ37.7%、35.7%、26.7%を占め、年間成長率はそれぞれ63.6%、28.2%、93.6%でした。

（２）Tongcheng.comは地元の旅行市場をリードしています。近隣ツアーについては、2012年の近隣ツアー市場セグメントの取引額は約56.5億元で、同城旅行網は同市場セグメントで最大の代理店となり、21.8%を占め、主に全国のユーザーに約8,000の観光スポットのチケットと関連する目的地パッケージ商品を提供しています。Ctrip.comは9.5%を占め、観光スポット/リゾートホテルの予約を通じて、近隣のセルフガイドツアーユーザーに目的地のホテルまたはホテルパッケージ商品を提供することを中核モデルとしています。

（３）Ctrip.comは海外旅行市場をリードしており、海外旅行事業の取扱高はTuniu全体の取扱高の70％を占めている。 2012年、オンライン旅行と休暇海外旅行市場セグメントの取引額は約79.9億元でした。Ctrip.comはシェア33.7%で第1位で、主に「自社制作・自社販売」のセルフガイドツアー商品に注力し、ユーザーに多様な商品選択と比較的高い選択の自由を提供しています。Tuniu.comはシェア15.0%で第2位で、主に上流商品プロバイダーの商品の代理店としての役割に注力し、ユーザーに世界中のさまざまな観光地へのルート商品を提供しています。その核心的な強みは、豊富な商品の種類です。

近年、国民所得の増加や海外旅行先の宣伝などにより、海外旅行の人気が高まっています。また、国内観光客は、情報に基づくオンライン意思決定への依存度が比較的低くなっています。つい最近A株市場に上場し、海外旅行商品の供給に特化しているUtourの目論見書には、Tuniuが同社の最大の海外旅行顧客になったことも記載されている。

2013年初頭、アメリカ旅行に特化したTufeng Travel Networkは、Ctrip.comから戦略的投資を受けたと発表しました。買収額は1億ドル以上と報じられました。

（4）団体旅行と目的地観光消費はともに増加傾向にあるが、個人旅行の平均消費は減少傾向にある。海外旅行消費は国内旅行消費を大幅に上回っている。トゥニウを例にとると、団体旅行の平均消費額は約4,500元、個人旅行の平均消費額は約5,100元で、地方旅行の一人当たりの平均消費額は最も低く、わずか300元です。

IV. 市場構造に影響を与える要因

1. 好ましい業界環境と政策

（1）2013年の国内観光収入は2兆6000億人民元に達し、そのうち海外旅行者数は9730万人に達し、前年比18％増加し、海外旅行支出は1200億米ドルに達し、前年比20％増加した。

（２）ビザ、観光スポットの入場券、レンタカーなど、観光サービスの比較的独立した側面は、インターネットやモバイルインターネットの浸透により、徐々にエントリーレベルの標準化された大規模な製品になってきました。 2014年、激しい競争の中で3つの製品が繁栄するだろう。

（３）若年層のユーザー層がオンラインレジャー観光の主体となりつつある。従来の旅行代理店の利用者は主に中高年層（時間とお金に余裕がある）ですが、オンライン旅行の利用者は主に旅行サイクルが短く、旅行頻度が高い若年層です。

（4）観光法の徹底的な実施に伴い、市場は徐々にそれに適応し、観光と休暇商品の真の「品質第一」の時代を迎え、透明性の高いツアーグループ、自由旅行、半自由旅行、カスタマイズ旅行、クルーズツアーなどの商品が人気を集めています。標準化、規則化、透明性は、オンライン旅行および休暇商品の基本的な利点です。オンライン旅行会社は 2014 年にさらに速いペースで発展するでしょう。

（5）2014年1月、公安部は中国国民に対するビザなし渡航および到着時ビザ渡航政策を全面的に自由化した。今後は、既に外交的に我が国に通告している相互ビザ免除及び到着ビザを有する既存の国に加え、我が国に一方的にビザ免除及び到着ビザを付与するすべての国も出国が許可されることになります。

2. 巨大企業の市場参入の影響

（1）テンセント：3月にテンセント、博裕グループ、元河グループは共同で同城ドットコムに5億人民元を投資した。これはテンセントの同城ドットコムへの2回目の投資であり、チケット事業におけるCtripと同城の激しい競争と一致した。

（２）アリババ：アリババは３月に新たな投資を発表し、ブロードバンド・キャピタルと提携して中国初のO2O海外旅行サービス会社であるBaicheng.comに2,000万米ドルを投資した。これはQyer.comとOnTheRoadに続く、アリババによるオンライン旅行業界への新たな投資である。白城旅行網は海外旅行サービスプロバイダーとして位置付けられています。その前身は2000年に設立された華源国際旅行で、海外旅行代理店と旅行者に包括的な「ワンストップ」サービスを提供しています。

（３）百度：百度の子会社であるQunarは、航空券やホテルに加え、旅行やチケット事業が主力事業になると主張している。最近、百度が「Ctripを管理し、子会社のQunar.comと統合する」計画を提案したとの噂が出ている。この計画が実行されれば、百度検索とQunarはCtripの製品に強力なサポートを提供し、モバイルの面では、QunarはCtripにより良い製品販売チャネルを提供することもできます。両社の協力が深まれば、レジャー旅行を含むオンライン旅行市場に大きな影響を与えることは間違いありません。

3. 2つの大きな課題：トラフィック不足とオフラインでの反撃

Tuniuの財務報告によると、同社は依然として赤字状態にあり、販売およびマーケティング費用は5000万に達している。Baiduなどの大手がトラフィック分配を厳しくしているため、トラフィックとユーザー獲得コストは引き続き上昇し、業界の再編効果が加速するだろう。

インターネットチャネルの価値は商品サプライヤーの価値よりも大きく、伝統的なオフライン企業は反撃を加速しており、インターネット企業と伝統的な観光企業との競争と協力が激化している。 2013年10月に観光法が公布されて以来、従来のオフライン旅行代理店に大きな影響を与えています。中国国家旅行社、中国青年旅行社、春秋旅行社、Utourなどのオフライン旅行代理店もオンライン事業への投資を増やしています。

(注: この記事の主なデータは、iResearch および Jinlv Consulting から提供されたものです。)

原題: Tuniu が米国で株式を公開: オンライン旅行市場の数字に隠された真実

キーワード: Tuniu、IPO、デジタル、オンライン旅行