2018年：中国のクラウドコンピューティング業界の転換点

投資ポイント

世界の IT 支出に占めるクラウド コンピューティング支出の割合は増加し続けています。世界のパブリッククラウドは、2013年から2017年まで平均年間複合成長率が23.5%で、IT業界全体の支出をはるかに上回りました。米国企業Clutchが300社を対象に実施した調査によると、約90%の企業がクラウドコンピューティングへの支出を維持または増加させる予定であり、世界のIT支出に占めるクラウドコンピューティングの割合は今後も増加し続けると予想されています。クラウドコンピューティングは急速に発展しているにもかかわらず、全体的な導入率はまだ低いままです。 451 Research が全世界 451 社の顧客を対象に実施した調査によると、2016 年 12 月現在、全世界の顧客のうちクラウド コンピューティングを深く適用しているのはわずか 31%、クラウド コンピューティング モデルを浅く導入しているのは 31%、残りの 38% の顧客はクラウド コンピューティングのテストと評価の段階にあります。 451research の企業 IT 支出調査では、顧客の 44% がクラウド コンピューティングへの支出を増やす予定です。クラウド コンピューティングには、まだかなりの開発の余地があります。

世界中の IT 企業がクラウド コンピューティングへの移行を進めています。ドキュメント処理の Microsoft からメディア デザインの Adob​​e、設計ソフトウェアの Autodesk、ERP 分野の SAP、仮想化の VMware、ハードウェア ストレージの EMC まで、すべての企業がクラウド コンピューティングに移行しています。

クラウド コンピューティング テクノロジーの利点は明らかです。クラウド コンピューティングの技術的な利点には、迅速な導入と拡張、強力な安定性、セキュリティと信頼性、容易な統合、低コストなどがあります。企業にとって、クラウド コンピューティング サービスを所有することは、最先端の IT インフラストラクチャを取得することと同じです。従来のモデルでは、企業は独自のハードウェアおよびソフトウェア システムを購入する必要があり、それらを保守するには社内の IT スタッフが必要になります。企業がクラウドに移行すると、以前ほど多くの IT メンテナンススタッフを雇う必要がなくなり、人件費が削減されます。

国内のクラウドコンピューティングには大きな発展の余地があります。クラウドコンピューティングインフラを例に挙げると、最新の年次財務報告によると、アリババクラウドの売上高は17億6,400万米ドルであるのに対し、同時期のアマゾンの売上高は175億米ドルで、アリババクラウドのほぼ10倍となっている。ソフトウェアレベルでは、そのギャップはさらに大きくなります。国内企業は、収益と市場価値の面で海外企業に比べて大きな発展の余地があります。私の国の IT 支出は、GDP に占める割合として、世界の他の国々と比べて比較的低いです。中国のシェアは2017年に2.80%になると予想されており、世界シェアの4.58%と比較すると、まだかなりの改善の余地がある。

2018 年は中国のクラウド コンピューティング業界にとって転換点となるかもしれません。 2017年、中国No.1のIaaS（サービスとしてのインフラストラクチャ）プロバイダーであるアリババクラウドの収益は111億6,800万元となり、初めて100億元の大台を突破し、前年比100%の成長を遂げました。 IaaS第3位のKingsoft Cloudの売上高は13億3,300万元で、前年比81%増となった。パブリッククラウド市場の急速な成長により、Inspur Informationは2017年の純利益が前年比35%～65%増の3億8,700万～4億7,400万元になると予想している。 2017年、Kingdee Internationalはクラウドサービスの売上高5億6,800万人民元を達成し、前年比66.57%増加しました。クラウド コンピューティング業界チェーンの主要企業の予想を上回る財務報告は、2018 年が中国のクラウド コンピューティング業界にとって転換点となる可能性があることを意味していると考えられます。

クラウドコンピューティングの発展動向：垂直から統合へ。クラウドコンピューティングの範囲はますます広がり、人工知能が重要な要素になり始めています。パブリッククラウド企業が機械学習や人工知能を提供することで、人工知能向けの高品質なインフラも広く普及し、人工知能産業の発展が促進されることになります。

投資アドバイス:当社は、セグメント化された業界市場の成長が SaaS (サービスとしてのソフトウェア) によって推進されているクラウド コンピューティング変革企業と、クラウド コンピューティング インフラストラクチャ ベンダーと協力する企業という 2 つの主要分野について楽観的です。推奨される主な企業には、Glodon、Inspur Information、Kingdee International、UFIDA Network、Hang Seng Electronics、Shiji Information、Tianyuan Dico、SuperMap Software、Henghua Technology、Hande Information などがあります。

リスク警告: クラウド コンピューティングの実装が予想よりも低い。企業支出は予想よりも低い。

1. クラウドコンピューティング、世界のIT支出の再配分

1.1.クラウドコンピューティング企業の株価は指数を上回る

2009年以来、米国株式市場は9年間にわたる強気相場を経験している。 2009 年 1 月 1 日から 2017 年 12 月 31 日までの間に、S&P 500 は 196% 上昇し、ナスダックは 338% 上昇しました。この期間中、クラウドコンピューティング企業の株価は指数をはるかに上回りました。

クラウド コンピューティング インフラストラクチャのリーダーである Amazon。アマゾンの9年間の上昇率は2,181%で、指数を大きく上回った。同社の財務報告によると、アマゾンの営業利益は2009年の245億ドルから2017年には1,779億ドルに増加し、626%増加した。長年の開発を経て、クラウド コンピューティング サービスは同社にとって重要な収入源となりました。 2016 年、クラウド コンピューティング サービスは 55% 増加し、122 億 1,900 万米ドルに達しました。営業利益面では、クラウドコンピューティングサービスの営業利益は2016年に31億米ドルに達し、同社の営業利益の最大の構成比となった。

Salesforce は、収益が 100 億ドルを超える最初のクラウド コンピューティング ソフトウェア プロバイダーになると予想されています。 Salesforce は 2000 年初頭に時価総額 29 億ドルで株式を公開し、9 年間で時価総額は 1,177% 増加しました。同社の財務報告によると、営業利益は2009年の10億7,700万米ドルから2017年には83億6,200万米ドルに増加し、676%増加した。同社はまさに20倍の株価であり、ナスダックバブルと2008年の金融危機の間に株価が急落した後も、新たな高値を更新し続けている。

Adobe は SaaS 変革のモデルです。デジタルクリエイティビティとクリエイティブデザインのリーディングカンパニーである Adob​​e は、現在 SaaS 企業となっています。同社の事業には、Document Cloud、Creative Cloud、Experience Cloud が含まれます。 Adobe は 2010 年に SaaS への変革を開始し、2012 年に変革の取り組みを強化しました。2013 年に減少した後、収益と純利益は 2015 年に大幅に増加し始め、2017 年には史上最高レベルに達しました。Adobe の株価は 9 年間で 723% 上昇しました。

すべてのテクノロジー企業がこのような利益を得たわけではない。伝統的なIT企業IBMの9年間の成長率はわずか128%で、指数を大幅に下回った。当該期間の営業収益は17%減少し、営業利益は40%近く減少した。セキュリティ企業シマンテックの収益は同期間に185％増加したが、営業利益は35％減少し、営業利益は90％近く減少した。この 9 年間の強気相場において、クラウド コンピューティング企業が指数を大幅に上回り、営業実績が急成長を遂げた理由は、堅実なファンダメンタルズにあります。

1.2.世界のIT支出に占めるクラウドコンピューティング支出の割合は増加し続けている

1. 世界のIT支出は安定を維持

世界のIT支出は全体的に着実な成長を維持しました。ガートナーのデータによると、2017年の世界のIT支出は3.51兆米ドルで、前年比3.3%増加しました。通信部門を除くIT支出は2兆1,200億米ドルで、前年比5.0%増加した。 IT支出の分野では、ソフトウェア支出が前年比8.5%増の3,540億米ドルとなり、最も急速に成長したサブセクターとなった。ガートナーの予測によると、2016年から2021年までのソフトウェア支出のCAGRは8.45％で、最も急速に成長しているサブセクターでもあります。

2. クラウドコンピューティングへの支出が急増している

世界のパブリッククラウドの平均年間複合成長率は 23.5% で、IT 業界全体の支出をはるかに上回っています。 IDC レポートによると、パブリック クラウドの支出は 2013 年が 474 億ドル、2017 年が 1,072 億ドルで、2013 年から 2017 年までの平均年間複合成長率は 23.5% でした。IDC は、パブリック クラウド サービスへの支出により IT 支出が 17% 増加すると考えています。 SaaS はパブリック クラウド サービスの支出の中で最大の割合を占め、59.7% を占めています。 PaaS と IaaS の CAGR (年平均成長率) はそれぞれ 29.7% と 27.2% 増加しました。

企業はクラウドコンピューティングへの支出を増やしています。米国企業Clutchが300社を対象に実施した調査によると、約90%の企業がクラウドコンピューティングへの支出を維持または増加させる予定であり、世界のIT支出に占めるクラウドコンピューティングの割合は今後も増加し続けると予想されています。

1.3.クラウドコンピューティングの普及率はまだ低い

クラウド コンピューティングには、まだかなりの開発の余地があります。クラウドコンピューティングは急速に発展しているにもかかわらず、全体的な導入率はまだ低いままです。 451 Research が世界中の 451 社の顧客を対象に実施した調査によると、2016 年 12 月現在、世界中の顧客のうちクラウド コンピューティングを深く適用しているのはわずか 31%、クラウド コンピューティング モデルを浅く導入しているのは 31%、残りの 38% はクラウド コンピューティングのテストと評価の段階にあります。

451research の企業 IT 支出に関する調査では、顧客の 44% がクラウド コンピューティングへの支出を増やす予定であり、38% が全体的な IT 支出を増やす予定です。顧客の 4% はクラウド コンピューティングへの支出を削減する予定であり、11% は全体的な IT 支出を削減する予定です。これは、一部の顧客が全体的な IT 支出を削減しながら、クラウド コンピューティングへの支出を増やすことを意味します。

1.4.ソフトウェアアプリケーションはSaaSへと傾いている

SaaSを導入する企業が増えています。 GetApp Lab の調査によると、SaaS ベースの CRM (顧客関係管理) 製品は柔軟性が高いため、さまざまな業界の垂直統合ソリューションを提供でき、ほとんどの中小企業のニーズを満たすことができます。企業は、SaaS ベースの CRM 製品の導入にますます関心を示しています。この変更の理由は、インフラストラクチャの改善、コストの削減、SaaS への信頼の向上、システム統合の容易化です。これまで、企業が CRM を選択する際に考慮する主な要素は、迅速な対応サービス、ローカライズされたセキュリティ、ハードウェア投資コストでした。

1.5.大手企業はクラウドコンピューティングに投資している

Microsoft: クラウド コンピューティングが第一。マイクロソフトの2018年度第1四半期（2017年7月～9月）財務報告によると、営業収益は前年比12%増の245億ドル、営業利益は前年比15%増の77億ドルに達した。クラウドサービスの年間収益は204億ドルに達し、目標の200億ドルを上回りました。主なハイライトは次のとおりです:

• 1) マイクロソフトのエンタープライズレベルのOffice 365サービスの収益は前年比42%増加
• 2) Dynamics 365のビジネス収益が69%増加
• 3) Azure事業は90%の成長を達成
• 4) 地上事業の収益は、2四半期連続の減少の後、前年比12%増を達成した。
• 5) ダイナミクス事業の収益は前年比13%増加
• 6) LinkedInは11億ドルの収益を貢献した

SAP:多数のクラウド コンピューティング企業を買収。同社の財務報告によると、SAP は 2012 年以降、多数のクラウド コンピューティング企業を買収している。2012 年には、クラウドベースの調達会社である Ariba を 43 億ドルで買収した。 2014年には、人材管理SaaS企業であるSuccessFactorsを34億ドルで買収した。同年、同社はSaaSベースの出張・経費管理ソフトウェア会社であるコンカーを83億ドルで買収した。同社は2018年1月にクラウドベースのCRM企業Callidusを24億ドルで買収した。

2. クラウドコンピューティング：IT業界のシェアリングエコノミー

2.1.シェアリングエコノミーの概要

シェアリングエコノミーは社会資源の利用効率を向上させます。シェアリングエコノミーとは、特に情報資源の高速な流れを加速するモバイルインターネットを通じて、社会資源を効率的に活用する方法です。ホテル業界から交通業界に至るまで、Airbnb、Uber、Didi、ofoなど、次々とユニコーン企業が誕生しています。シェアリングエコノミーには規模が必須条件です。遊休リソースを効率的に活用できるのは、ある程度の規模がある場合のみです。

シェアリングエコノミーは素晴らしいビジネスを生み出すことができます。シェアリングエコノミーの要素には、規模の経済、限界費用の減少、標準化された製品などがあります。インターネット時代の勝者総取り効果と相まって、これらの要素を組み合わせることで、素晴らしい企業が生まれます。シェア自転車を例に挙げると、シェア自転車サービス事業者はモバイルインターネットを活用して継続的にユーザーベースを拡大し、運営コストと平均購入コストの両方を大幅に削減し、現在のMobikeやofoに至っています。

2.2.シェアリングエコノミーとクラウドコンピューティングの比較

ビジネスモデル：製品からサービスへ。クラウド コンピューティング テクノロジーを適用すると、エンド ユーザーはサーバーやストレージ デバイスなどのハードウェアを購入する必要がなくなり、ハードウェア リソースをレンタルできるようになります。ソフトウェアについても同様です。製品メンテナンスの観点から見ると、エンドユーザーは自分でリソースを投資する必要がなくなり、サービスプロバイダーにリソースの提供を依頼できるようになります。

収益モデル: ライセンスからサービス料金まで。クラウド コンピューティング サービス プロバイダーは通常、さまざまなニーズを満たすためにさまざまなパッケージを提供しており、支払いは年単位または月単位で行うことができます。使用量に基づいてサービス料金を支払うことで、一度に多額の投資をして利用率が低下する状況を回避できます。シェアリングエコノミーと同様に、利益はもはや一度きりのものではありません。

規模と競争の障壁。クラウド コンピューティング ベンダーの顧客が増えるほど、調達コストと運用コストは低くなります。同時に、最終顧客は購入時にブランド効果のある企業を優先し、一定の利用定着率も形成するでしょう。プラットフォーム化により、クラウド コンピューティング ベンダーの競争力が強化され、競合他社との差が広がります。これらの要因は、クラウド コンピューティング ベンダーにとって競争上の障壁となっています。シェアリングエコノミーと似た特徴を持っています。

安定性と高度なインフラストラクチャの要件は、クラウド コンピューティングの独自の特徴です。エンドユーザーは、クラウド コンピューティングの安定性に対して非常に高い要件を持っています。大規模なクラウド コンピューティングには、冗長性を高めることでユーザーが独力で実現するのが難しい安定性を実現できるという利点があります。セキュリティも一般的に高くなります。クラウド コンピューティング ベンダーはリソースを使用して最先端のインフラストラクチャを提供でき、クラウド コンピューティングを適用する企業は最先端のサービスを得ることができます。これらはクラウド コンピューティング業界に特有の特徴の一部です。

2.3.まとめ

クラウド コンピューティングは、IT 業界の共有経済です。クラウド コンピューティング業界には、規模のメリット、限界費用の削減、標準化された製品、プラットフォーム化など、本質的にシェアリング エコノミーと一致する要素があると考えています。業界の価値は、リソースの利用率を向上させることにあります。これらはクラウド コンピューティング ベンダーにとって競争上の障壁となります。安定性も競争上の障壁の 1 つであり、プラットフォーム化はクラウド コンピューティング ベンダー間の競争を差別化する上で重要な要素となる可能性があります。

3. クラウドコンピューティング、魅力的なITトレンド

3.1.世界のIT企業はクラウドコンピューティングへと移行している

垂直化により、IT セグメントのリーダーが誕生しました。約 30 年間の黄金期を経て、あらゆる IT 分野でかなりの市場シェアを獲得した企業が登場しています。例えば、メディアデザインのAdobe、ドキュメント処理のMicrosoft、データベースのOracle、ストレージのEMCなどです。これらの企業は、時価総額や収益の観点から見ると、かなり大きな企業になっています。

これらの IT セグメントには、完全なクラウド サービス企業と、クラウド サービス企業に転換した従来の企業の 2 種類のクラウド コンピューティング企業が存在します。前者の例としては Salesforce、Workday などが挙げられ、後者の例として Microsoft、Adobe、Autodesk、SAP などが挙げられます。

世界中の IT 企業がクラウド コンピューティングへの移行を進めています。ドキュメント処理の Microsoft からメディア デザインの Adob​​e、設計ソフトウェアの Autodesk、ERP 分野の SAP、仮想化の VMware、ハードウェア ストレージの EMC まで、すべての企業がクラウド コンピューティングに移行しています。 SAP は継続的な合併と買収を通じてクラウド コンピューティングへの移行を加速していますが、Microsoft と Adob​​e はクラウド コンピューティングへの移行を自社の力で完了させようとしています。

3.2.クラウドコンピューティング技術には明らかな利点がある

SaaS の技術的な利点は次のとおりです。

1) 迅速な展開と拡張

SaaS アプリケーションは、一般的にライセンスされているソフトウェアを使用して Web ブラウザー経由でアクセスできるため、時間のかかるインストールや統合を回避できます。さらに、追加のハードウェアやネットワーク インフラストラクチャを構成する必要もありません。ユーザーはいつでも新しいソフトウェアを使用できます。クラウドベースのアプリケーション開発者は、SaaS ソリューションの関連するメンテナンスとアップグレードを実行します。これにはハードウェアのインストールは含まれず、ユーザーはハードウェアとオペレーティング システムのメンテナンスについて心配する必要がありません。ユーザーは、ビジネス拡大のニーズに応じていつでもサービスを購入できます。

2) 安全で信頼できる

SaaS サービスは、ローカル データ センターよりも優れたセキュリティ パフォーマンスを提供できます。現在の IT 予算を超過することなく、より優れたセキュリティ ツールを入手できます。データセキュリティは SaaS サービスの一部です。 SaaS プロバイダーは、ファイアウォール、侵入検知、データ暗号化などのさまざまなセキュリティ サービスを提供しています。マルチテナント アプリケーション アーキテクチャにより、さまざまなユーザー データの分離とデータの整合性が保証されます。

3) 簡単に統合できる

SaaS アプリケーションとその他のサードパーティ アプリケーションは、統一された API インターフェイスに基づいて統合されます。 SaaS サービスはソフトウェアをクラウド上でホストするため、携帯電話、ラップトップ、タブレットなどのあらゆるスマート端末からアクセスできます。SaaS ソフトウェアはデスクトップ システムに接続されていないため、効率が向上します。

4) 低コスト

SaaS は通常、オンデマンドで使用されます。 SaaS は、正規のソフトウェアを購入したり、低コストでアプリケーションを開発したりする企業に適しています。低コストには初期コストと長期コストの両方が含まれます。従来のソフトウェアと比較して、SaaS は通常、月額サブスクリプションベースで提供され、一部の SaaS 開発会社がアップグレード、メンテナンスを行い、顧客にカスタマー サービスを提供します。ユーザーはソフトウェア、ハードウェア、人員に大規模な投資を行う必要がありません。クラウド ソフトウェア開発者は、ユーザーの許可を得て、ユーザーが最新バージョンのアプリケーションを受け取れるよう、製品を継続的に更新およびアップグレードしています。

IaaS の技術的な利点は SaaS の利点と似ており、強力な安定性、セキュリティ、信頼性、高いスケーラビリティなどの技術的な利点も備えています。これは以前の IT アーキテクチャにはなかったものです。

3.3.クラウドコンピューティングはIT業界の進化とアップグレードです

クラウド コンピューティングは IT 業界のアップグレードです。私たちは、IT 業界全体の発展は継続的な標準化と一般化のプロセスであると考えています。ハードウェアとソフトウェアには、次のような特性があります。

1. ハードウェアレベル

1946年にコンピュータの祖先であるENIACが登場して以来、コンピュータは1951年にUNIVAC（Universal Automatic Computer）のメインフレームの時代を迎えました。1981年にIBMは5150シリーズで最初のパーソナルコンピュータを発売しました。当時、パーソナルコンピュータは統合デバイスでした。 IBM が PC 標準を公開するにつれて、x86 互換コンピュータが徐々に市場の主流になりました。 2006年にAWS（Amazon Web Services）に代表されるIaaSサービスプロバイダーが商用利用を開始しました。メインフレーム→ミニコンピュータ→互換コンピュータ→IaaSという流れの中で、標準化の度合いはますます高まっています。

2. ソフトウェアレベル

ソフトウェア開発言語は再利用性を考慮して設計されていたため、標準化プロセスはより早い段階で開始されました。ソフトウェアの標準化と再利用性は、ソフトウェアおよびサービス企業を選別する際の基準の 1 つです。現段階では、一般的なソフトウェアやサービスに次いで、SaaS がソフトウェア業界における最高のビジネス モデルであると考えています。これにより、ソフトウェア開発会社の収益の不確実性が軽減され、サードパーティの ISV (独立系ソフトウェア開発者) を引き付け、ソフトウェア使用時の展開時間とメンテナンス コストを削減できます。

3.4.企業への影響：事業開発にリソースを集中

IT スタッフのメンテナンスコストを削減します。従来のモデルでは、企業は独自のハードウェアおよびソフトウェア システムを購入する必要があり、それらを保守するには社内の IT 担当者が必要になります。 IT 担当者は非常に大きな投資であり、これらの技術者が企業のすべての IT インフラストラクチャを維持できるようにするために定期的なトレーニングが必要です。クラウドへの移行により、社内の IT 部門は劇的に変化し、企業は以前ほど多くのメンテナンススタッフを雇う必要がなくなりました。人件費と人材問題の削減。

企業にとっては、より優れた IT インフラストラクチャを提供できます。企業にとって、クラウド コンピューティング サービスを所有することは、最先端の IT インフラストラクチャを取得することと同じです。つまり、IT 能力が弱い企業でも、IT 能力を迅速に獲得できるということです。

企業は自社のビジネスに集中できます。 AWS の公式サイトに掲載されている顧客事例を見ると、AWS を利用している顧客事例の中にはスタートアップ企業が多く含まれており、これらのスタートアップ企業は基本的なハードウェア設備に気を配る必要がなく、まずは自社のビジネスに集中できることがわかります。 AWS の顧客には Slack や Workday などの SaaS 企業も含まれており、SaaS 企業は基本的なハードウェア設備について心配する必要がありません。

3.5.クラウドコンピューティングの発展動向：垂直から統合へ

垂直から統合へ。クラウド コンピューティングが業界に与える影響は、本質的には垂直から統合へのプロセスです。コンピュータ産業の発展の歴史を振り返ると、コンピュータ産業が出現した当時は、完全に統合された形でした。コンピュータ全体がトータルソリューションとしてお客様に提供されます。顧客にとって、コンピュータを購入するということは、ハードウェアからそれに対応するソフトウェアやシステムまですべてがバンドルとして販売され、インストールとデバッグが完了した後に一括支払いが行われることを意味します。 1980 年代半ばまでに、ストレージ デバイス、オペレーティング システム、データベースなどの提供に重点を置いた垂直型企業が登場し始めました。そして、Microsoft、EMC、Oracle、INTEL などの有名企業が次々と誕生しました。クラウドコンピューティングの時代を迎え、業界は再び垂直統合から脱却し始めています。

クラウドコンピューティングの範囲はますます広くなり、人工知能が重要な要素になり始めています。 2006 年に、Amazon は初めてストレージ製品 Amazon S3 (Amazon Simple Storage Service) と Amazon EC2 (Elastic Compute Cloud) をリリースしました。前者は、非常に低コストで、拡張性、信頼性、低レイテンシのデータストレージインフラストラクチャをソフトウェア開発者に提供できるシンプルなストレージサービスであり、後者は仮想サーバーです。クラウドコンピューティングの継続的な発展に伴い、Amazon は機械学習、モノのインターネット、AR (拡張現実) と VR (仮想現実)、モバイルサービス、分析、ゲーム、開発など、一連の機能を立ち上げました。

これは IaaS ベンダーだけでなく、SaaS ベンダーにも当てはまります。 Salesforce には、セールス、サービス、マーケティング、クラウド プラットフォームなどの従来の製品があります。また、モバイル、ソーシャル、ヘルス、注文自動化、マーケティング自動化などの一連の新製品を積極的に展開し、クロスセリング戦略を採用して、各顧客からより多くの収益を獲得するよう努めています。

価格は下がり続けています。アマゾンのクラウド事業は2006年の開始以来、50回以上の値下げを経験してきた。アマゾンの最高財務責任者ブライアン・オルサフスキー氏は「値下げは当社の中核戦略であり、値下げは普通のことだと考えている」と述べた。 2017年10月12日、アリババクラウドは2017年杭州雲奇カンファレンスにおいて、10月12日からアリババクラウドのクラウドデータベースRDS（リレーショナルデータベース）、クラウドストレージ容量NAS（ネットワーク接続ストレージ）、Webアプリケーションファイアウォール製品の価格を値下げし、最大値下げ率は53%に達すると発表しました。規模の経済はクラウド コンピューティングの価格を下げる上で重要な役割を果たしており、クラウド サービスは将来ますます安価になるでしょう。

4. SaaS: 中国のIT産業にとってのチャンス

4.1.クラウドコンピューティング産業チェーン

クラウド コンピューティング業界チェーン全体は、IaaS と SaaS を中心に展開されています。産業チェーンから見ると、IaaS が最も中核的な位置を占め、接続の役割を果たしていることがわかります。その膨大な需要がデータセンターおよびサーバー市場の成長を促進しています。

SaaS は大きく 3 つのタイプに分けられると考えています。1 つ目のタイプは、テクノロジーとサービスによって推進され、データセンターを自社で構築するか、IaaS サービス プロバイダーによって運用する純粋な SaaS 企業です。 2 番目のタイプは、従来のソフトウェア製造会社が SaaS 企業に転換したものです。 3 つ目のタイプは拡張 SaaS 企業であり、IaaS への移行プロセスで顧客と協力するために対応するソフトウェアを提供し、IaaS パートナーでもあります。

4.2.IaaSインフラは急速に成長し続けている

IaaS の急速な成長は SaaS にチャンスをもたらしました。海外IaaS企業の収益成長率から判断すると、Amazonの最新四半期の成長率は45％で、前四半期から3ポイント上昇した。マイクロソフトの最新四半期の成長率は98%で、前四半期より8パーセントポイント上昇した。中国のIaaS企業を見ると、アリババの最新四半期の成長率は104％で、前四半期から5ポイント上昇した。 IaaS 企業の継続的な急速な成長により、SaaS にチャンスがもたらされました。ソフトウェア面では、企業は IaaS に多額の資金を投資するため、必然的に IaaS 上のサポートソフトウェアを使用することになります。

中国の新規参入者がIaaS市場の発展を加速させています。 Huawei Cloudは2015年にパブリッククラウドサービスを開始しました。2017年3月にパブリッククラウド部門が設立され、パブリッククラウド分野に2,000人を追加投入し、10のカテゴリーで54のフルスタッククラウドサービスをリリースし、アジア初のOpenStackプラチナメンバーおよびプラチナディレクターとなりました。 2018年2月現在、Huawei Cloudは14の分野で100以上のクラウドサービスをリリースしており、製造、医療、電子商取引、自動車のインターネット、SAP、HPC、IoTなどの分野で60以上のソリューションを提供しています。

最近のメディアコミュニケーション会議で、Huawei Cloud社長の鄭葉来氏は、Huawei Cloudの売上高が2017年に5億ドルに達したと発表しましたが、これにはHuawei CloudのHuawei社内使用による収益は含まれていません。 Huawei Cloudのユーザー数とリソース使用量は300%増加し、Huawei Cloudは中国のクラウドコンピューティング業界における強力な競争相手となりました。

4.3. IaaSはSaaS業界の発展を牽引し、従来のソフトウェアを侵食している

クラウド コンピューティング インフラストラクチャが SaaS の成長を促進します。サブセクター別では、IaaS が最も急速に成長しました。 IDC の予測分析によると、大規模クラウド コンピューティング センターなどのインフラストラクチャ構築への投資により、IaaS 市場はさらに拡大し、パブリック クラウドの最大のサブセクターになると予想されています。 IaaS の急速な発展に伴い、IaaS 上に導入されるソフトウェアも急速な成長を維持するでしょう。

SaaS モデルがこのサブ産業を支配しています。 CRM を例にとると、ガートナーの統計によると、世界の CRM 市場の CAGR 成長率は 15% です。市場全体に占める従来の CRM の割合は徐々に減少していますが、SaaS モデルは徐々に増加しています。これは、SaaS の波を受けて Salesforce の成長率が業界の成長率よりも高い理由も説明しています。クラウド化プロセスが始まると、SaaS 企業はより多くの利点を得ることになります。

4.4.モバイルインターネットの普及率の高さが新たな利用方法を生み出す

中国におけるモバイルインターネットの普及率は97.5%に達している。 2017年12月現在、中国のモバイルインターネットユーザー数は7億5,300万人に達し、2016年より5,734万人増加しました。モバイルインターネットユーザー数は、インターネットユーザー全体の95.1%から97.5%に増加しました。 2008年から2017年までの10年間で、モバイルインターネット利用者数は1億1,800万人から7億5,300万人に増加し、モバイルインターネット利用者の割合は39.5%から97.5%に増加しました。中国はモバイルインターネットの完全普及を達成した。

中国ではモバイルインターネットユーザーが非常に多いため、モバイル端末上でSaaSが急速に普及し、大量のハードウェア設備を導入することなく、SaaS端末デバイスをデスクトップからモバイル端末に直接移行できるため、海外に比べて飛躍的な発展の基盤が整います。

4.5. IaaSの開発には技術パートナーが必要

ソフトウェア アプリケーション市場は、クラウド コンピューティング エコシステムの重要な部分になっています。主要なクラウド コンピューティング ベンダーをいくつか挙げてみました。現在では、アプリケーションの数に若干の違いはあるものの、ソフトウェアアプリケーションマーケット（マーケットプレイス、クラウドマーケット）が標準となっています。アプリケーションの種類には、コンピューティング、ネットワーキング、ストレージ、モビリティ、データベース、データ分析などがあります。アプリケーション マーケットのアプリケーションは、認証と従量課金制の 2 つの方法で購入できます。

IaaS の開発と競争には、対応する技術パートナーが必要です。 IaaS サービスを促進するには、クラウド コンピューティング ベンダーは独自のプラットフォームを促進するソフトウェア パートナーを必要とします。パートナーは、エンタープライズ アプリケーション、開発プラットフォーム、管理ソフトウェア、業界ソリューション、SaaS、PaaS などのクラウド コンピューティング プラットフォーム上でソフトウェア製品またはサービスを提供します。これまでノウハウを蓄積してきたソフトウェアサービスプロバイダーには、ビジネスモデルをSaaSに変革するチャンスがあります。

例えば、ファーウェイはパブリッククラウドへの参入を発表した後、ChinaSoft International、Kingdee International、Neusoftなどの国内企業と協力協定を締結しました。同社は2017年末までに、14分野99のクラウドサービスと、製造、医療、電子商取引、SAP、HPC、IoTなど50以上のソリューションを立ち上げ、クラウドコンピューティング分野での実行・運用能力を発揮した。

4.6. SaaSフィールド配布

CRMと人事は比較的大きなセグメントです。現在利用可能なSaaSアプリケーションには、CRM、人事、ERP、財務、コラボレーション、OAが含まれます。 APM/カスタマーサービスなどの一部の分野もあり、New RelicやZendeskなどの対応する上場企業があります。その中で、CRMと人事はより大きなサブセクターであり、SalesforceやWorkdayなどのヘビー級企業を産んでいます。

中国市場はまだ初期段階にあります。 2018年1月23日、Kingdee Internationalは、中国CRM会社のFunshine Salesへの戦略的投資を発表し、後者の最大の株主になりました。 Iresearchによると、2016年の時点で、Funshine Salesは約500,000人の企業顧客を蓄積しており、そのうち約10,000人が顧客を支払っていました。 1,000万社近くの中国の巨大な市場と比較して、浸透率はまだ初期段階にあります。

5。海外のクラウドコンピューティングベンチマーク会社

5.1.アマゾン

米国のインターネット産業の胚の段階に設立されました。 1994年、30歳のジェフ・ベゾスがアマゾンを設立しました。ベゾスはプリンストン大学を卒業し、卒業以来金融機関で働いていました。 BezosがAmazonを設立したとき、米国のインターネット産業は初期段階にありました。ジェリー・ヤンとデビッド・フィロは同じ年にヤフーを設立し、歴史的に有名なブラウザの会社Netscapeも同じ年に設立されました。 Amazonは1997年5月にNASDAQで公開され、その株価は1999年12月のNASDAQバブルの間、リストの1.96ドルから113ドルのピークに上昇しました。ナスダックバブル期間中、株価は急速に50倍上昇しました。

クラウドコンピューティングサービスは、インターネット小売よりも会社の営業利益に貢献しています。 Amazonは2002年にクラウドコンピューティングサービスを開始して以来、同社のハイライトビジネスになり、世界最大のIAASプロバイダーとなっています。長年の成長の後、クラウドコンピューティングビジネスは会社の重要な収益要素になりました。 2016年、クラウドコンピューティングサービスは55％増加して1219億米ドルになりました。営業利益に関しては、クラウドコンピューティングサービスの営業利益は2016年に31億米ドルに達し、会社の営業利益の最大の要素になりました。

クラウドコンピューティングの先駆者。 2006年、Amazonは最初にストレージ製品Amazon S3（Amazon Simple Storage Service）とAmazon EC2（Elastic Compute Cloud）を発売しました。前者は、ソフトウェア開発者に非常にスケーラブルで信頼性の低い低遅延データストレージインフラストラクチャを非常に低コストで提供できるシンプルなストレージサービスであり、後者は仮想サーバーです。 2年後、MicrosoftとGoogleはクラウドコンピューティング業界に参入しました。

クラウドコンピューティングのグローバルリーダー。 Rightscaleの統計によると、調査したパブリッククラウドの顧客の中で、Microsoft Azureの割合は20％から34％に増加し、Google Cloudは10％から15％に増加し、Amazon AWSは57％のままで、業界で1位にランクされました。 AWSは、IAASだけでなく、IAAS + PAAS統合市場でも、マーケットリーダーでもあります。また、すでに豊富なサービスポートフォリオに基づいてイノベーションのペースを加速し、IT市場での影響力を拡大し続けました。

5.2.マイクロソフト

クラウドコンピューティングはMicrosoftを再構築しています。 Microsoftの3つの主要なビジネスのうち、生産性とビジネスはクラウドコンピューティングに変わりつつあります。収益に関しては、Office 365 Business Edition、Azure、Dynamics 365などを含む商業クラウド全体の収益は、2015年から2017年度のそれぞれ58億米ドル、95億米ドル、149億米ドルでした。 2018年度（2017年7月から9月、Microsoftの新しい財務報告書が7月に始まる）のMicrosoftの第1四半期の財務報告書によると、その営業利益は245億米ドルに達し、前年比で12％増加し、営業利益も77億米ドルに達し、前年比は15％増加しました。年間クラウドサービスの収益は204億ドルに達し、目標は200億ドルを超えました。主なハイライトは次のとおりです:

• 1）Microsoftのエンタープライズレベルのオフィス365サービス収益は前年比42％増加しました
• 2）ダイナミクス365ビジネス収益は69％増加しました
• 3）Azure Businessは90％の成長を達成しました
• 4）表面事業収益は、2四半期の減少の後、前年比12％の成長を達成しました
• 5）ダイナミクスビジネス収益は前年比13％増加しました
• 6）LinkedInは11億ドルの収益を寄付しました

Windows Azureは、Microsoftの復活の中核製品の1つです。 Microsoftのクラウドビジネスには、Office 365、Dynamic 365、Azure Computingプラットフォームなどの製品が含まれます。 Microsoftには、他のどのクラウドプロバイダーよりも42のAzure地域があります。ユーザーは、Microsoftのパブリッククラウドを完全に使用したり、Microsoftのツールを使用してハイブリッドクラウドを構築したりできます。

中国では、Microsoftは21vianetを経て運営されています。 21vianetが運営するMicrosoft Azureは、中国本土で独立して運営されているパブリッククラウドプラットフォームです。これは、世界の他の地域でMicrosoftが運営するAzureサービスから物理的および論理的に独立しています。世界にサービスを提供するMicrosoftのAzure Technologyを使用し、顧客に世界的に一貫したサービス品質保証を提供します。すべての顧客データ、そのデータを処理するアプリケーション、および21vianetのオンラインサービスをホストするデータセンターは中国にあります。中国東部（上海）と中国北部（北京）にあるデータセンターは、1,000キロメートル以上離れた地理的場所でオフサイトの複製を提供し、Azureサービスのビジネス継続性サポートを提供し、データの信頼性を確保します。

5.3.Salesforce

Salesforceは、CRMフィールドに焦点を当てたSaaS企業です。設立以来、同社の営業利益はCAGR成長率30％を維持しています。 2007年、同社の営業利益は7億4900万米ドルでした。 10年間の開発の後、2016年の収益は2007年のほぼ10倍である77億6,560億米ドルに達しました。2017年上半期には、同社の営業利益は依然として25％の成長を維持しています。

Salesforceは、Sales Cloud（Sales Automation）、Service Cloud（Service）、Marketing Cloud（Marketing Automation）などの機能を提供します。 2007年、同社はForce.comを立ち上げ、プラットフォームクラウドビジネスに焦点を当て始めました。 2013年のExactTargetの買収により、マーケティング製品ラインが大幅に強化されました。さらに、同社には、Commerce Cloud（Unified Cloudベースのビジネスソフトウェア）やAnalytics Cloud（分析ツール）などの新製品ラインもあります。

同社の収益は2017年に100億ドルを超えると予想されています。同社は1999年に設立され、2000年にSAASの形でCRM製品を開発しましたが、当初は販売、サービス、マーケティングの製品ラインのみが含まれていました。 2007年、同社はプラットフォームProduct Force.comを立ち上げ、プラットフォーム製品ラインを完成させました。 2010年と2013年に、同社は5億7,500万人と1150億の5年間の転換債を発行し、金利はそれぞれ0.75％と0.25％で、資金調達を通じて当社の開発を加速しました。 2014年には、歴史上最速のソフトウェア企業となり、50億ドルの収益を上げ、2017年の通年収益は100億ドルを超えると予想されます。

資本市場を積極的に利用して、企業の買収にサービスを提供します。転換可能な債券の発行を通じて資金を集めた後、同社は製品ラインを強化し、製品機能を強化するために継続的な買収を行い始めました。 2016年だけで、同社はクラウドサービス、インスタントオフィスソフトウェア、マーケティングデータスタートアップ、人工知能など、多くの企業を買収しました。キャッシュフロー計算書から判断すると、運用を通じて会社が取得したキャッシュフローは、基本的に企業の合併や買収に使用されます。

5.4.adobe

アドビの変革の旅。同社は2010年からSaaSに変身しており、2012年にはSaaSの促進の強化に焦点を当てています。収益と純利益の両方が2013年に減少しましたが、2013年には株価が59％上昇しました。

• 1）2015年に、収益は2012年の収益を超え始め、3年連続の成長を開始しました
• 2）2013年から2014年までの純利益が急速に減少した後、2015年に2倍になり、2016年に2012年を超えました。2015年以降、純利益は同時期の収益の成長率よりも大幅に高くなっています。
• 2018年の第1四半期に、アドビの収益は前年比23.63％増加して20億7,900万米ドルに増加し、その純利益は前年比46.34％増加して5億8300万米ドルになりました。

純利益率は新しい高値に達しました。 Adobeの総利益率は2015年に底を打った後に上昇し始めました。ROEと純利益率は2012年以降、基本的に同じ方向に動いています。2016年から2012年レベルを超え、新しい高値を設定し続けました。 2018年の第1四半期には、Adobeの総利益率は87.55％で、純利益率は28.05％に達しました。

経費率は減少し続けています。 AdobeのR＆D経費率、販売費用比率、管理費用の変化する傾向は基本的に同じです。 R＆D経費率は2016年と2017年に約17％のままでしたが、これは基本的に2012年と同じでした。しかし、2013年と2014年に大幅に上昇した後、販売費用率と管理費用率は低下し始めました。

クラウドサービスの収益の割合は増加し続けています。同社は2010年にSaaSに変身し始め、2012年にSAASでの変革の取り組みを増やしました。2014年には、クラウドサービスの収益の割合は初めて50％を超えました。 2016年、クラウドサービスの収益の割合は78.31％に達し、基本的に変換が完了しました。 2018年の第1四半期には、クラウドサービスの収益の割合は86.26％でした。

6。中国と海外のクラウドコンピューティング産業の比較

6.1.産業鎖企業の比較

収益と市場価値の観点から見ると、国内のIT企業は、海外のベンチマークと比較して開発の余地があります。クラウドコンピューティングインフラストラクチャを例にとって、最新の年の財務報告書の時点で、Alibaba Cloudの売上収益は17億6,400万米ドルでしたが、同時期のAmazonの販売収益は175億米ドルで、Alibaba Cloudのほぼ10倍でした。ソフトウェアレベルから、ギャップはさらに大きくなります。国内企業には、海外のベンチマーク企業と比較して開発の余地があります。

収益の成長の観点から、国内の類似企業の成長率は、例外なく外国のベンチマーク企業の成長率を超えています。

6.2. IT支出の比較

私の国のIT支出は、世界と比較してGDPの比較的低い割合を占めています。中国は2017年には2.80％になると予想されており、グローバル4.58％と比較して改善の余地はまだたくさんあります。

6.3. SaaSセグメント化されたフィールドの比較

ERP市場は、グローバルレベルと比較して低いレベルにあります。過去数年間で、世界のERP市場規模は着実に増加しています。2009年の世界的なERP市場規模は406億米ドルで、2016年には514億米ドルに達し、2009年から2017年までの平均化合物成長率は3.5％でした。 Forresterの予備見積もりによると、2017年には世界のERP市場規模は526億米ドルに達しました。

2014年から2020年にかけて、中国のERPソフトウェア市場規模の平均年間複合成長率は約10％であり、ERP市場規模は2020年までに212億7,900万元に達すると予想されます。

CRMは世界的に比較して初期段階にあります。 Gartnerのレポートによると、グローバルCRM市場は2017年に365億米ドルになると予想されており、2017年の中国のSaaS CRM（SFA（販売容量自動化）、フィールドサービス）を含む市場規模は、前年比24.1％増加した4.69億人民元に達しました。

7。SaaSシステムの評価

PS評価。 SaaSは、利益モデルの観点からの収入分割払いと同等であると考えています。ライセンス承認方法の違いは、主に次の側面に反映されています。

• 1）営業利益：SAAS企業の場合、営業利益は更新率に密接に関連しています。また、ライセンス承認方法の場合、企業はソフトウェアを購入して無形資産として償却し、企業の償却期間は「分割払い」に相当します。
• 2）販売費用：SAAS企業の場合、販売インセンティブポリシーにより、販売費が高くなる場合があります。さまざまな企業が異なる場合があります。長期的には、ライセンス料金よりも低くなります。
• 3）管理費用：SAAS企業の場合、管理費は、ライセンスで承認された管理費に加えて、データセンターの減価償却も含める場合があります。さまざまな企業が異なる場合があります。長期的には、ライセンス料金よりも低くなります。

クラウドコンピューティングの支出における単純化されたモデルが、更新率が90％であり、費用が元の3分の1であると仮定します。その後、5年間のサイクルでは、全体的な支出は元の1.37倍です。販売費用と管理費が​​変更されていないと仮定すると、純利益率は7〜8％増加する可能性があります。元のビジネスの純利益率が20％の場合、新しい条件下での純利益率は27〜28％になります。更新率が100％に達すると、純利益率は30％です。複合成長率が30％の企業の場合、30倍の評価が与えられ、価格と販売の比率は10倍になります。

企業の場合、分割払いでより多くのIT料金を費やすことが適切です。これにより、企業への短期的な財政的圧力を軽減し、最先端のITサービスを便利な方法で使用できるようになります。

ARPU値の観点から見ると、WorkdayとSalesforceを比較しました。

8。投資アドバイス

2017年、IAASで1位にランクされたAlibaba Cloudの収益は111億6,800万元で、初めて100億元を超え、前年比100％増加しました。 IAASで3位にランクされたKingsoft Cloudは、13億3,300万元の収益で、前年比81％増加しました。同社の発表によると、パブリッククラウド市場の急速な成長の下で、Inspur情報は、2017年には純利益が3億8,700万人から4億7,400万元になると予想しており、前年比で35％から65％増加しています。 2017年のKingdee Internationalのクラウドサービス収益は5億6800万元で、前年比66.57％増加しました。クラウドコンピューティング業界チェーンの大手企業の財務報告は、2018年が中国のクラウドコンピューティング業界の転換点である可能性があることを意味すると考えています。

8.1.グローバル

SaaS Cloudization + Blue Ocean Market for Engineering for Engineering Constricitionの建設は、従来のコストソフトウェアを構築しました。

1）クラウド収益の以前の指標として、前払いは大幅に増加しています。 2017年、前払いの残高は1億7,800万元に達し、第3四半期の終わりに基づいて7600万元の大幅な増加に達しました。これは、同社のクラウド製品がスムーズに進行しており、急速な成長の傾向を示していることを間接的に証明しています。 2018年には、Henan、Liaoning、Guangxi、Xinjiang、Chongqingを含む5つのパイロットエリアが追加され、新しいクラウドコンピューティング製品プランが1年以内にリリースされます。 2019年には、リストライブラリの更新の助けを借りて、目標は地域のカバレッジ、更新率、および80％以上の使用率を達成することです。同社は、コンピューター業界のソフトウェア企業間の最初のベンチマークになると予想されています。

2）エンジニアリング建設の分野でブルーオーシャンマーケットを積極的に開発することにより、スペースは従来のコストビジネスをはるかに超えており、別のGuangliandaを作成することが期待されています。エンジニアリング建設事業は以前は小さく、急速な成長を経験しており、形になり始めています。 2017年、関連する新製品の価値は増加し続け、急速に拡大し続け、収益は前年比で約50％増加しました。エンジニアリング建設事業は、将来の会社にとって最も重要な戦略的方向性となります。 2018年初頭、プロジェクト管理、職務レベルのアプリケーション、およびBIMのオフラインビジネスに関連する子会社は、R＆D、チャネル、および管理レベルに深く統合され、元Zhenggang大統領自身が主導します。詳細な国家基準の連続した導入により、BIM製品の大規模な昇進とフルライフサイクルの適用のための障害が徐々にクリアされました。業界はまた、それ以降、標準化された健全で急速な発展の道に向かって移動し、新しい時代に向かって移動することが期待されています。

投資アドバイス：市場の側面の観点から、コストからエンジニアリングの建設まで、スペースの10倍です。従来のセットソフトウェアから「クラウド」まで、製品形式の観点から。ニルヴァーナの明確性と戦略的実装の堅さは、中期的および長期的に会社に関する企業の楽観主義の中心的な論理です。 2017年から2018年までの同社のEPSは、それぞれ0.42および0.50元であり、「Buy-a」格付けと30元の6か月の目標価格になると予想されます。

リスク警告：変換の進行状況は予想よりも低くなっています。新しいビジネスの進捗状況は予想よりも低くなっています。

8.2. Inspur情報

会社の基本は全体的に改善されています。 2017年以来、同社の収益は成長傾向の加速を維持しており、収益成長率は最初の3四半期で85.91％に達し、近年で最も高い収益成長率です。同社は、2017年には純利益が3億8,700万人と4億7,400万人民元になると予想しており、前年比で35％〜65％増加しています。当社の実際の内生的成長率は、全体的な利益成長率よりもはるかに高い可能性があると推測します。同社の基礎には、3つの理由によりトレンドを改善する包括的な傾向があります。1。需要の改善：インターネットおよびクラウドデータセンターの投資は、業界の急速な発展を促進します。 2。シェアの増加：JDMの革新的なビジネスモデルは、コア市場で最高の顧客にバインドされています。 3。容量保証：自動済みのインテリジェントなハイエンドサーバーファクトリーは、ハイエンド情報機器の大規模なカスタマイズと生産の問題を解決します。

人工知能の最大の受益者：同社は人工知能の機会をしっかりと把握しています。国内のAIコンピューティング市場シェアははるかに先を行っており、現在では業界で最も豊富なAIサーバー製品ラインを持つメーカーになり、AI分野で最高のシェアを持つメーカーでもあります。 Baidu、Alibaba、Tencentなどのインターネット大手のAIサーバーの90％は、企業から来ています。また、システムやアプリケーションで、Iflytek、Qihoo 360、Sogou、Toutiao、Face ++などの主要な人工知能会社との詳細かつ緊密な協力を維持し、顧客が音声、画像、ビデオ、検索、ネットワークのアプリケーションパフォーマンスの桁違いの改善を達成するのに役立ちます。

業界全体に参加し、ハイエンドサーバー市場の大きなケーキを共有します。ハイエンドサーバーは、サーバー市場の全体的な利益の半分を依然として占めており、過去数年間で減少傾向が大幅に改善し始めています。ハイエンドサーバーは、複数のフィールドで交換するのが依然として困難です。フォーチュン500企業のほとんどは、IBMミニコンピューターで最も厳しい重要なワークロードをまだ実行しています。 2017年9月、同社はIBMと10億元投資して、パワーサーバーを開発、生産、販売するための合弁事業を確立するために共同で投資したと発表しました。一方では、IBMはハイエンドサーバー市場の最大シェアを占めるだけでなく、Power Openプラットフォームも私の国の独立した制御可能なニーズを満たしています。一方、IBMとその合弁事業は、パワーサーバーの開発、生産、販売の発展は、以前のOpenPower協力パートナーとは大きく異なり、両当事者間の投資と利益の拘束力は前例のないものです。

投資アドバイス：同社は、サーバー分野の大手企業であり、大幅なスケール効果を備えています。山東省の国有企業の改革の先駆者として、歴史上最大の株式インセンティブの立ち上げは、大きな可能性を解き放つと予想されています。さらに、同社のAIサーバーの分野での急速な成長、およびIBMとの合弁事業の設立により、小規模な電話市場の拡大を加速しています。海外市場のブレークスルーはすべて楽しみにしています。 EPSは、2017年から2018年にかけて0.33および0.59元であり、「Buy-a」格付けと25元の6か月の目標価格になると予想されます。

リスク警告：新しいAI製品の市場拡大は、予想よりも低くなっています。 IBMジョイントベンチャーとのビジネス統合のリスク。

8.3。 Kingdee International

クラウドサービスはうまく機能しました。 2017年、クラウドサービスは5億6800万元の収益を達成し、前年比66.57％増加しました。予想をわずかに上回った。ビジネスによる：

• 1）Kingdee Cloudは3億9,300万元の営業利益を達成し、前年比87.7％増加し、顧客数は前年比120％増加し、更新率は90％を超えました。会社のSaaSタイプの製品のユーザーへの粘着性を完全に示しています。 Yunnan Baiyao、Tuopai Wine Industry、Shangpinの宅配などの有名な企業が今年、新しい顧客になりました。さらに、大規模および中規模企業で優れたベンチマークデモを設定しました。
• 2）サマセルストクラウドの有料ユーザーの数は前年比75％増加し、更新率は70％を超えました。
• 3）Gu​​anyi Cloud Systemは合計11億を超える注文を処理し、約2,000億元の商人取引フローをサポートし、ネットワーク全体で商人店舗にサービスを提供するのは100,000を超えています。

従来のERPビジネスは、着実な成長を維持しています。同社のERPビジネスは、前年比14.06％増加して17億3,500万元に増加しました。で：

• 1）大規模および中規模のエンタープライズ管理ソフトウェアのEASビジネスは、引き続き着実な成長を維持し、総契約額は前年比26.4％増加しました。
• 2）中小企業の管理ソフトウェアビジネスは着実な成長を維持し、前年比で収益が20.7％増加しました。

革新的なビジネスの未来は、楽しみにしています。革新的なビジネスは、60,147,000人民元の収益を達成し、前年比99.0％増加しました。で

• 1）Yunzhijiaは、2年連続で大規模および中規模企業のモバイルオフィス市場で最初にランクされてきました。
• 2）Kingdee Tianyanは、中央企業と政府市場の展開を続けています。今後3年間で、Everbright Bankの安全で制御可能なミドルウェアの唯一のサプライヤーになります。
• 3）車のクラウドサービスは完全にモバイルです。通年の収益は前年比95.4％増加しました。

財務指標が改善されました。 2017年の同社の総売上利益率は81.46％に達し、前年同期で0.15％増加しました。販売管理および管理費用率は65.60％で、前年同期から0.63％減少しました。 R＆D経費率は14.56％で、基本的には前年同期の14.67％と同じでした。非繰り返しの利益と損失は3億7,100万元でした。昨年の2億2600万元と比較して、投資不動産の公正価値の変化、支払われる買収からの免除の利益、および関連会社の投資公平からの希薄化の利益が最も変動します。

投資アドバイス： 2018年から2019年の同社のEPSは、それぞれ0.13-0.17元になると予想されており、「バイ」投資格付け、クラウドビジネスの10倍のPSおよび従来のビジネス20倍のPEブランチの総評価に基づいて、香港$ 8.82の6か月目の目標価格です。

リスク警告：クラウドコンピューティングの変換は、予想よりも低くなっています。企業支出は予想よりも低いです。

8.4。ウフィダネットワーク

新しいビジネスの割合は急速に増加しています。同社の2017年の年次報告書によると、収益は63億4,400万元で、前年比24.1％増加しています。株主に起因する純利益は3億8,900万元で、前年比97.1％増加しました。新規事業の割合は19％に達し、11.5％の暫定報告と比較して大幅に増加し続けました。ソフトウェア事業は51億3,200億元の収益を達成し、前年比8.0％増加しました。クラウドサービス事業は4億1,000万元の収益を達成し、前年比249.9％増加しました。金融サービス事業は8.03元の収益を達成し、前年比229.3％増加しました。クラウドサービスと金融サービスの総収益は、総収益の19.1％を占めました。

クラウドサービスは将来的に有望です。クラウドサービスビジネスの企業顧客の数は約390万人で、2016年末から47％増加しました。チャンジエトンは、前年比16.90％増加した5億500万元の営業利益を達成しました。純利益は2億2,300万元でしたが、前年同期の-123百万元と比較していました。それは主に、チャンジエトンの支払いの売却から収益で1億9,900万元を獲得しました。

新しい産業クラウド。同社は、デジタルビジネスシナリオに完全に基づいて設計されており、データベースのシナリオベースのインテリジェントクラウドサービスを提供するUfida Industrialインターネットプラットフォーム「Jingzhi」をリリースしました。エンタープライズクラウドコンピューティング、ビッグデータ、モノのインターネット、人工知能、インターネットおよびインテリジェントな製造に関連するその他のテクノロジーを統合し、インテリジェント製造をサポートするソフトウェアとSAASサービスを提供し、インテリジェントな製造アプリケーションコンポーネントとベストプラクティスライブラリを提供します。同社にはクラウド市場に320以上の生態学的パートナーがおり、510を超える製品とサービスが含まれています。

投資アドバイス：2018年から2019年の同社のEPSは、それぞれ0.65および0.77元であり、「バイア」格付けと36元の6か月の目標価格であると予想されます。

リスク警告：クラウドの実行は予想よりも弱く、金融セクターの成長は予想よりも低くなっています。

8.5.Hang Seng Electronics

Qiduoyunは、金融クラウドサービスプラットフォームを包括的に構築しました。同社のFinancial Cloud Platform ITNには、Hang Seng Cloud、Exchange Cloud、Investment Cloud、Brokerage Cloud、Asset Management Cloud、Wealth Cloud、および海外クラウドQiduo Financial Cloud Servicesが含まれています。目標は、さまざまな金融サービスのニーズを迅速に接続し、最終的に大規模な金融商品のカスタマイズと取引を実現できるように、トレーディングプラットフォームをコアとしてオープンウェルスアセット管理エコシステムを構築することです。

拡張戦略は効果的です。同社は最近、Dazhihuiが保有するDazhihui（Hong Kong）の51％を3億6,700万元の価格で取得すると発表しました。この買収には相乗効果が強いため、1）香港市場の中小規模の証券取引システムの会社の製品ラインを補完し、顧客ベースを増やし、香港市場での会社の全体的な市場シェアを拡大​​できます。 2）Dazhi（香港）のフロントエンドテクノロジーの利点は、将来的にHang Seng Hong Kongの中間およびバックエンドテクノロジーと組み合わせることができます。さらに、同社はまた、今年の初めから人工知能やブロックチェーン技術などのフィンテック最先端のテクノロジー分野で関連する投資とレイアウトを行っており、その拡張戦略は非常に効果的です。具体的には、クラウドマップ（サプライチェーンファイナンス）、トライアングル（人工知能）、シンビオント（ブロックチェーン）、バンシェンテクノロジー（金融リスク管理と反フラード）、およびホンティアンロンダ（金融業界の自動運用とメンテナンスと監視を提供するIT製​​品）が含まれます。

投資アドバイス：同社の従来のビジネスは着実に成長しており、ポジショニングに明らかな利点があります。それは引き続きR＆D投資を増やし、革新的なビジネスの複数のレイアウトを作成し、形を整え始めました。同社はテクノロジーに基づいており、幅広い見通しを持つ「数百万億」のウェルスマネジメントエコシステムを構築しています。 2017年から2018年までの同社のEPSは、それぞれ0.74と0.84元であり、「Buy-a」格付けと6か月の目標価格が65元になると予想されます。

リスク警告：革新的なビジネス開発は予想よりも少ない。規制政策のリスク。

8.6.ストーンベースの情報

私たちは、会社のポジションレイアウトとクラウドコンピューティングの変革について楽観的です。業界の拡大の観点から見ると、同社はホテル情報管理、ケータリング情報管理、小売情報管理、テーマパーク情報管理を外部の拡張を通じて包括的なレイアウトを行いました。支払い事業も急速に発展しており、下流産業の高い繁栄は、会社のビジネスの発展を助長しています。ビジネスモデルの観点から見ると、同社は積極的にクラウドサービスに変身し、トランザクションのボリュームに基づいて海外システムが請求しています。子会社のXiruanクラウドベースのXMSホテル管理システムは、何百ものホテルで使用されています。ケータリングフィールドは、新世代のクラウドプラットフォームヒーローケータリングソフトウェアシステムも立ち上げました。

クラウドケータリングシステムInfrasysクラウドは、経験を蓄積し続けています。 2017年上半期に、Infrasysは39人のホテルユーザーと110人の新しいソーシャルレストランの顧客を追加しました。クラウドPOSシステムInfrasys Cloudの安定した成熟により、チェーンケータリング会社や国際的に有名なホテルグループでスムーズにスムーズに発売されました。報告期間の終わりには、200を超えるレストランがあり、数十のホテルがInfrasys Cloud Cateringプラットフォームを使用し、業界で世界有数の新世代クラウドケータリングシステムになり、豊富な経験と技術が迅速かつ包括的に次世代クラウドシステムに変わるようにしました。

投資アドバイス：ホテルおよび小売市場における同社のポジショニングの利点は絶えず増加しており、クラウドコンピューティングはビジネスの急速な拡大を促進するのに役立ちます。同社のEPSは、2017年から2018年までそれぞれ0.36元と0.45元であり、6か月で目標価格が30元の「バイ」投資格付けで、それぞれ0.45元になると予想されます。

リスク警告：業界の統合は予想よりも低くなっています。業界の競争は激化しています。クラウドの実装は予想よりも低いです。

8.7。天uan diko

R＆D費用への投資は大きく、エクイティインセンティブの高い条件は、会社の信頼を示しています。 2016年末現在、会社の約4,000人の従業員のうち約3,000人がR＆D担当者でした。 From 2014 to 2016, the company's R&D expenses were 159 million yuan/178 million yuan/214 million yuan respectively, and the proportion of R&D expenses in 2016 accounted for 37% of the application software revenue. The company announced a draft restricted stock incentive plan in February 2016. The unlocking conditions for 2016-2018 are that the net profit attributable to shareholders after deducting non-operating items shall not be less than 90 million/130 million/185 million respectively. The high exercise conditions demonstrate the confidence of the executive team.

增长点之一：警务云大数据平台处于行业快速增长阶段，与华为云合作提供PaaS和SaaS解决方案。公司在警务云大数据平台与华为进行深度合作，华为云提供IaaS平台，公司提供PaaS和SaaS服务。警务云大数据平台2016年进入试点阶段，公司陆续在全国各个重要城市中标及签署合作协议，未来有望迎来快速发展。同时，公司的交通大数据平台也在上海、广州、深圳落地形成示范效应，积极向全国复制发展。

增长点之二：携手阿里云，将电信行业积累的BOSS云平台向其他行业拓展。公司与阿里云进行合作，阿里云提供IaaS平台，公司提供PaaS和SaaS服务，利用电信行业积累的BOSS云平台向国内其他大型企业进行销售推广，同时公司与阿里在中国联通的云迁移和云平台形成独家合作协议。

电信行业地位稳步提升，大数据处理能力领先。公司在电信行业的收入地位从上市时期的第四名上升到目前的第二名，地位稳步提升。公司在电信行业公司业务主要为基于CRM(客户关系管理)、计费以及数据分析(BI)的业务运营支撑系统。公司在中国电信的大数据基础能力系统的集群处理能力为5000台，在国内处于领先地位。

投资建议：预计公司2017-2018年EPS分别为0.42元、0.61元，买入-A”投资评级，6个月目标价16.5元。

风险提示：新业务发展不及预期;产品化程度不及预期

8.8。 Hypergraphic software

进一步巩固不动产后续服务领域占有率。公司通过持续投入研发，完善不动产登记应用产品，不断提升服务质量，借助先发优势进一步拓展其在不动产登记领域的占有率。其中，公司积极为各市县提供不动产登记数据整合建库服务，并产生多个千万级别订单。除不动产登记业务外，公司也迎来了包括农村建设用地调查项目、自然资源确权登记项目试点启动、第三次全国土地调查项目国家级试点启动在内的重大机遇。

土地三调是不动产登记后，公司迎来的又一重大机遇。根据2007年启动、2009年底结束的第二次全国土地调查情况，中央财政批复经费21.16亿元，地方各级财政批复130.9亿元，两者相加超过了150亿元，预计土地三调政府投入规模大概率在10年前的土地二调之上，而其招标方与不动产登记市场类似，公司在不动产登记市场的龙头地位将确保其未来最大程度受益土地三调。

2018年至2019年底将是土地三调数据库和信息系统建设高峰。根据国务院日前印发《关于开展第三次全国土地调查的通知》内容，第三次全国土地调查2017年第四季度开展准备工作，全面部署第三次全国土地调查，完成调查方案编制、技术规范制订以及试点、培训和宣传等工作。2018年1月至2019年6月，组织开展实地调查和数据库建设。2019年下半年，完成调查成果整理、数据更新、成果汇交，汇总形成第三次全国土地调查基本数据。2020年，汇总全国土地调查数据，形成调查数据库及管理系统，完成调查工作验收、成果发布等。预计2018年至2019年底将是数据库和信息系统建设高峰。

投资建议：公司先后迎来全国不动产登记、第三次全国土地调查两大历史性市场机遇，同时国家加强信息安全建设、二三维一体化产品更替、进入军工核心市场等都是助力其加速发展的“助推剂”。预计公司2017-2018年EPS分别为0.48元、0.64元，“买入-A”评级，6个月目标价25元。

风险提示：市场落地进度不及预期。

8.9。 Henghua Technology

业务线大整合，打造“设计、基建管理、配售电”三大业务体系。随着电改的推进，配售电市场逐步放开，公司的客户范围由原来主要的两大电网公司、电力设计企业拓展至地方电力公司、配售电公司、智慧园区、用能企业等。因此公司对现有业务体系进行了全面整合，着力打造设计、基建管理、配售电三大板块。其中，2017年设计板块实现营收4.69亿元，收入占比54.86%;基建管理板块实现营收2.11亿元，占比24.69%;配售电板块实现营收1.49亿元，占比17.39%，作为公司新的增长点，对业绩的拉动愈加显著。

持续推进全面互联网服务转型战略。据公告披露，2018年公司计划将继续推进全面互联网服务转型战略，逐步完善设计、基建管理、配售电三大业务板块的专业社区及SaaS产品线建设：1)在专业社区建设方面，计划于2018年5月上线设计社区，于2018年6月上线基建管理社区，形成设计、基建管理、配售电三大社区线上服务体系;2)SaaS产品线研发方面，设计板块将在协同设计平台的基础上研发“在线设计院”SaaS产品，并计划于2018年5月全面上线运行。基建管理板块的基建管理业务平台SaaS产品已具备市场化推广的成熟度，2018年度将重点面向基建管理企业、EPC总承包企业等客户全面推广。2018年6月计划上线智慧工地SaaS产品，同时结合基建管理的业务实践配套研发智能硬件产品，形成基于基建管理业务平台、智慧工地服务平台线上SaaS产品服务，实现智能硬件、外部业务系统及互联网社交媒体的全面融合，进而为行业用户提供全面的基建管理云服务;3)配售电业务板块将重点推广已上线的云售电平台、配售电平台、售电量大数据智能预测平台SaaS产品，计划于2018年7月上线智能运维调度管理平台、能效分析平台，进一步扩大配售电市场的占有率。

投资建议：公司正着力构建能源互联网生态圈，为能源互联网建设提供全产业链一体化服务。业务线整合后，设计、基建管理、配售电三大板块的战略布局更加清晰。预计公司2018-2019年EPS分别为1.43元和2.00元，“买入-A”评级，6个月目标价43元。

风险提示：电改进度低于预期，配网投资低于预期

8.10。 Hande Information

ERP实施龙头，核心业务增长稳定。公司20年深耕高端ERP实施领域，居国内领先水平。2017年公司推进实施方法的标准化和规范化，根据业务范围、行业特性、需求共性等对行业做了整合，提高整体解决方案能力和服务效率;建立行业专业团队，提高了垂直专业化的程度，进一步提高壁垒，同时打破了产品的界限，提高行业专业团队横向整合及提供更高层次解决方案的能力。

YunMart打造SAAS生态圈，助力企业云转型。1)对企业而言：尽管企业应用上云是趋势，然而面对着各项繁多的SAAS应用和企业，如何甄别选择成为了幸福的烦恼。此外，从应用SaaS的角度来看，企业需要获得统一规划、实施、集成到维护的持续服务。产品选对了，但缺少统一规划和集成就不能发挥出最大价值;2)对云服务提供商而言：小时代意味着即使产品创新，走差异化路线，仍不可避免激烈的竞争，那么如何导入客户、争夺流量，成为了战略的重点。而正是在这种行业时代背景下，针对各方诉求，公司打造的YunMart应运而生。YunMart类似于企业级SAAS消费的“汽车之家”。1)针对企业：YunMart提供评估、汇集、对比各类SaaS产品服务，帮组企业选择云产品;让不同厂商的多朵云业务互连、数据互通、统一门户，帮组企业更好的使用云产品;2)针对云服务商：YunMart提供了产品介绍、展示和比较的平台，助力厂商提高品牌知名度、进入目标市场、了解客户反馈、销售产品、提供本地化服务、实施与运维、托管运营，是服务商所亟需的企业消费的前置流量入口。

投资建议：公司ERP实施业务持续增长，智能制造有望成为新的业绩增长点，同时积极开拓云业务。预计2017-2018年EPS分别为0.47、0.57元，“买入-A”评级，6个月目标价16元。

风险提示：ERP实施业务竞争加剧导致毛利率下降。

9.风险提示

云计算落地不及预期;企业支出不及预期。