インターネットが折りたたみを加速させる

人間社会に大きな構造変化が起こるたびに、土地や資源の合併、富や権力の再編の話が繰り返されるのと同様に、同様の陰謀が今日の中国のインターネットでも展開されている。

新たなビジネスの変化、技術革新、競争環境の劇的な変化、そして世界を席巻した「ブラックスワン」の流行の発生。今年も半ばを迎え、中国のインターネット企業の倒産により早送りボタンが押された。

幸運だった企業は数社ありました。テンセント、アリババ、ピンドゥオドゥオ、バイトダンス、美団点評、JD.comなどの大手企業の時価総額や評価額は次々と記録を更新し、彼らは今も戦いの中で商業航海の伝説を書き続けています。

ほとんどの企業は、積極的または受動的に撤退しました。車豪多と58道家は支出を削減しました。新浪と聚美有品は上場廃止に向けて列を作り、他の手段でより豊富な資本支援を求めることを検討しています。清科、丹科、瑞幸コーヒーなどの企業は、脆弱なビジネスモデルと厳しいキャッシュフローを飾り立てることなく大衆にさらしました。かつてスター企業だった百度と累電はもはや栄光を失っており、いくつかの企業は破産の危機に瀕しています...

さらに興味深いのは、これらの幸運な企業は既に巨大企業であり、現在、パンデミック中の成長の勢いにより、長期的な優位性を蓄積し、より大きなスーパープラットフォームになる機会が増えるということです。対照的に、これらの企業は苦境に立たされています。中国のインターネット企業の間では、倒産が加速している。

幸運な少数

変化は非常に劇的なので、それが「災難」なのか、それともチャンスなのかを判断するのは困難です。

JDスーパーマーケットで牛乳の仕入れを担当する張毅さんは、携帯電話で販売異常システムの監視警告メッセージを58件受け取った。その後、パソコンの電源を入れると、突然の疫病の発生と春節の連休により、需要と供給に深刻な不均衡が生じていたことがわかった。牛乳の売上は4～5倍に増加し、国内の在庫は非常事態に陥っていた。消費者のニーズに応えるため、彼と彼の同僚は4日間かけて全国で58万点の商品を補充した。

牛乳だけでなく、消費者の狂ったような商品の買いだめも、JD.comの物流注文の急増を引き起こしました。パンデミックの間、JD Logisticsは急増する注文に対応するために一度に35,000人を採用しました。

DingTalkとWeChat for Enterpriseはともに、短期間の「麻痺」を経験した。このため、DingTalk は前例のない膨大な需要に対応するために、2 日間で 2 万台のサーバーの容量を拡張する必要がありました。Tencent Conference は 8 日間で 10 万台以上のクラウド ホストの容量を拡張し、合計 100 万コア以上のコンピューティング リソースを投資しました。

当時、世界は新型コロナウイルスの流行で大パニックに陥っていました。 2月にはナスダックが崩壊し始め、米国株は急落した。3月には国際通貨基金（IMF）が加盟189カ国のうち170カ国が景気後退に見舞われると予測し、世界経済は前世紀の大恐慌以来最悪の崩壊に直面している。その後、世界の新型コロナウイルス感染症の感染者数は継続的に増加し、現在までに確認感染者数は1,000万人を超えています。

「パンデミックは怪物であり、それに勝つ見込みはない」とブリッジウォーター・アソシエイツの創業者レイ・ダリオ氏は今年第1四半期の損失について語った。

混乱の中で、少なくとも一つのことは明らかです。いくつかの大企業がより大きな影響力を獲得し、その地位はかなり安定しています。この戦いの後、物流がJD.comの負担になっていることに誰も疑いの余地はありません。オンラインオフィスは5年も前倒しされた発展を加速させました。テンセントミーティングはこれを利用し、テンセントがTo Bトラックへの別のチケットを手に入れるのを助けました。財布が空になったことで、人々は費用対効果を重視したピンドゥオドゥオのグループ購入モデルの重要性を認識させられました。今後、その発展の勢いはさらに強くなるかもしれません。国際投資銀行ゴールドマン・サックスが発表した調査レポートによると、2020年までにピンドゥオドゥオは中国の宅配便の3分の1を占めることになる。

ついに、世界経済の下降傾向の中で、中国株史上最も魔法のようなシーンが誕生した。2月から、テンセント、アリババ、ピンドゥオドゥオ、美団、JD.comなどの企業の株価と時価総額が急騰し、ピンドゥオドゥオの株価はこれまでに2倍以上に上昇し、現在のところ止まる気配はない。

今年上半期から蓄積してきた優位性は、より大きなスーパープラットフォームになる機会を得るのに役立つでしょう。

誰のズボンが落ちたの？

しかし、幸運に恵まれるのはほんの一握りの人たちだけだ。景気後退は自然の拡大鏡となり、脆弱なビジネスモデルを露呈させ、バブルの崩壊を加速させる。

長期賃貸マンションブランドの青科は大きな財政難に直面しており、口座にある1億元の資金がいつまで続くかは不明だ。上場から6年になるトゥニウは、株価が2か月以上連続して1ドルを下回り、上場廃止を迫られるところだった。 9年前に設立された杭州最大のP2P上場企業であるWeidian.comは、公的預金の違法吸収の疑いで捜査を受けている。

実際、COVID-19パンデミックの発生前から、多くのインターネット技術「ユニコーン」はすでに不健全の兆候を示していた。

過去10年間、政府系ファンド、投資信託、ヘッジファンドは、高い収益を得ることを期待して、急速にユニコーンとなるスタートアップ企業に直接的または間接的に投資してきました。 2010年の国内プライマリー市場の資金調達額は1,000億元だったが、2015年には7,000億元、2018年には1.5兆元に達した。

当時は拡張だけがテーマだった。長期賃貸マンションは、住宅獲得競争のために価格を20～40％引き上げることもいとわなかった。従業員300人以上を抱えるバイトンの北米支社は、スナック菓子の購入だけで700万ドル以上を費やした。中古車販売会社の年間広告宣伝費は10億元にも上った。

しかし、強気相場のプレイヤーはこれらのことを気にせず、パフォーマンスを美しく見せるためにさまざまな独自の指標を作り出します。

ウィーワークは2018年に多額の損失を被ったが、「コミュニティ調整済み」EBITDA（利子・税金・減価償却前利益）を通じて損失を利益に変えた。前四半期に6億元以上の損失を被ったラッキンコーヒーは、より多くの資金を獲得するために、店舗利益率指標を「革新」しました。つまり、店舗利益率=店舗総収入（テイクアウト料金を除く）-家賃-原材料費-機械繰延費用です。このモデルの下で、彼らは次の四半期の財務報告で奇跡的に利益を上げ、もちろん彼らの望みどおりに資金を獲得しました。

最終的に、これはバランスシートの逼迫と否定的な見出しの連続につながった。

優信は幹部の退職や部門の人員整理の混乱に巻き込まれている。2019年上半期、2018年に海外で上場した47社の新興経済企業のうち、優信の下落率は80％に上り、中国株の下落をリードした。一連の詐欺により、ラッキンコーヒーの会長である陸正瑶は懲役刑に直面する可能性がある。AIの天才企業であるMegviiは変革の苦しみに陥っている。これに先立ち、徐小平と沈南鵬は、将来1000億ドルの価値があるのか​​、それとも5000億ドルの価値があるのか​​をめぐって論争していた。

この流行により、脆弱なビジネスモデルや富を生み出す誤った神話がすべて瞬時に暴露された。

一部の企業は回復するかもしれないが、必ずや滅ぼされる「恐竜」も存在する。84億人民元を燃やし、86億人民元の巨額負債を抱えたバイトン、抵当に入れる土地も工場の建物もない博俊汽車、かつてはインテルやエヌビディアなどの巨人と競争できると思われていた世界的に有名なAIチップ企業、波電算などだ。いずれも瀕死の状態だ。賈月亭のような白騎士を待つことができるのだろうか。

大拡大 VS 大後退

インターネット全体には、2 つの不思議な側面があります。一方では、大規模な商業航行の領土拡大をめぐる戦いがまだ続いており、他方では、ダンケルク撤退が始まっています。

アリババの1兆ドルのGMV、ピンドゥオドゥオの数百億の継続的な補助金、バイトダンスの2万人の採用目標、滴滴出行の0188戦略コンセプト（安全事故ゼロ、1日あたりの注文数1億件以上、国内旅行浸透率8％以上、グローバルサービスユーザーMAU8億人以上）、美団のフラッシュ購入取引高1000億元、NIOの信用枠104億元など、これらの数字に感動しないわけにはいきません。

巨人たちはより深く広い海に向かって航海し、次々と繰り広げられる攻防の戦いは波乱に満ちていた。

Ele.me、Tmall Supermarket、Hema Freshの3つの地元小売艦隊は、Meituanに絶えず攻撃を仕掛けています。AlibabaとJD.comは、沈没市場でユーザーを温かく迎え入れ始め、Taobao Special EditionとJD.com Surpriseに注力しています。一方、Pinduoduoは「第5リング」に入り、何度も互いの領域に触手を伸ばしています。ByteDanceの国境を越えた戦争は、業界から「Xiaomiはインターネットの世界に残された唯一の友人」と揶揄されています...

巨大企業がいつ倒産するかは予測が難しい。彼らは何度も規模競争を繰り返し、インターネットのあらゆる分野に事業を拡大しようとしてきた。おそらく、彼らの心の中では、インターネットには境界がなかったのでしょう。

クレイジーな拡大に必要なのは自信です。アリババは3000億元以上の現金準備金を保有しており、テンセントも2000億元以上の現金準備金を保有している。両社の時価総額はほとんどのインターネット企業よりも高い。

しかし、誰もがそのような自信を持っているわけではありません。

世界的に有名なベンチャーキャピタル会社セコイア・キャピタルは3月、米国加盟企業の創業者やCEOに書簡を送り、本当にそれほど余裕があるのか​​どうか、CEOに検討を始めるよう求めた。その意味するところは、CEOは新規事業の拡大について慎重に検討すべきだということだ。

さらに多くのインターネット企業が撤退を選択した。創業12年のAirbnbは今年、IPO計画を中止した。58道家は2月と3月に当初計画していた拡張計画の資金を削減せざるを得なかった。車豪多集団/瓜子中古車は春節期間中の広告に2億元を投資する計画を中止した。不完全な統計によると、6月末時点で「夢見る人」孫正義が経営するソフトバンク投資会社は無給休暇中の人を除いて1万6800人以上を解雇した。

経済学者たちは依然として、この不況はV字型か、U字型か、それともL字型か、そしてその痛みはどのくらい続くのかという大きな疑問を解明しようとしている。この問題が解決されるまで、ほとんどの企業は自社のためにさらなる現金を求めることを選択します。

2017年から現在までに、聚美、易車、58.com、新浪はいずれも民営化を選択しました。いずれも一時は栄光の時もありましたが、競争がますます複雑になるにつれ、次のチャンスが見つかりませんでした。そのため、撤退して既存株主の利益を守ることが最後の手段となりました。

加速折りたたみ

インターネットはもはやピラミッドのようなものではなく、画鋲のような形になってきています。アリババやテンセントなどの大企業は高い釘頭の上に立っており、他の企業は細い釘の上に群がっています。疫病の流行は、市場がすでに感じている劇的な変化をさらに浮き彫りにしました。

数社の受益者は再び時価総額の奇跡を起こした。設立5年目の拼多多は、6億人のユーザーを抱え、時価総額1000億ドルの企業の仲間入りを果たした。アリババの容赦ない圧力を受け、美団は第1四半期に赤字に転落したにもかかわらず、一気に時価総額1兆香港ドルを突破した。物流に頼ってCの地位を取り戻した京東は、初めて時価総額1000億ドルの大台を突破した。そして、両社の共通の戦略的投資家であるテンセントは5兆香港ドルを突破し、インターネットの時価総額1兆ドルの「鉄の玉座」をめぐってアリババと引き続き競い合っている。

古代の文献に「持っている人はさらに与えられて豊かになるが、持っていない人は持っているものまでも取り上げられる」と書かれている通り、現実社会ではこのような光景が繰り広げられている。

オーバーシーズ・ネットワークが引用したコロンビア大学政策研究所が最近発表した報告書によると、アメリカの億万長者の資産総額は1年前の水準を超えた。世界的なパンデミックの間、ベゾス氏、ラリー・ペイジ氏など少なくとも8人の億万長者の資産はさらに10億ドル増加した。中国では、馬化騰氏の個人資産が約700億増加し、ジャック・マー氏の個人資産は約100億増加した。

インターネットは2つの極端に分かれた様相を見せている。Meitu、Qudian、Inke、Huya、Uxin、Suntechなどの企業は、上場が下降曲線の加速のハイライトであるという事実を完璧に解釈しており、市場が暴騰しても動じない。 Douban、Zhihu、Moji Weather、WiFi** などのインターネットの宝石は、拡大と定着の間で揺れ動いています。草の根時代とポスト英雄時代の神話はとうに打ち砕かれ、今年上半期にはベンチャーキャピタル界に感動的な起業物語はもうありません。

今年上半期を通じて、インターネットのテーマは基本的に、短編動画戦争、電子商取引戦争、地域生活戦争という 3 つの戦争を中心に展開しました。競争相手の中で、テンセント、アリババ、バイトダンス、ピンドゥオドゥ、美団、JD.com、快手はそれぞれ、何億人ものユーザーを取り囲む巨大なネットワークを構築し、限界費用の継続的な低下とますます広い堀をもたらしている。

彼らが行う攻撃はすべて、「中国のインターネットは成熟し、運用可能になった今、明らかに寡頭政治の世界となっている。ここで奇跡が起こることはもう難しい。残っているのは、加速し続ける崩壊と、ますます深まる二極化だけだ」と宣言しているようだ。

アメリカの有名なベンチャーキャピタル会社アンドリーセン・ホロウィッツ（A16Z）のパートナーであるベン・エバンス氏は次のように述べています。「モバイルインターネットの戦争は終わり、次の新たな戦場を切り開く時が来た。」

著者:王林

出典: テックプラネット

原題: インターネットが折りたたみを加速させる

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