百花繚乱、クラウド企業は新たな春を迎えているのか？

クラウド コンピューティングにとって、2018 年はまたしても特別な年となるでしょう。

今年は、マイクロソフトが最近75億ドルでGithubを買収するなど大規模な買収があったほか、TwilioやOktaの株価が2倍になったこともあった。 Zuora、DocuSign、Smarsheet、Zscalerなど今年株式を公開した企業は、上場以来株価が急騰している。これは、投資資金の大半がアップル、アマゾン、マイクロソフト、アルファベット、フェイスブックといった大手企業に流れていた過去数年間と比べると、注目すべき変化だ。

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一方、Salesforce、Zendesk、New Relic、Atlassian、ServiceNowを含む25社のSaaS企業の株価は今年少なくとも40%上昇し、S&P 500テクノロジー指数の14%上昇を大きく上回った。

同時に、これらの企業の収益倍率も急速に上昇しており、投資家がクラウドビジネスモデルの持続可能性についてより楽観的になっていることを示しています。ベッセマー・ベンチャー・パートナーズ・クラウド・インデックスに含まれる50社の今後12か月間の平均収益倍率は現在7.8で、年初時点の6.1から27%上昇している。

この指数に含まれていない他の企業としては、マイクロソフトやアドビなどがあり、これらも目覚ましい成長を遂げており、事業をデスクトップ ソフトウェアからクラウドへと徐々に移行する中で、過去最高に近づいています。シスコのような伝統的なハードウェア大手でさえ、クラウドに大きな賭けをしており、昨年はAppDynamicsを37億ドルで買収した。

ここにいくつかの理由があります。これらのクラウド コンピューティング企業がなぜそれほど魅力的なのかを説明します。

サブスクリプション

「ベンダーからクラウドやサブスクリプションのソフトウェアを購入すると、必要なものだけを購入することになります。つまり、1人あたり、従業員あたり、従量制で支払うのです」と、Canaccord Genuity のエンタープライズ ソフトウェア アナリスト、リチャード デイビス氏は語る。 「これは素晴らしいビジネスモデルであり、誰もが会社の効率を高めるためにソフトウェアを購入したいと考えているため、需要は旺盛です。」

M&Aの可能性

投資家は、クラウド コンピューティング企業の合併や買収によって得られる利益を当然ながら認識できます。たとえば、マイクロソフトが先日 Github に支払った買収価格は、同社の売上高の 25 倍でした。 4月にセールスフォースは上場企業史上最大の買収を完了し、MuleSoftを68億ドルで買収した。これは同社の収益の15倍以上となる。

パイパー・ジャフレーのアナリスト、ジェームズ・フィッシュ氏は「こうした大型取引のおかげで、成長率は倍増する」と語った。 「株主は、シスコやセールスフォースが10倍の金額を支払う意思があるのに、なぜ投資家である我々は期待を高めることができないのかと問うている。」

この買収ラッシュはまだ始まったばかりかもしれない。 「大手ソフトウェアベンダーの間では、純粋なクラウド企業との合併に大きな関心が集まっている」とウェドブッシュ・セキュリティーズのアナリスト、スティーブ・ケーニグ氏は語った。 「大きな取引もいくつかありましたが、今後もさらに増える予定です。」

ケーニグ氏は、クラウドコンピューティング企業は、今日のより有利な税制環境の恩恵も受けており、新しいソフトウェアやITシステムの構築や取得により多くの資金を企業が得られると述べた。

クラウドコンピューティング企業はますます印象的なパフォーマンス数値を達成している

ズオラが株式公開企業として初めて発表した収益報告では、アナリストの予想を上回る業績が出た。その結果、同社の株価は決算発表の翌日に19％も上昇した。

一方、職場コラボレーションソフトウェア開発会社スマートシートも予想を上回る利益を報告し、火曜日に株価は9%以上上昇した。さらに、上場クラウドコンピューティング企業2社、Zscaler社とDocuSign社の株価も、優れた収益実績により先週大幅に上昇しました。

巨大な市場

IDC は、より多くの大企業がワークロードをクラウドに移行するにつれて、クラウド サービスの収益が 2021 年までに 2,768 億ドルに達すると予測しています。一方、Piper Jaffray の年次 CIO 調査によると、エンタープライズ クラウド ソフトウェアへの支出は、すべての IT 予算の中でセキュリティへの支出に次いで 2 番目に大きいそうです。

デイビス氏は、SaaS ベンダーの価値は継続収益モデルを超えたところにあると述べた。これらのクラウド コンピューティング企業は、地元のソフトウェア企業と比較して、管理コストが低く、個々の顧客に対するカスタマイズ要件も少ないため、開発コストが大幅に削減されます。デイビス氏はさらに、アドビ、セールスフォース、ソフトウェア開発ツールプロバイダーのアトラシアンなどの企業は、15～20％以上の成長と40％のフリーキャッシュフローマージンを達成し、「上場企業の上位1％」に入る能力があることを示したと付け加えた。

しかし、これらのクラウド コンピューティング企業は完璧ではなく、課題にも直面しています。

プラットフォームは競争相手になる

この繁栄したクラウド時代を終わらせる可能性のあるリスクがまだいくつかあることに注意することが重要です。

新興または起業家的なクラウド コンピューティング企業にとって、最大の脅威は大手企業との競争であるはずです。大手クラウド プラットフォーム企業が自社製品にどれだけのエネルギーと資金を投資するかは、常に多くの SaaS 企業の焦点となってきました。

ほぼすべての SaaS プロバイダーが、データとサービスのホスティングと統合に AWS、Microsoft Azure、Google Cloud に依存しているため、これらの大規模なプラットフォームは潜在的に裕福で強力な競争相手になる可能性があります。しかし、そのような望ましくない状況はまだ発生していないようです。

「ほとんどのソフトウェア企業は、AWS、Azure、Google Cloudを、イノベーションを推進し続けるために協力できる適切なパートナーとみなしている」とケーニッヒ氏は述べた。 「彼らは大手クラウド企業と競争するのではなく、協力したいと考えている。」

マクロの観点から見ると、過大評価されているクラウド コンピューティング企業の中には、これまで厳しい経済的圧力を受けたことがないため、株価が変動するとより大きな問題に直面する可能性がある企業もあります。木曜日には、Okta、ServiceNow、Atlassian、HubSpotなど、複数のクラウドコンピューティング企業の株価がいずれも少なくとも4％下落した。

しかし、この幅広いサブスクリプションモデルを放棄することはできません。これは、Zuora の CEO である Tien Tzuo 氏が 2008 年に同社を設立して以来、説き続けてきたテーマです。同氏の会社では「Subscribe」という年次カンファレンスも開催されており、同氏は最近、同名の本も出版しました。

カナコードのデイビス氏はズオラの会議に出席し、「無作為に選ばれた参加者との十数回の会話」に基づいて6月5日にレポートを執筆した。

「結局のところ、『サブスクリプション・エコノミー』という言葉は単なるマーケティングの流行語ではなく、大手企業が繁栄していく上で重要な変化なのです」とデイビス氏は言う。