CtripとQunarが合併の噂に反応：Liang Jianzhang vs. Zhuang Chenchao、どちらが指揮を執るのか？

Ctrip CEO 梁建章

Qunar.com CEO 荘 陳超

4月から、CtripとQunarの合併のニュースが流れ始めました。

昨日、Ctripの創設者兼CEOの梁建章氏とQunar.comの創設者兼CEOの荘陳超氏は、「偶然にも」社内メールの形で合併の「噂」に反応した。梁建章氏はCtripが長期的には独立して運営すると強調したが、荘晨超氏は資本市場での接触や交渉は同社側が主導すると述べた。瞿さんと謝さんが最終的に手をつなぐかどうかはまだ決まっていない。

社内メールではリーダーシップを強調する

昨日、一部のメディアは、CtripとQunarが1:2の比率で株式100%を交換することで合併する暫定合意に達したと関係者の話として報じた。これまでは、両者が1:3の比率で株式を交換するとの報道もあった。

昨日午前、Ctripの梁建章CEOは社内メールで「最近、多くの噂が流れている。ほとんどの従業員はこれを噂として受け止め、仕事に集中すべきだと思う」と述べた。また、「Ctripは間違いなく長期にわたって独立して運営されるだろう」と強調した。

Ctripは昨日、北京新聞に対し、会社の収益性、市場価値、市場シェアのいずれの観点から見ても、Ctripはオンライン旅行業界のナンバーワン企業であり、長期的に自立して発展し、中国の観光市場の潜在力を十分に引き出し、市場全体をリードする能力が十分にあると語った。

前日、梁建章氏もメディアに対し、合併の噂に対する態度を明らかにした。同氏は、一般的には持ち株会社が合併の主体となるとし、「Ctripの市場価値と売上高は（Qunar.comより）はるかに高い」と述べた。

Liang Jianzhang氏が社内メールを送信した直後、Qunar.comのCEOであるZhuang Chenchao氏も社内メールを送信し、Qunarが「優位」であることを強調した。同氏は「われわれは資本市場でさまざまな接触や交渉を行ってきたが、すべての交渉は長期的にクナルの経営陣が将来を支配するという前提で行われている」と述べた。

4月8日に合併のニュースが報じられるとすぐに、米国上場企業3社、Ctrip、Qunar、Qunarの支配株主であるBaiduの株価はそれぞれ10.41%、14.65%、5.19%上昇した。昨日、百度とCtripはそれぞれ2.68%と1%上昇したが、Qunarは0.55%とわずかに下落した。

この合併は百度にとっての縁結びになるかもしれない

業界では、3つのBAT獲得ステーションのうち、A（アリババ）とT（テンセント）が激しい競争を繰り広げており、Baiduは孤立しているように見えると考えられています。 A&Tとの合併の噂は、買収戦争における百度の動きである可能性があり、A&Tがまだ強い地位を​​占めていないオンライン旅行業界を直接支配する可能性があります。

この点について、中国観光研究院の楊延鋒准研究員は北京新聞に対し、さまざまな合併の噂があるが、より合理的なのは、百度が戦略的にCtripに投資し、CtripとQunarの重複するリソースを統合し、二重ブランドを運営するのではないかと語った。同氏はまた、百度のCtripへの投資はいくつかの困難に直面するだろうとも述べた。まず、CtripとQunarの市場シェアを合わせると半分を超え、独占のリスクに直面している。同時に、Ctripの株式構造は分散かつ複雑であり、機関投資家と個別に価格交渉を行うことは非常に困難です。

データによれば、2013年12月31日時点で、Ctripの上位3社の機関投資家はすべて外国の機関投資家で、合計32.5%の株式を保有している。Ctripの経営陣が保有する株式は比較的少ない。

金力コンサルティングの魏長仁総経理は、Ctripの2013年の純利益は9億9800万元、Qunarの純損失は1億9000万元だと考えている。リーダーとして、Ctripはどちらか一方につくことを急いでいない。 BAT のどちらかを選ばなければならない場合、Ctrip にとって Baidu が最良の選択であると Wei Changren 氏は考えています。Ctrip は資金に困っていません。Baidu は Ctrip にトラフィックと詳細な検索を提供し、最も強力な競合相手を減らすことができます。それに比べて、Alibaba と Tencent は Ctrip にそれ以上のリソースを与えることはできません。

百度がCtripとQunarの合併を仲介してオンライン旅行大手を設立する準備をしているという噂が業界で広まったとき、テンセント陣営の2つのオンライン旅行会社、eLongとTongchengは戦略的協力協定に署名した。 eLong は、中国本土のフロントデスクの現金前払いホテルとグループ購入ホテルの在庫を Tongcheng に独占的に提供します。Tongcheng は、eLong にアトラクション チケットの在庫を提供する独占的な責任も負います。前日にはWeChatの「My Bank Card」が同城行きの専用航空券の入り口を開設しており、これもテンセントの観光投資拡大の動きとみられている。

■ 背景

CtripとBAT間の3つのスキャンダル

国内のオンライン旅行業界では、BAT（百度、アリババ、テンセント）3社はまだ確固たる地位を築いておらず、Ctripが依然としてリーダーとなっている。 Ctripは健全な資産と業界リーダーとしての確固たる地位を誇っていたため、Baiduとの噂が出る前にAlibabaやTencentとのスキャンダルに見舞われていた。

2013年7月、テンセントがCtripの株式51%を50%のプレミアムで買収する交渉中であり、Ctripの総評価額は60億米ドルを超えるとの報道があった。 Ctripはこれを否定した。

今年2月から3月にかけて、アリババとCtripが再び提携するという噂が流れた。同報道は複数の情報筋を引用し、アリババがCtrip.comへの投資について同社と協議中であると伝えた。当時の分析では、百度にはQunar、テンセントにはeLongとTongchengがあったが、アリババ陣営には業界トップにランクされる企業はなかった。 Ctrip は Alibaba を通じてより多くのトラフィックを獲得できます。

今年4月から、CtripとBaiduの「恋愛関係」の噂が広まり始めた。

業界アナリストは、BATがインターネットを分断する傾向がますます激しくなり、オンライン旅行は高品質市場として、3大巨頭の「魔の手」から逃れられないと考えている。買収実績が弱い百度の場合、第2位、第3位、第4位のオンライン旅行会社はすでに陣営を形成しており、最大手のみが独立を保っている。自分のポケットに入れることができれば、当然役に立ちます。

QunarとCtripの合併の噂について、Jinlv ConsultingのゼネラルマネージャーであるWei Changren氏は、両社が本当に合併した場合、超巨大企業の出現が業界の発展に悪影響を及ぼす可能性があると考えている。 「Qunarの登場により、Ctripは再び実利主義と進取の精神を取り戻し、業界に健全な競争が生まれました。両社が本当に合併すれば、ほぼ独占状態になり、オンライン旅行エコシステムにとって良くありません。今後3〜5年で、誰も挑戦できなくなります。」魏長仁氏は、わが国のオンライン旅行の普及率は欧米の先進市場よりもはるかに低く、発展の余地がまだ大きく、強力な合併が必要な段階には程遠いと述べた。

■ 拡張機能

梁建章VS荘辰超、どちらが覇者となるのか？

QuxianとXiedianの合併の噂が飛び交う中、合併後には2人の創業者と現CEO（どちらも典型的なIT起業家）の間で誰が経営権を握るかという活発な議論も行われている。

ジェームズ・リャンさん（45歳）は、上海の復旦大学短期大学部を卒業後、米国に留学した。20歳のとき、ジョージア工科大学でコンピューターサイエンスの修士号を取得した。彼は1999年に中国に戻り、Ctripを設立した。 Ctripが株式公開した後、梁氏はCEOを辞任し、米国に留学した。2011年にスタンフォード大学で経済学の博士号を取得し、昨年初めに正式にCtripに復帰し、再び経営に携わった。

荘陳超は梁建章より7歳年下です。1998年に北京大学電子工学部を卒業し、2005年にQunar.comを設立しました。

業界関係者の中には、合併がなくても資本市場は若いリーダーを好む可能性があると考える者もおり、荘晨超氏は投資家に対し、オンライン旅行会社のCEOとして引退するのは自分は最後になると繰り返し明言している。

荘晨超は必然的に淘汰されるという見方もある。Qunarは勢いづいているが、梁建章の復帰後、Ctripの業界地位と収益性は明らかに勢いを取り戻しており、現在のQunarが対抗できるレベルには達していない。

しかし、梁建章氏と荘晨超氏は最近、この2社に注力していないようだ。梁建章は米国留学から帰国後、人口経済学者に転身した。認証済みの微博のオリジナル投稿数から判断すると、彼のエネルギーのほとんどは人口問題に集中している。エルジュアン・チェンチャオがすでに開始しているプロジェクトには、少なくともメイリシュオ、ロン360、チンリウ・キャピタルなどが含まれている。業界関係者は北京新聞に対し、荘晨超氏は最近、インターネット金融や投資に関する話題を議論することに非常に強い関心を示していると語った。

原題：CtripとQunarが合併の「噂」に反応。Liang JianzhangとZhuang Chenchaoのどちらが指揮を執ることになるのか？

キーワード: Ctrip、Qunar